基金暫停打新不如謹(jǐn)慎報(bào)價(jià)
2011-06-08   作者:曹中銘  來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
 

    今年以來,新股、次新股呈現(xiàn)出三大明顯的特征:一是業(yè)績(jī)“變臉”快、范圍廣;二是網(wǎng)上中簽率與網(wǎng)下配售比例不斷刷新紀(jì)錄;三是超高的破發(fā)率。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,去年新股發(fā)行制度第二階段改革措施實(shí)施之后,新股破發(fā)率高達(dá)72%,這一數(shù)字確實(shí)令人咋舌。
  市場(chǎng)化發(fā)行背景下,新股出現(xiàn)破發(fā)甚至是首日即破發(fā)應(yīng)該屬于正常現(xiàn)象,但破發(fā)率竟然如此之高,卻無論如何再也不能用“正!眮磉M(jìn)行解釋了?陀^上,新股產(chǎn)生破發(fā),有市場(chǎng)行情的因素,更多的則與新股發(fā)行價(jià)格過高密切相關(guān)。
  目前的新股中簽如同“中彩”,稍有不慎就有可能踩中“地雷”。其結(jié)果無非是要么“割肉”出局,要么慘遭套牢。
  由于網(wǎng)下獲得配售的機(jī)構(gòu)有3個(gè)月鎖定期的限制,新股破發(fā)造成的后果也更嚴(yán)重,在行情不好的時(shí)候尤其如此。
  鑒于新股頻頻出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象,有基金公司已明確要求旗下基金暫停打新。暫停打新雖然可以規(guī)避新股破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn),但對(duì)于那些熱衷于打新股的債券型基金而言,此舉也意味著將可能失去分食新股紅利的機(jī)會(huì)。畢竟,債券的波動(dòng)較小,債券型基金由于資產(chǎn)配置的關(guān)系,要想有超出同行的突出表現(xiàn),打新股已經(jīng)變得必不可少。
  其實(shí),基金與其暫停打新,倒不如新股詢價(jià)時(shí)謹(jǐn)慎報(bào)價(jià)。新股之所以普遍以“三高”的面目出現(xiàn),除了發(fā)行人欲圈得更多的資金,保薦機(jī)構(gòu)欲獲取更多的承銷費(fèi)用,紛紛鼓吹新股的行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)能力、成長(zhǎng)性等以達(dá)到抬高新股發(fā)行價(jià)格的目的之外,以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的詢價(jià)也是不可忽視的重要因素。
  目前的新股詢價(jià),基金“一家獨(dú)大”的特性暴露無遺。更多的時(shí)候,基金的平均報(bào)價(jià)或其報(bào)價(jià)的中位數(shù)往往與新股的發(fā)行價(jià)格比較接近。而在所有基金的報(bào)價(jià)中,債券型基金又表現(xiàn)得最為激進(jìn)。更高的報(bào)價(jià),不僅提高了基金的平均報(bào)價(jià)水平,也導(dǎo)致了新股發(fā)行價(jià)格的虛高。從這個(gè)意義上講,基金特別是債券型基金深受新股破發(fā)之害,亦是搬起石頭砸自己的腳。
  盡管基金在新股詢價(jià)時(shí)亦處于“弱勢(shì)地位”,但為什么有的新股發(fā)行價(jià)格大大高于保薦機(jī)構(gòu)給出的“合理”估值,而有的卻會(huì)低很多呢?問題的根源實(shí)際上與基金的報(bào)價(jià)有關(guān)。如果基金在新股詢價(jià)時(shí),都抱著為持有人利益負(fù)責(zé)任的態(tài)度謹(jǐn)慎報(bào)價(jià),而不是僅僅只為了獲得配售資格競(jìng)相報(bào)高價(jià),像新研股份150.82倍的發(fā)行市盈率還會(huì)產(chǎn)生嗎?答案無疑是否定的。
  排除其他因素的影響,新股詢價(jià)時(shí)參與的機(jī)構(gòu)越多,詢出合理發(fā)行價(jià)格的幾率就越高。某些基金暫停打新雖說也是無奈之舉,但就像亂報(bào)高價(jià)是不負(fù)責(zé)任的一樣,既然具備詢價(jià)的資格,逃避同樣是不負(fù)責(zé)任的態(tài)度。

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