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2011-11-16 作者:記者 王濤 實(shí)習(xí)記者 趙東東/北京報(bào)道 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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國(guó)內(nèi)首只地方政府債券15日由上海市政府招標(biāo)發(fā)行。發(fā)行3年期和5年期品種分別為36億元和35億元,參與招標(biāo)的某承銷(xiāo)團(tuán)券商分析師透露,中標(biāo)利率分別為3.1%和3.3%,與同期國(guó)債基本持平,低于市場(chǎng)預(yù)期。 對(duì)比今年以來(lái)財(cái)政部代發(fā)的地方債數(shù)據(jù),3年期利率區(qū)間為3.67%—4.07%;5年期為3.70%—4.30%。另?yè)?jù)中債價(jià)格指標(biāo)數(shù)據(jù),當(dāng)前銀行間3年和5年期固定利率國(guó)債的到期收益率分別為3.1313%和3.3423%。 業(yè)內(nèi)人士表示,上海自行發(fā)債的利率低于市場(chǎng)預(yù)期。此前多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為,此輪發(fā)行的地方政府債券的中標(biāo)利率或較以往有小幅上升。 發(fā)行當(dāng)日,1年期央票發(fā)行利率下行約8個(gè)基點(diǎn),至3.4875%,5年和7年口行債發(fā)行利率分別為3.4357%和3.83%,均低于市場(chǎng)預(yù)期。中登公司發(fā)布的最新報(bào)告認(rèn)為,上海債券發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇準(zhǔn)確抓住了市場(chǎng)的又一輪下行,發(fā)行利率低于市場(chǎng)預(yù)期雖在意料之外又在情理之中,原因除市場(chǎng)做多情緒高漲,提前透支政策預(yù)期外,還包括年內(nèi)利率債券供求失衡,市場(chǎng)化的承銷(xiāo)商機(jī)制為政府降低融資成本,發(fā)行主體資信較高等。 “這是一個(gè)新鮮的品種,市場(chǎng)比較追捧。而且由于第一次發(fā),發(fā)行人也希望發(fā)一個(gè)比較好的利率。加之,還有一個(gè)考核要求,即最低中標(biāo)量不得低于一定數(shù)量,為了中標(biāo)投的利率就比較低?傊@里面有多方面的因素,并不完全體現(xiàn)市場(chǎng)化。”上述承銷(xiāo)團(tuán)券商分析師告訴記者。在他看來(lái),地方債的流動(dòng)性不及國(guó)債,而這次居然比國(guó)債還要低,“覺(jué)得偏低”了。 華龍證券固定收益研究員尹曉光接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)也表示,這樣的利率水平確實(shí)超出市場(chǎng)預(yù)期,并沒(méi)有體現(xiàn)出市場(chǎng)利率!拔矣X(jué)得這個(gè)定價(jià)不太合理”。雖然新鮮產(chǎn)品剛出來(lái)之后可能引起市場(chǎng)熱捧,引發(fā)需求超出市場(chǎng)預(yù)期的問(wèn)題,但上海市的政府債券信用級(jí)別肯定要比國(guó)債低,這樣利率應(yīng)該高于國(guó)債才對(duì)。即便大家預(yù)期有中央財(cái)政兜底,但也不應(yīng)該低于同期限國(guó)債的利率水平。 業(yè)內(nèi)一位分析人士告訴記者,此次四地試點(diǎn)自行發(fā)債帶有過(guò)渡性質(zhì),由于仍有中央政府隱性擔(dān)保,一定程度上象征意義大于實(shí)質(zhì)性意義。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi),我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步完善地方政府發(fā)債的體制機(jī)制。 北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授、國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)賀力平此前接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)曾表示,地方政府發(fā)債的改革方向應(yīng)該是明確的,就是不同的省市政府有獨(dú)立的財(cái)政責(zé)任,而且都必須接受市場(chǎng)的評(píng)價(jià)和約束。為此,我們需要做的改革、調(diào)整還很多,涉及到財(cái)政體制改革以及與之相聯(lián)系的政府管理等方面的各項(xiàng)改革。 分析人士認(rèn)為,較為成熟的地方政府發(fā)債應(yīng)遵循市場(chǎng)定價(jià)原則,而市場(chǎng)定價(jià)的前提是地方政府資產(chǎn)債務(wù)等財(cái)政信息的公開(kāi)和透明。對(duì)此,國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為,我國(guó)應(yīng)建立規(guī)范充分的地方政府債務(wù)信息公開(kāi)披露制度,地方政府不僅要定期向上級(jí)政府和當(dāng)?shù)厝舜髤R報(bào),還要通過(guò)新聞媒體向社會(huì)公眾披露。其次,應(yīng)盡快建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系,這些指標(biāo)應(yīng)主要包括地方財(cái)政自給率、地方財(cái)政可用財(cái)力比例、債務(wù)依存度、債務(wù)負(fù)擔(dān)率、債務(wù)償債率、內(nèi)外債比率,以及借新還舊債務(wù)額占債務(wù)總額比重等,同時(shí)應(yīng)設(shè)定合理的債務(wù)安全線和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)控制范圍,科學(xué)劃分地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)類(lèi)別,以便于地方政府及時(shí)了解和全面掌握政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。
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