在剛剛結(jié)束的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，討論通過《中國老齡事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，同時(shí)也明確要進(jìn)一步加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理，適當(dāng)拓寬基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值。在此之前，證監(jiān)會(huì)研究中心剛剛撰文提出，我國應(yīng)借鑒美國“401K計(jì)劃”，加快養(yǎng)老金體系建設(shè)，大力推動(dòng)企業(yè)年金發(fā)展，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老體系和資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。分析人士指出，高層表態(tài)傳遞出的信號(hào)顯示，中國養(yǎng)老金體系的建設(shè)正在逐步深化，中國版“401K計(jì)劃”的推出勢(shì)在必行。
美國特色的“401K”
“401K”計(jì)劃來源于美國1978年《國內(nèi)稅收法》第401條K項(xiàng)的規(guī)定。即每一個(gè)美國老百姓都有一個(gè)養(yǎng)老金計(jì)劃，個(gè)人和其所在企業(yè)每月都放一部分資金進(jìn)去，這些資金交由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，企業(yè)向員工提供3到4種不同的證券組合投資計(jì)劃，員工可任選一種。員工退休時(shí)，可選擇一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取、轉(zhuǎn)為存款等方式。最重要的是，“401K”投資收益免稅，只在領(lǐng)取時(shí)征收個(gè)人所得稅。
“401K”計(jì)劃最誘人之處就在于，它為員工提供了“巨大的稅收優(yōu)惠”。按照這一計(jì)劃，雇主為職工的養(yǎng)老年金存款可以按工資的15%進(jìn)行稅收扣除；職工用于“401K賬戶”的資金，不記入當(dāng)期的納稅范圍。這等于既減免了當(dāng)期的稅收，對(duì)存款的投資收益也不征當(dāng)期所得稅，存款越多、收益越多，只有當(dāng)職工領(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)才征收所得稅。
因此，它實(shí)質(zhì)上就是通過減免員工和企業(yè)雙方的稅收，來促進(jìn)美國補(bǔ)充養(yǎng)老金計(jì)劃的發(fā)展。員工的稅前繳費(fèi)額和企業(yè)對(duì)等繳費(fèi)額均可從企業(yè)的當(dāng)期應(yīng)稅收入中刨除，故它也達(dá)到了對(duì)企業(yè)減稅的目的。
華信惠悅的一份數(shù)據(jù)顯示，在2008年401K計(jì)劃的市場(chǎng)份額高達(dá)8.4萬億美元。而由401K流出的資金也成了美國股市最大的資金來源，當(dāng)時(shí)有56%的資金流入股市。統(tǒng)計(jì)顯示，到目前為止，美國60%接近退休的家庭都擁有401K退休金賬戶，而在私人企業(yè)界，401K已完全成為主流退休金計(jì)劃之一。
由于401K個(gè)人賬戶中的資金主要投向資本市場(chǎng)，這就使得數(shù)千萬職員成為美國證券市場(chǎng)發(fā)展的支持者與推動(dòng)著。按照美國1978年以來實(shí)行“401K計(jì)劃”的案例看，這在30多年里，既助推了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促使美國出現(xiàn)22年超級(jí)大牛市，入市的養(yǎng)老金又獲得高額收益，一舉兩得。同時(shí)，由于該計(jì)劃源源不斷的為美國的資本市場(chǎng)提供了長(zhǎng)期資本供給，極大的推動(dòng)了美國共同基金業(yè)的發(fā)展與壯大。
中國版“401K”胎動(dòng)
目前，低迷的股市難以吸引更多的儲(chǔ)蓄資金入市，而基金等機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展也進(jìn)入成熟階段，尤其在緊縮貨幣政策的大環(huán)境下，資金供給已成為制約A股市場(chǎng)的重要因素之一。但另一方面，據(jù)社會(huì)科學(xué)院世界社保中心主任鄭秉文測(cè)算，目前我國社會(huì)保險(xiǎn)基金的收益率不到2%，遠(yuǎn)低于通脹水平和存款利率，幾乎是世界上收益率最低的。
根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部公布的數(shù)據(jù)，截止到2010年末，全國各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額已達(dá)到24309億元。但以購買債券和委托運(yùn)營的方式進(jìn)行投資的社�；鹫蓟鹂傤~的比例不足一成。因?yàn)�，根�?jù)現(xiàn)行社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理制度，社會(huì)保險(xiǎn)基金僅有少量個(gè)人賬戶資金委托全國社會(huì)保障基金理事會(huì)管理，其余只能采取存銀行和買國債等管理方式。
據(jù)全國社�；鹄硎聲�(huì)公布，截至2010年12月31日，全國社�；饡�(huì)管理的基金資產(chǎn)總額8566.90億元，其中：社�；饡�(huì)直接投資資產(chǎn)4977.56億元，占比58.10%；委托投資資產(chǎn)3589.34億元，占比41.90%。資金權(quán)益566.40億元，年均投資收益率9.17%。截至2010年底，全國有3.71萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，年末企業(yè)年金基金累計(jì)結(jié)存2809億元。
一邊是市場(chǎng)對(duì)資金的渴望，另一邊是社會(huì)保險(xiǎn)基金的不斷虧損，如何能夠?qū)崿F(xiàn)兩者的雙贏是監(jiān)管層關(guān)注的問題。而美國已經(jīng)成功運(yùn)作的“401K”無疑給了我們這樣一個(gè)契機(jī)。
如果中國版“401K”能夠?qū)嵤�，自然開辟了一個(gè)新的資金供給源。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的推測(cè)，若以2009年以來的社�；鸷推髽I(yè)年金的實(shí)際情況，按50%的比例入市，“401K”每年至少可為A股市場(chǎng)提供2000-3000億元的增量資金，約為目前A股市場(chǎng)可入市資金的1/4-1/3，能有效解決A股市場(chǎng)的資金壓力。同時(shí)，“401K”也能極大改善社保資金的利用率，并有效減輕未來人口老齡化帶來的社會(huì)保障壓力。
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，“401K”計(jì)劃，是比較好的實(shí)施方案，這樣的方案才能使得投資者的成本能夠在平均水平之下�！�401K”計(jì)劃用延緩稅收優(yōu)惠之手段，使大量資金非常穩(wěn)定且源源不絕地進(jìn)入市場(chǎng)，長(zhǎng)期的資金來源得以保證，而且退休資金的性質(zhì)也從社會(huì)穩(wěn)定的高度，保證了讓投資賺錢的思路的徹底轉(zhuǎn)變。
他認(rèn)為，龐大的財(cái)富管理需求及數(shù)量巨大的股票儲(chǔ)備，使中國版“401K”計(jì)劃推出條件已成熟。中國經(jīng)濟(jì)的高速成長(zhǎng)以及在全世界范圍的重新定位，保證了大量的中國企業(yè)有廣闊的成長(zhǎng)空間。而強(qiáng)大的股票市場(chǎng)，是中國在全球進(jìn)行重新定位的有力保證。
大摩華鑫基金固定收益投資部副總監(jiān)、大摩強(qiáng)債基金經(jīng)理汝平表示，
中國若是實(shí)行類似“401K”的計(jì)劃，是一件非常令人振奮的事情，通過該計(jì)劃營造一個(gè)養(yǎng)老安全網(wǎng)，退休不再完全依靠國家，對(duì)減輕社保負(fù)擔(dān)十分有利。另外，這對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性也非常有好處，有助于從散戶較多的狀態(tài)向機(jī)構(gòu)投資推動(dòng)，形成非常重要的市場(chǎng)穩(wěn)定力量，對(duì)公募基金而言也將有極大的發(fā)展。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，2004年，監(jiān)管層曾經(jīng)提到過美國的“401K”計(jì)劃，并引起了各方的強(qiáng)烈反響，其中原因就是當(dāng)時(shí)的股市也處于低迷狀態(tài)。現(xiàn)在七年過去了，相對(duì)于2004年，中國經(jīng)濟(jì)的體量明顯增大，整個(gè)社保、養(yǎng)老、醫(yī)保體系也更加健全，對(duì)于社會(huì)保險(xiǎn)體系的保值增值呼聲不斷提高，資本市場(chǎng)的規(guī)范程度也顯著提高，“現(xiàn)在已是啟動(dòng)中國版“401K”計(jì)劃的良好時(shí)機(jī)�！辈糠謽I(yè)內(nèi)人士這樣認(rèn)為。
順利推出還需各方合力
雖然中國版“401k計(jì)劃”破題在即，但“401K”計(jì)劃是否能成為A股的中流砥柱，還有不少問題需要解決，因此，有許多市場(chǎng)人士提出了一些建議。
有業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)的社保和養(yǎng)老金制度還不完善，尤其是養(yǎng)老金制度仍處于起步階段，因此，加快健全覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系。繼續(xù)完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，進(jìn)一步拓展覆蓋范圍，將城鄉(xiāng)各類企業(yè)職工納入基本養(yǎng)老保險(xiǎn)范圍。未來的重點(diǎn)是促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)組織從業(yè)人員參加養(yǎng)老保險(xiǎn)，繼續(xù)擴(kuò)大做實(shí)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶試點(diǎn)。建立適合農(nóng)民工特點(diǎn)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。積極探索新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。逐步實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的全國統(tǒng)籌管理。
而完善的稅收優(yōu)惠政策也是大力推動(dòng)企業(yè)年金發(fā)展的重要一方面。專家指出，從美國“401k計(jì)劃”可以看到，稅收優(yōu)惠政策是企業(yè)年金發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。目前，我國已出臺(tái)的企業(yè)年金政策條例只對(duì)企業(yè)繳納在工資總額4%以內(nèi)的部分進(jìn)行稅前列支(即享受稅收優(yōu)惠)，但是相關(guān)的配套政策沒有出臺(tái)，比如尚未對(duì)個(gè)人繳費(fèi)及其收益進(jìn)行延遲納稅。
分析人士還建議，不斷增加企業(yè)年金的覆蓋面，適度減低費(fèi)用。目前，我國的養(yǎng)老金計(jì)劃剛剛起步，建立企業(yè)年金的企業(yè)主要是效益好的大型國有企業(yè)，覆蓋人數(shù)有限。為了將盡可能多的人納入退休計(jì)劃是制定退休政策的主要目標(biāo)，可以借鑒“美國401K計(jì)劃”的相關(guān)政策，逐步覆蓋各類企業(yè)以及個(gè)人。同時(shí)應(yīng)簡(jiǎn)化企業(yè)年金計(jì)劃設(shè)立、運(yùn)作、監(jiān)管的程序，適度減低有關(guān)企業(yè)繳納的企業(yè)年金賬戶等費(fèi)用。
此外，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，中國企業(yè)年金要吸取歐美國家養(yǎng)老金過度投資于風(fēng)險(xiǎn)高的股票和股票基金中損失慘重的教訓(xùn)，適當(dāng)控制投資股票的比例，重點(diǎn)投資于固定收益證券的投資組合。同時(shí)根據(jù)企業(yè)年金的投資特點(diǎn)和我國資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀，加快債券市場(chǎng)的發(fā)展。
“就美國401k計(jì)劃的經(jīng)驗(yàn)看，我們的401k計(jì)劃僅靠證監(jiān)會(huì)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要財(cái)政、稅務(wù)、人保等部門的共同推動(dòng)，這是一個(gè)系統(tǒng)性工程�！鄙鲜鋈耸勘硎尽�