央行行長周小川論金融熱點(diǎn)
豐富貨幣政策工具 靈活破解“兩難”困境
2012-01-09   作者:田俊榮  來源:人民日報(bào)
 
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  金融調(diào)控的科學(xué)性、有效性和前瞻性進(jìn)一步提高

  記者:從上次金融工作會議到現(xiàn)在,5年來世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了百年一遇的金融危機(jī)等重大事件。我們采取了哪些措施成功應(yīng)對這場國際金融危機(jī)?
  周小川:2007年金融工作會議設(shè)定了一些重大金融改革、發(fā)展、開放方面的安排,但隨后遭遇了國際金融危機(jī),這次危機(jī)爆發(fā)的速度超過大家的預(yù)想,對我國的沖擊明顯加大。之后,我們把主要精力放在應(yīng)對危機(jī)沖擊上,采取了適度寬松的貨幣政策,提振信心,擴(kuò)大內(nèi)需,促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)率先實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升。
  隨著中國經(jīng)濟(jì)向好勢頭逐步鞏固,通脹預(yù)期和價(jià)格上漲壓力也有所加大,我們及時調(diào)整貨幣政策取向、節(jié)奏和力度,貨幣政策回歸穩(wěn)健,加強(qiáng)宏觀審慎管理,把好流動性總閘門,引導(dǎo)貨幣條件逐步回歸常態(tài),有效遏制物價(jià)過快上漲勢頭,妥善處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。
  這5年來,金融宏觀調(diào)控工具體系進(jìn)一步豐富,逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架初步建立,調(diào)控機(jī)制建設(shè)和轉(zhuǎn)型取得重大進(jìn)展,調(diào)控的科學(xué)性、有效性和前瞻性進(jìn)一步提高,有力促進(jìn)實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)增長、抑通脹、減順差、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)。

  今年經(jīng)濟(jì)增長下行壓力增大,對通脹仍不能掉以輕心,宏觀調(diào)控面臨更多“兩難”選擇

  記者:回顧2011年,從年初比較密集的宏觀調(diào)控到微調(diào),再到中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào),宏觀政策出現(xiàn)了一些適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢的變化。如何看待2012年的經(jīng)濟(jì)形勢和相應(yīng)的政策選擇?
  周小川:總的來看,2012年世界經(jīng)濟(jì)面臨的困難和不確定性都會比較多,對此一是要注意觀察,二是要加強(qiáng)政策的儲備,做好應(yīng)對。
  從國際上看,歐債危機(jī)的演變、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性、新興市場經(jīng)濟(jì)體增長的減速等問題都存在,如果這些因素加總在一起,外部環(huán)境就不太好。更重要的是,國際經(jīng)濟(jì)瞬息萬變,發(fā)展態(tài)勢目前看不太準(zhǔn),因此要對這些情況準(zhǔn)備一些應(yīng)對。
  從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)來看,受國際經(jīng)濟(jì)形勢影響,出口增速有所放緩,經(jīng)濟(jì)增長下行壓力明顯增大。同時,影響物價(jià)上漲的因素仍然較多,特別是土地、勞動力、環(huán)保成本因素長期存在。今年又逢地方政府換屆,各地推動城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的熱情都很高,對通貨膨脹仍不能掉以輕心。這些問題相互交織和疊加,使宏觀調(diào)控面臨更多“兩難”選擇。

  去年貨幣供應(yīng)總量適度,不應(yīng)由于結(jié)構(gòu)性問題而一定要去調(diào)整總量政策

  記者:中央經(jīng)濟(jì)工作會議給2012年的貨幣政策定調(diào)為繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策,這和2010年年末提出的“穩(wěn)健”有何區(qū)別?
  周小川:“穩(wěn)健”一詞的覆蓋面比較大。中央經(jīng)濟(jì)工作會議特別強(qiáng)調(diào)了宏觀政策要有靈活性、針對性,同時加強(qiáng)科學(xué)性、前瞻性、有效性,我們會密切觀察國際國內(nèi)形勢的發(fā)展,來進(jìn)行適時適度的調(diào)整。要做好外部環(huán)境比較差的打算,同時對于抑制物價(jià)上漲過快也不能放松,還需要合理管理通脹預(yù)期。此外,結(jié)構(gòu)調(diào)整方面任務(wù)也還比較艱巨。宏觀政策對這些問題都還需要作出權(quán)衡。
  要實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn),需要豐富和完善貨幣政策工具箱,里面既要有數(shù)量型的調(diào)控工具,還要有價(jià)格型的調(diào)控工具,既要有傳統(tǒng)的調(diào)控工具,也要開發(fā)一些宏觀審慎性政策工具,要做到盡量齊全地?cái)[在那兒,做到在干活的時候都能找到,隨時有合適的工具可以用上。

  記者:在剛剛過去的一年,“錢荒”這個詞被媒體頻頻提及,小型微型企業(yè)融資難問題進(jìn)一步凸顯。這是否意味著2011年貨幣供應(yīng)量的水龍頭關(guān)得有點(diǎn)緊?
  周小川:應(yīng)當(dāng)說,去年貨幣供應(yīng)總量的把握還是適度的,否則也不可能保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、遏制物價(jià)過快上漲勢頭。與此同時,去年在銀行業(yè)的努力下,中小企業(yè)貸款增幅高于全部貸款增幅,增幅之高近年來少見。由于一些成本上漲、產(chǎn)業(yè)鏈上存在拖欠等因素,使中小企業(yè)特別是小微企業(yè)仍然感到經(jīng)營困難,需要在結(jié)構(gòu)上采取更好的辦法來加以解決。
  我們不應(yīng)由于結(jié)構(gòu)性問題的存在使某些環(huán)節(jié)缺少資金而一定要去調(diào)整總量政策。如果傳導(dǎo)機(jī)制不暢,總量政策的調(diào)整不一定能使資金到達(dá)所需要的地方去。

  人民幣匯率浮動區(qū)間可以進(jìn)一步擴(kuò)大

  記者:從去年10月起,外匯占款連續(xù)兩個月負(fù)增長,這是否意味著我國出現(xiàn)了資本流出的趨勢?
  周小川:從近期情況來看,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響到國內(nèi)的外匯市場,影響到資本流動方向的變化,應(yīng)該說這是一個正常的現(xiàn)象。
  我國匯率形成機(jī)制改革的一個主要目標(biāo)是促進(jìn)國際收支的平衡,讓人民幣匯率處于合理均衡水平,屆時資本不是只在一個方向流動,而是有流入也有流出。目前一定程度的資本流出,與我們國際收支平衡的目標(biāo)方向并不矛盾。

  記者:近期國內(nèi)外匯市場多次出現(xiàn)人民幣匯價(jià)觸及匯率浮動區(qū)間下限的情況。未來匯率浮動區(qū)間會不會擴(kuò)大?
  周小川:我國目前人民幣匯率波動幅度在正負(fù)5%。區(qū)間以內(nèi)。未來,隨著資本流入流出相對比較均衡,擴(kuò)大匯率波動幅度的條件會比較成熟,匯率的浮動區(qū)間可以進(jìn)一步擴(kuò)大,這是由市場供求關(guān)系和市場參與者提出的交易決定。波動幅度的擴(kuò)大并不意味著匯率的平均水平會呈現(xiàn)朝某一方向上的明顯走勢。

  推進(jìn)利率市場化的時機(jī)需要權(quán)衡

  記者:一段時間以來,利率市場化的呼聲很高!坝白鱼y行”的發(fā)展,在某種程度上也形成了變相的利率市場化。怎樣看待進(jìn)一步改革的時機(jī)和其中的風(fēng)險(xiǎn)?
  周小川:利率市場化始終都在推進(jìn),思路上沒有太大障礙,具體操作上主要是要考慮順序安排和國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢。從順序安排上講,首先是通過改革,使得金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)硬約束,這樣市場主體的競爭行為都比較端正了,價(jià)格放開問題就不太大。過去有些改革還沒有得以推進(jìn),軟約束的金融機(jī)構(gòu)往往在攬儲方面的積極性過高,缺乏自我約束導(dǎo)致非公平競爭,從而對整個銀行業(yè)健康發(fā)展不利。應(yīng)當(dāng)說隨著商業(yè)銀行的股份制改革和成功上市,金融機(jī)構(gòu)的軟約束和公平競爭問題正逐步得到解決,利率市場化改革有條件進(jìn)一步推進(jìn)。
  從國際國內(nèi)形勢上講,我國成功應(yīng)對國際金融危機(jī),在全球大型經(jīng)濟(jì)體中恢復(fù)最好、發(fā)展最快。在這種情況下,中國國內(nèi)的資金價(jià)格平衡點(diǎn)可能較高。而國際上一些發(fā)達(dá)國家是零利率,在利率缺口太大的情況下推進(jìn)利率市場化會吸引資本流入,造成較大的壓力。
  另一方面,要穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需,就要刺激消費(fèi)。在儲蓄偏多的情況下,我們希望居民減少一點(diǎn)儲蓄,多一點(diǎn)消費(fèi)。而推進(jìn)利率市場化,如果存款利率向上浮動,就和擴(kuò)大消費(fèi)的目標(biāo)不完全一致。總之,推進(jìn)利率市場化的時機(jī)需要權(quán)衡。
  有能力控制和消化地方財(cái)政的債務(wù)問題

  記者:今年是地方融資平臺還款的高峰期,再加上經(jīng)濟(jì)增速有所放緩,融資平臺是否會給金融體系造成新的沖擊?
  周小川:地方政府融資平臺總體來講仍處于可控狀態(tài),目前中央對這一問題給予高度重視,要清理,要規(guī)范。與此同時,銀行體系經(jīng)過這些年的改革開放,在這方面的風(fēng)險(xiǎn)管控能力也有較大提升。
  當(dāng)然也有一部分不夠規(guī)范,屬于在清理規(guī)范過程中。但要看到,中國政府債務(wù)與GDP之比總體處于國際上比較低的水平,我們有能力控制和消化地方財(cái)政的債務(wù)問題。

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