在7月31日召開的2008年臨時(shí)股東大會(huì)上，中石油發(fā)行600億元公司債券的計(jì)劃毫無懸念地獲得通過，這也是中國資本市場(chǎng)迎來的規(guī)模最大的一次單筆債券融資。

　　雖然說A股的投資者在今年年初時(shí)曾被1600億元的再融資計(jì)劃恐嚇過，投資者也因此長了點(diǎn)見識(shí)，但600億元公司債的發(fā)行仍然令投資者感到惶恐。雖然說債權(quán)融資與股權(quán)融資存在著較大的不同，債權(quán)是要償還的，而且借債需要支付一定的利息。不過，中石油的這次600億元公司債的融資，仍然還是授人以柄。雖然我們不能簡單地把中石油的此次融資歸結(jié)為“圈錢”行為，但在目前股市全力維穩(wěn)的情況下，中石油的這種巨額融資，明顯是與股市維穩(wěn)的大方向不相符的，而且600億元的融資，將使原本低迷的股市再次面臨失血的危險(xiǎn)。
　　更加重要的是，中石油這次600億公司債融資，反映出該公司登陸A股市場(chǎng)后的“性情大變”。中石油是一家采取“先H后A”方式發(fā)股的上市公司，2000年4月，該公司在香港發(fā)行H股。而在隨后的日子里，中石油每年都拿出公司凈利潤的45%來分紅，給那些持有外資股的股東們提供了高額的投資回報(bào)。有資料顯示，當(dāng)初中石油在境外上市融資不過29億美元，上市4年海外分紅累積高達(dá)119億美元。以至“股神”巴菲特在作為中石油H股大股東期間還寫信給中石油公司，對(duì)中石油公司提供的高回報(bào)表示感謝。
　　就是這樣一家優(yōu)秀的公司，回到A股后“性情大變”，完全像是變了一家公司似的。或許這正印證了“桔生淮南為桔，生淮北則為枳”的道理。
　　先是低價(jià)發(fā)行變成了高價(jià)發(fā)行。中石油H股之所以具有投資價(jià)值，這首先要得益于其H股的低價(jià)發(fā)行，2000年4月，當(dāng)時(shí)中石油H股的發(fā)行價(jià)僅為每股1.27港元。而2007年10月中石油A股發(fā)行時(shí)，其發(fā)行價(jià)高達(dá)16.70元，是H股發(fā)行價(jià)的12倍，中石油A股的投資價(jià)值因此大打折扣。
　　接著是巨額回報(bào)變成了巨額虧損。中石油H股帶給投資者的回報(bào)有目共睹，但它帶給A股的卻是巨額虧損。中石油A股由上市時(shí)的48.60元一路下跌到14.04元，投資者損失慘重，上千億的資金被中石油A股所套牢。該公司去年末每股0.15686元的紅利，對(duì)于A股投資者來說，連安慰都談不上。
　　隨后是業(yè)績?cè)鲩L變業(yè)績下降。中石油A股上市前，中石油的業(yè)績年年增長，而在A股上市后，公司的業(yè)績就見頂回落。2007年公司凈利潤略低于2006年；2008年一季度，公司凈利潤265.19億元，較上年同期下降28.6%，每股收益0.14元人民幣，較上年同期減少30.2%。
　　最后是給投資者回報(bào)變成了向投資者索取。中石油A股上市，公司董事長蔣潔敏表示，要回報(bào)A股投資者。但中石油A股的走勢(shì)表明，中石油A股的投資者得到的只是巨額的投資虧損。不僅如此，中石油600億公司債的發(fā)行表明，就是在A股投資者巨額虧損的情況下，該公司又開始向A股投資者索取了。令人困惑的是，中石油H股上市幾年來，該公司將大量的紅利撒向了H股股東，為什么公司債的發(fā)行卻只是向A股投資者要錢？
　　好的制度可以讓壞人變成好人，壞的制度可以讓好人變成壞人。作為H股“好孩子”的中石油，進(jìn)入A股市場(chǎng)后性情大變，這不能不說是A股的制度出現(xiàn)了問題。對(duì)于這一點(diǎn)，希望股市管理層能夠予以高度重視。