業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金融資產(chǎn)定價(jià)是個(gè)技術(shù)難題，不能從單一個(gè)案來(lái)評(píng)價(jià)投資的對(duì)錯(cuò)。
　　作為成立僅三年的主權(quán)財(cái)富基金，中投公司一直是國(guó)內(nèi)外媒體的焦點(diǎn)。但真正的壓力仍然來(lái)自于它所掌控的2000億美元外匯資金本身——管好這筆錢(qián)絕非易事。
　　在7月下旬一連串的減持之后，中投公司持有的摩根士丹利股權(quán)終于在8月9日降到了10%以下。此前外界普遍認(rèn)為此舉是為了規(guī)避美國(guó)監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)苛的信息披露要求。這些監(jiān)管部門(mén)除了美國(guó)證券和交易委員會(huì)(SEC)以及美聯(lián)儲(chǔ)之外，甚至包括了美國(guó)能源委員會(huì)。
　　中投的煩惱還在于，輿論一定程度上將其上述時(shí)間段減持的摩根士丹利普通股與2007年以56億美元購(gòu)入的強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券混為一談。特別是這筆可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的時(shí)間是8月17日，目前已經(jīng)轉(zhuǎn)換為1.16億股普通股，對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格48.07美元。目前摩根士丹利的股價(jià)是每股26.2美元。
　　接近摩根士丹利的一位人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，中投在2009年通過(guò)一次增發(fā)購(gòu)入了摩根士丹利價(jià)值12億美元的普通股，其成本價(jià)略高于每股20美元，此次中投連續(xù)減持的正是這批股權(quán)的一部分。此前摩根士丹利披露了較好的二季度業(yè)績(jī)，股價(jià)有所上升，中投選擇這個(gè)時(shí)候減持也是較好的時(shí)機(jī)，“并不是虧本甩賣(mài)”。
　　問(wèn)題的關(guān)鍵仍然要回到2007年的那次入股。從現(xiàn)在來(lái)看，這筆56億美元的投資即使在計(jì)算每年9%的債券利息后，仍有較大幅度的賬面浮虧。這一點(diǎn)并無(wú)疑義。
　　據(jù)記者計(jì)算，轉(zhuǎn)債部分的浮虧約12.4億美元。考慮到2009年增持的普通股部分的收益(包括已經(jīng)套現(xiàn)部分)，中投投資摩根士丹利的總體賬面浮虧應(yīng)不到11億美元。
　　“金融資產(chǎn)的定價(jià)永遠(yuǎn)是個(gè)技術(shù)難題，在不同周期內(nèi)可能會(huì)完全不同。我個(gè)人不認(rèn)為可以從單一的個(gè)案來(lái)評(píng)價(jià)投資的對(duì)錯(cuò)。”一家全球性投資機(jī)構(gòu)中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)。
　　在談到中投公司的投資成績(jī)時(shí)，這位人士以挪威主權(quán)財(cái)富基金為例說(shuō)，這家機(jī)構(gòu)過(guò)去一直有很好的投資回報(bào)，但在金融危機(jī)中同樣虧損很大；面對(duì)虧損，其一直堅(jiān)持既定的投資策略，并在去年挽回了部分損失�！皩�(duì)于這么大的投資機(jī)構(gòu)，策略上只能采取選股，要選時(shí)，我只能說(shuō)有極大的難度。”
　　不過(guò)，這位人士對(duì)于美國(guó)的超大型金融機(jī)構(gòu)前景并不樂(lè)觀。他表示，美國(guó)新的金融監(jiān)管政策已經(jīng)通過(guò)立法的方式上升為游戲規(guī)則，這對(duì)類(lèi)似于摩根士丹利的超大型金融機(jī)構(gòu)十分不利，未來(lái)或許是中小型機(jī)構(gòu)的時(shí)代。
　　對(duì)于中投而言，其2000億美元的外匯資產(chǎn)從2009年開(kāi)始才真正加速進(jìn)入海外市場(chǎng)。根據(jù)前不久披露的2009年年報(bào)，過(guò)去一年中投全球投資新增580億美元，這個(gè)數(shù)字是2007年9月中投成立至2008年底境外投資總額的2.76倍。摩根士丹利的一頁(yè)已經(jīng)過(guò)去，重要的是，下一次“犯錯(cuò)”的成本會(huì)更大。