近年，我國越來越多的商業(yè)銀行走出國門，在國際并購的競技場上嶄露頭角。隨著人民幣匯率不斷升值，我國輸出金融資本的時代已經(jīng)到來。

　　自2005年7月21日人民幣匯率一次性升值2%起，到目前為止，人民幣對美元升值幅度已達17%。人民幣對美元匯率的持續(xù)升值，使得我國金融企業(yè)能以更少的人民幣購買海外金融資產(chǎn)，降低了收購成本。要能夠提供一個更強大的地區(qū)性機構(gòu)的價值定位，也許可通過并購來實現(xiàn)，這對于吸引、培養(yǎng)和保留頂尖人才以及贏得機構(gòu)投資流將至關(guān)重要。同時，海外并購可以為業(yè)務(wù)處理和后臺業(yè)務(wù)的集中創(chuàng)造機遇，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益，還能創(chuàng)造比其他本土市場競爭對手更低、更具競爭力的成本優(yōu)勢。

　　當(dāng)心歐美危機彌漫

　　若從并購地域上分析：受次貸危機影響，一些歐美金融機構(gòu)必須作出巨額資產(chǎn)沖減，有的資本充足率可能滑到6%以下，急需新資金助陣壓場。因此，大多專家和學(xué)者都認(rèn)為，目前是購買歐美金融機構(gòu)的絕好時機。一些商業(yè)銀行也紛紛先行去搶海外并購的第一塊“奶酪”。如去年7月，國家開發(fā)銀行以29.81億美元入股英國巴克萊銀行，持股2.64%；10月，先后有民生銀行(3.17億美元收購美國聯(lián)合銀行9.9%股權(quán)，中信證券10億美元收購貝爾斯登6.6%股權(quán)，工商銀行54.6億美元收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股權(quán)；11月29日，又有中國平安宣布以18.1億歐元(約27億美元)收購富通集團4.18%股份，成為第一大股東。然而，當(dāng)美國次貸危機席卷全球，中國金融企業(yè)歐美并購和投資也損失慘重。其中，中投公司參股黑石巨虧，中信證券與貝爾斯登合作也宣告流產(chǎn)，這就給我們以深刻的教訓(xùn)———中國不應(yīng)將辛苦掙來的外匯浪費在那些愚蠢的海外并購上。依筆者之見，眼下商業(yè)銀行的海外并購，還是應(yīng)當(dāng)把眼光重點放在亞洲市場。

　　亞洲市場應(yīng)成重點

　　開發(fā)亞洲市場由高利潤驅(qū)動。目前，亞洲市場的利潤普遍高于發(fā)達市場。例如，泰國和菲律賓的信用卡利潤平均在1000至1300個基點，但在歐洲和美國卻分別只有600個和300個基點。多數(shù)亞洲市場的共同基金收費往往比美國和歐洲高出300至400個基點。
　　亞洲市場的高資金、高技術(shù)渴望。盡管亞洲金融危機已過去十余年，但亞洲金融業(yè)仍然處于金融危機后的發(fā)展期。在許多亞洲市場，不良貸款、資本充足率和凈收益等財務(wù)指標(biāo)尚未恢復(fù)到健康水平。雖然國內(nèi)整合已經(jīng)發(fā)生，但很多新生大型銀行仍然比較虛弱。另外，隨著客戶偏好的變化、外資機構(gòu)的進入和新技術(shù)的涌現(xiàn)，多數(shù)亞洲銀行尚未準(zhǔn)備好去應(yīng)對日益變化和日趨自由化的環(huán)境。正因為此，就出現(xiàn)了通過優(yōu)惠政策吸引國際金融資本的融資“饑渴癥”。
　　亞洲市場能夠創(chuàng)造多種增長方式。1997年亞洲爆發(fā)金融危機之后，出現(xiàn)了相當(dāng)多的政府牽頭或市場主導(dǎo)的國內(nèi)整合(馬來西亞銀行減少一半，印度尼西亞減少36%，泰國減少33%)。新加坡市場的飽和點更為顯著，在利潤壓力與日俱增的環(huán)境中，一系列世界一流外資機構(gòu)都瞄準(zhǔn)了亞洲同一批有吸引力的客戶。目前，在這種市場上，機構(gòu)已經(jīng)或正在創(chuàng)造出新的增長途徑。

　　文化接近易于管理

　　亞洲文明圈具有自己獨特的思想、道德與價值觀，這是亞洲特別是東亞作為一極而成立的文化基礎(chǔ)。儒家文化倡導(dǎo)集體主義、“社會理性”，強調(diào)社會整體利益。這種價值觀具有廣泛的社會基礎(chǔ)與普世特征，它能在未來的世界里為人類的和平與發(fā)展做出貢獻。共同的文化基礎(chǔ)，使得我國銀行業(yè)在亞洲市場的并購以及管理效率能大大提高。
　　盡管全球性和地區(qū)性的金融巨頭在上述某些方面和中資銀行相比尚處于劣勢，但憑借其已有的相當(dāng)?shù)氖袌鲇绊懥�、雄厚的資金實力、靈敏的經(jīng)濟觸角以及作為國際戰(zhàn)略投資者的豐富的海外投資經(jīng)驗，他們在亞洲市場的并購所向披靡，并且收益豐厚。例如：2006年，渣打銀行91%的利潤來自亞洲，匯豐銀行為47%，花旗銀行為31%。所以，筆者提醒，在我國資金蜂擁而出的時刻，不要忘記，亞洲市場的金融并購競爭也是異常激烈。面對強大的競爭對手，商業(yè)銀行還需要苦練內(nèi)功，贏得亞洲并購的參與權(quán)。
　　筆者認(rèn)為，具備了如下條件的金融機構(gòu)，才有資格有能力開展海外并購：一是在資產(chǎn)和市值方面取得國內(nèi)領(lǐng)先地位，在內(nèi)部建立起專有的信用評分和客戶關(guān)系管理等高超的可供輸出的技能，贏得吸引人才和資金流的顯著的市場聲譽；二是進入有吸引力的大市場并且可通過技能傳授為目標(biāo)銀行增添大量價值；三是面臨國內(nèi)市場飽和而在向地理和文化上比較接近的市場進行擴張；四是購買可利用其特殊專門知識和技能增添價值的資產(chǎn)組合的單一業(yè)務(wù)機構(gòu)；五是順應(yīng)亞洲的經(jīng)濟重組而低價買進不良資產(chǎn)的私募機構(gòu)。從未來五年的金融并購戰(zhàn)略來看，立足于亞洲市場，開展交易規(guī)模不大、只擁有對方少數(shù)股權(quán)，旨在建立戰(zhàn)略性合作伙伴關(guān)系的并購活動應(yīng)成為主流。并且，依托于中國投資公司以伙伴的身份出資，幫助中國銀行(601988,股吧)業(yè)“走出去”，與之共同參與海外并購，也將成為市場推動因素之一。

（作者系中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授、經(jīng)濟學(xué)博士）