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2010-07-08 作者：葉檀 來源：每日經(jīng)濟新聞
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“兩房”退市，外管局壓力大增，這從外管局不斷分辨投資方向可見一斑。
沒有必要苛求外管局，任何一個發(fā)展中國家的政府投資部門，手持上萬億美元的資金，都會成為國際巨鱷的盤中餐。
潘英麗教授的研究數(shù)據(jù)顯示，對中美雙方投資的收益率計算的結(jié)果是，中國對美投資1.6萬多億美元，85%是持有美國國債，3.3%是股票；而美國對華投資的2000多億美元，29%是股票，20%是直接投資，50%是其他債權(quán)。美國在華投資實際收益率18%，中國對美投資實際收益率是2.3%；美國投資中國股票是收益率13%，中國是1.77%。也就是說，中國的投資收益小于全部投資于美國長期國債的收益。尤其在2006到2008年間，我國外儲購買黑石等股權(quán)被套在高山之巔，想抄底又遭腰斬。
外管局無法為自己的投資收益辯護，他們的辯解蒼白無力。
在“兩房”債券風(fēng)險上，外管局表示，我國外匯儲備沒有投資“兩房”股票。“兩房”的債券目前還本付息是正常的，價格穩(wěn)定。我們會繼續(xù)密切關(guān)注“兩房”相關(guān)進展，保障外匯儲備資產(chǎn)安全。
誰也沒有說外管局投資了“兩房”股票，外管局投資的是“兩房”債券，因此，大眾關(guān)心的是，我們到底持有多少“兩房”債？在“兩房”退市后，是否會影響“兩房”債券價格？中國是根據(jù)什么購買的“兩房”債？
恰恰在這幾個關(guān)鍵點上，外管局學(xué)習(xí)美國政府，打起了太極拳�！皟煞俊眰臄�(shù)據(jù)是標普與其他研究機構(gòu)透露的。有研究機構(gòu)認為是3700億美元，標準普爾曾經(jīng)在報告中指出，中國金融機構(gòu)持有“兩房”債券總額達到3400億美元�！皟煞俊眰�5.2萬億美元，但其資產(chǎn)才700億美元左右，其總市值下降、房屋止贖率上升，資產(chǎn)縮水是大勢所趨。
外管局暗示“兩房”對美國經(jīng)濟的重要性。表示“兩房”是經(jīng)美國國會立法批準成立的政府支助機構(gòu)，其承保和購買的房地產(chǎn)貸款約占美國居民房地產(chǎn)市場的50%，對美國房地產(chǎn)市場和美國經(jīng)濟至關(guān)重要。目前，美國政府擁有“兩房”約80%的股份，是最大股東，此次“兩房”根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定退市，對“兩房”的債券未造成負面影響。這一邏輯套用任志強的說法，要死，也是美國政府與美國國內(nèi)債券投資者先死，他們不敢死，所以，“兩房”債券不會有事。
這是哪一門子的道理？美國政府的承諾沒有法律背書，“兩房”是企業(yè)法人。出于經(jīng)濟穩(wěn)定的考慮，美國是不會讓“兩房”破產(chǎn)，但“兩房”賠光了股本金，美國政府卻不再出手相救。就是因為考慮到“兩房”是美國金融的出血口，與其長痛，不如短痛，一點點排除這一毒瘤。
并且，美國債權(quán)人有CDS等衍生工具作為擔(dān)保，中國投資者在購買“兩房”的同時購買了CDS了嗎？恐怕要買也買不到，如此大的買家，如此可怕的風(fēng)險，CDS的價格得高到天上去。
事實上，美國的債務(wù)泡沫一點不比歐洲少，只不過仗著美元的鑄幣稅特權(quán)，有恃無恐。美國的債務(wù)泡沫非�？膳�。根據(jù)7月7日的數(shù)據(jù)，美國指標10年期公債US10YT=RR升12/32至104-24/32，收益率由上周五尾盤的2.97%跌至2.94%。兩年期和10年期公債收益率之差收窄至231基點，7月1日該收益率差為227基點，錄得2009年9月底以來的最窄水準。長債收益率急劇下降，是債券泡沫的典型，在格林斯潘時代，甚至長債收益率還不如短債收益率，4年后金融就開始崩盤。
美國人公開示警。6月30日，美國國會預(yù)算辦公室發(fā)布長期展望報告稱，2035年美國公共債務(wù)將達到GDP的185%，升至歷史最高水平。美國沒有可能靠變賣資產(chǎn)、發(fā)展經(jīng)濟還清如大山般沉重的債務(wù)。唯一的辦法是賴賬。雖然這兩年經(jīng)濟會緊縮，但從長期來看，還會陷入通脹。
有人指責(zé)我在歐美匯率問題、債券問題上炮制歐美陰謀論，這不是陰謀是陽謀。資本金融市場圍毆菜鳥屢見不鮮。更名復(fù)出的陳九霖最近撰文指出，造成當(dāng)年中國航油巨額虧損的期權(quán)交易，就是高盛下屬企業(yè)杰瑞公司推銷給中國航油一名外籍交易員的。當(dāng)初出現(xiàn)賬面虧損時，他曾要求立即斬倉，高盛卻建議“挪盤”。這就是中航油被撕裂吞噬的過程，業(yè)內(nèi)早有論述。
筆者不想過多地指責(zé)外管局，只想指出，官僚體系與日夕萬變的金融資本市場格格不入，外管局如此勉為其難，為什么不藏匯于民？發(fā)揮民間的智慧參與世界市場競爭，才有一線生機。從這個角度說，去年5月和今年6月，資本項目審批權(quán)下放，是萬里長征的一小步。
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