一路上調(diào)了10余次后,存款準(zhǔn)備金率終于迎來下調(diào)。 中國人民銀行昨日(11月30日)宣布,自2011年12月5日起,下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn),為近3年來首降。 接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的多位分析人士指出,在歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵、全球金融動蕩、歐洲銀行去杠桿化的背景下,外匯占款的低增長或負(fù)增長在一段時間內(nèi)還會延續(xù),央行被動投放過多流動性的壓力將得到緩解,存準(zhǔn)率下調(diào)可抵消外匯占款減少導(dǎo)致的流動性趨緊。 渣打銀行全球研究宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李煒指出,此次下調(diào)只是適度調(diào)整,并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向。
國際市場暴跌致提前下調(diào)?
此次調(diào)整后,中國大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)將分別執(zhí)行21.0%和17.5%的存準(zhǔn)率。 伴隨著2010年中國貨幣政策由寬松走向穩(wěn)健,從2010年1月18日起,央行連續(xù)12次上調(diào)存準(zhǔn)率。央行一再重申,存款準(zhǔn)備金工具是針對由外匯流入等導(dǎo)致的偏多流動性,并無絕對上限。 之前,隨著存準(zhǔn)率攀至歷史新高,多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測年內(nèi)不會下調(diào)。因此,央行在這個時候下調(diào)存準(zhǔn)率讓許多機(jī)構(gòu)和市場人士感到
“突然”,時間點(diǎn)的選擇耐人尋味。 對此,興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,國際資本市場昨日的暴跌,或許觸發(fā)了這一時間點(diǎn)的提前!爱(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)存在很多不確定性,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景愈發(fā)悲觀,市場面臨劇烈反應(yīng)的情況下,政策如果不及時出手,會導(dǎo)致一連串的連鎖反應(yīng)! 花旗銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程認(rèn)為,相比加息來說,央行去年四季度以來更加倚重通過存準(zhǔn)率來調(diào)節(jié)流動性,因?yàn)榈胤絺鶆?wù)平臺是主要考慮因素之一。地方政府面臨高額負(fù)債,一旦加息,其負(fù)擔(dān)會加重,不利于“十二五”計劃的開局。 澳新銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩認(rèn)為,央行對調(diào)整存準(zhǔn)率手段的倚重,主要因?yàn)樗″X、更有效。2010年底的法定存準(zhǔn)率是1.62%,超額準(zhǔn)備金為0.72%,而一年期央票的參考利率逾3%,用存準(zhǔn)率來調(diào)節(jié)流動性的成本更低。
繼續(xù)下調(diào)是大概率事件
此次下調(diào),是否意味著存準(zhǔn)率變化徹底轉(zhuǎn)向? 巴克萊資本中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為,在歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵、全球金融動蕩、歐洲銀行去杠桿化的背景下,跨境資本流出的趨勢仍將持續(xù),市場流動性趨緊,導(dǎo)致央行下調(diào)存準(zhǔn)率。 魯政委也認(rèn)為,外匯占款的低增長或負(fù)增長,在一段時間內(nèi)還會延續(xù),基于中國的貨幣投放機(jī)制,央行被動投放過多流動性的壓力將得到緩解,存準(zhǔn)率需要下調(diào),以抵消外匯占款減少導(dǎo)致的流動性趨緊。此次下調(diào),預(yù)計向市場釋放3500億元人民幣。但是,在存貸比和資本充足率的“緊箍咒”下,銀行放貸的沖動不會大規(guī)模釋放。因此,此次下調(diào)存準(zhǔn)率,信號意義大于實(shí)質(zhì)意義。 值得注意的是,央行貨幣政策司張曉慧此前撰文指出,通過理論模型和計量模型得出的結(jié)果表明,當(dāng)前我國實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)備金稅最大化的最優(yōu)準(zhǔn)備金率為23%左右。 有媒體報道,今年8月末,商業(yè)銀行接到央行通知,用作擔(dān)保銀行表外項目和證券交易業(yè)務(wù)的保證金存款,將被納入存款準(zhǔn)備金的上繳范疇。一位銀行人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,此新規(guī)相當(dāng)于上調(diào)3次存款率,使得大型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率恰好到達(dá)23%。從這個意義上看,再上調(diào)的空間已經(jīng)有限。
專家:不是貨幣政策轉(zhuǎn)向
中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇昨日在其微博上表示,此次下調(diào)存準(zhǔn)率,不應(yīng)理解為貨幣政策轉(zhuǎn)向?紤]到物價尚在高位、結(jié)構(gòu)調(diào)整、房地產(chǎn)調(diào)控等因素,政策仍需保持穩(wěn)健。 魯政委認(rèn)為,預(yù)計央行下一步的調(diào)控手段包括給予商業(yè)銀行對存貸款利率更大的自主權(quán),同時擴(kuò)大人民幣兌美元的波動區(qū)間,不過明年調(diào)整利率的可能性不大。 李煒也表示,此次下調(diào)只是貨幣政策的適度調(diào)整,并不代表全方位向過度寬松轉(zhuǎn)變。目前銀行的流動性偏弱,有必要下調(diào)存準(zhǔn)率來刺激投資者信心和經(jīng)濟(jì)增長。 某銀行宏觀與策略分析師則告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,不可能再出現(xiàn)2008年那樣的全面放松。今年10月,宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)開始落實(shí),10月下旬四大行有一波集中信貸投放,使銀行間市場出現(xiàn)了明顯的流動性緊張局面。另外,種種跡象顯示,11月熱錢也在凈流出,再加上財政存款回流一直未出現(xiàn),都說明市場資金面持續(xù)從緊。不過,政策是否轉(zhuǎn)向,還要通過中央經(jīng)濟(jì)工作會議來判斷。
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