在2010年上半年，希臘成為第一個因主權(quán)債務(wù)危機(jī)倒下的歐元區(qū)國家。隨著5月份希臘獲得救助，加上歐盟和IMF聯(lián)手推出7500億歐元的危機(jī)穩(wěn)定機(jī)制，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)一度平息。筆者曾一度預(yù)計，本來問題也不小的愛爾蘭很可能躲過一劫。
　　但正是應(yīng)了那句老話，“出來混，總是要還的�！钡阶詈�，愛爾蘭還是沒能逃過被國際債券市場投資者無情質(zhì)疑的命運(yùn)，現(xiàn)在，恐怕除了低頭接受救助之外別無選擇。
　　其實，愛爾蘭政府陷入窘境，是有點冤的。首先，愛爾蘭政府與希臘政府有所不同。希臘之所以陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，主要原因在于沉重的社保開支、臃腫的公共部門以及缺乏競爭力的經(jīng)濟(jì)，這導(dǎo)致政府財政千瘡百孔，不可持續(xù)。
　　愛爾蘭并不存在這一問題，即便是現(xiàn)在，愛爾蘭政府仍有足夠資金支撐到2011年年中。愛爾蘭政府財政實際是被該國投機(jī)泛濫的銀行業(yè)拖垮的。在2008年國際金融危機(jī)全面爆發(fā)前，愛爾蘭五大銀行在國內(nèi)外大舉投資房地產(chǎn)市場。隨著美國次貸危機(jī)爆發(fā)，這些銀行深陷困局。愛爾蘭政府為救助這些銀行，需要花費巨額資金。但此后愛爾蘭大銀行的不良資產(chǎn)仍在累積，加上儲戶資金外逃，現(xiàn)在已經(jīng)淪落到只有依靠歐洲央行緊急貸款才能為繼的地步。愛爾蘭銀行業(yè)資產(chǎn)是其國內(nèi)生產(chǎn)總值的三倍，面對這么大的窟窿，政府越陷越深，最終把自己也套進(jìn)去了。
　　說愛爾蘭有點冤還在于，在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)最嚴(yán)重的時候，它沒事；等到危機(jī)看似風(fēng)平浪靜的時候，它反倒栽了跟頭。這一次，愛爾蘭主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，其中原因有些蹊蹺。一方面，可能與德國政府的表態(tài)有關(guān)。德國總理默克爾近來強(qiáng)調(diào)，在制定歐盟永久性危機(jī)穩(wěn)定機(jī)制時，應(yīng)考慮當(dāng)歐元區(qū)國家陷入危機(jī)時，救助成本應(yīng)由債券市場投機(jī)者和歐元區(qū)國家共同承擔(dān)。德國的立場可以理解，但這一立場毫無疑問嚴(yán)重沖擊了債券市場投資者的信心。
　　愛爾蘭陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，似乎還與美國在量化寬松政策遭到全世界批駁后需要趕快脫困有關(guān)聯(lián)。中國大公國際評級公司也因此調(diào)低了美國政府的主權(quán)信用評級。但此后發(fā)生的事情非常有趣，投資者并沒有質(zhì)疑美國的償債能力，反而將愛爾蘭問題推向前臺，反復(fù)拷問。最終，愛爾蘭倒下了，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)再度抬頭。接下來，歐元跌了，美元升了，美聯(lián)儲的壓力減輕了。與此同時，大量避險資金進(jìn)入美元資產(chǎn)，美國國債融資成本下降，美國政府的壓力也減輕了。
　　“蒼蠅不叮無縫蛋”，希臘也罷，愛爾蘭也罷，不管是政府揮霍，還是銀行業(yè)投機(jī)，這兩個國家之所以被債券市場投資者宰割，還是因為它們最初犯了錯。