國(guó)外各具特色的社;鹜顿Y方式
2012-03-29   作者:金燦/整理  來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 
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    社會(huì)保障基金是一種長(zhǎng)期性的后備基金,不但需要積累,更需要在支出上具備不斷增長(zhǎng)的特點(diǎn)。因此,確保社會(huì)保障基金的保值增值,是社保基金管理的重要任務(wù)。 美國(guó)、智利、新加坡、瑞典的社保基金投資運(yùn)營(yíng)狀況各具特色。
  美國(guó):社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金堅(jiān)持不入市
  美國(guó)養(yǎng)老金體系由三部分構(gòu)成,第一部分是全國(guó)統(tǒng)籌的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)(OASDI)計(jì)劃;第二部分是雇主發(fā)起設(shè)立的私人養(yǎng)老金,它包括以401(K)為代表的DC計(jì)劃,還有傳統(tǒng)的DB計(jì)劃;第三部分是家庭個(gè)人開(kāi)設(shè)的個(gè)人退休賬戶(hù)(IRA)或購(gòu)買(mǎi)的商業(yè)人壽保險(xiǎn),以及用于養(yǎng)老的住房、儲(chǔ)蓄或投資等計(jì)劃。
  其中,第二和第三部分在美國(guó)人養(yǎng)老保障中超過(guò)60%。而全國(guó)統(tǒng)籌的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)則主要承擔(dān)最低保障的作用。
  美國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金自創(chuàng)設(shè)以來(lái)一直堅(jiān)持不入市,并規(guī)定當(dāng)年收支結(jié)余只能投資財(cái)政部特別發(fā)行的國(guó)債。以401(K)為代表的美國(guó)私人養(yǎng)老金則可以入市投資,而且重點(diǎn)投資共同基金,其中股票型基金投資占比高達(dá)50%左右,但股票投資一般不超過(guò)20%。
  智利:為各種投資設(shè)立最高限額
  智利是世界上第一個(gè)用完全積累制替代傳統(tǒng)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老金制度的國(guó)家。
  1981年的養(yǎng)老金私有化改革引入了DC型的個(gè)人賬戶(hù),其主要特點(diǎn)為:為每個(gè)雇員建立養(yǎng)老金個(gè)人賬戶(hù),雇員10%的繳費(fèi)全部存入個(gè)人賬戶(hù);專(zhuān)門(mén)成立單一經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的養(yǎng)老金管理公司(AFPs),負(fù)責(zé)賬戶(hù)管理與基金投資運(yùn)營(yíng);雇員自由選擇AFP公司,退休時(shí)養(yǎng)老金給付由賬戶(hù)積累資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為年金或按計(jì)劃領(lǐng)。怀闪B(yǎng)老基金監(jiān)管局(SAFP),負(fù)責(zé)對(duì)AFPs的監(jiān)管,并且由政府對(duì)最低養(yǎng)老金進(jìn)行擔(dān)保。
  起初,養(yǎng)老金只允許投資固定收益類(lèi)工具。從1985年開(kāi)始,養(yǎng)老基金被允許投資于股票,1990年允許養(yǎng)老基金投資國(guó)外證券。目前政策允許的股票投資比重達(dá)30%以上,國(guó)外證券投資達(dá)到40%。另一方面規(guī)定了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資項(xiàng)目及限額,如政府債券最高限額50%;抵押債券最高限額80%;由金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保的存款與證券,最高限額30%-50%;私營(yíng)及公共公司發(fā)行的債券,最高限額50%;公司股票、房地產(chǎn)、生產(chǎn)性資產(chǎn)、外國(guó)債券,最高限額10%等。
  新加坡:多投資于公共住房和公用事業(yè)
  新加坡的社會(huì)保障基金又稱(chēng)為“中央公積金”,實(shí)行中央公積金的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄制度。公積金的存款利率由政府設(shè)定,公積金法令保證公積金成員獲得的公積金利率不低于2.5%。其主要投資于:
  1、公共住房和其他住宅投資。這項(xiàng)政策使得新加坡人擁有較高的住房自給率。目前新加坡有86%的人口能夠居住在公房中,并且他們中的90%擁有所住房屋的所有權(quán)。
  2、允許購(gòu)買(mǎi)公用事業(yè)的部分股票;也允許購(gòu)買(mǎi)新加坡電訊公司的股票,即實(shí)行了一項(xiàng)把與政府有關(guān)聯(lián)的公司和法定的管理局私有化的計(jì)劃,使公眾有機(jī)會(huì)向盈利的企業(yè)投資,目前有超過(guò)148萬(wàn)名中央公積金成員認(rèn)購(gòu)了新加坡電訊公司打過(guò)折扣的股票。
  3、允許投資于經(jīng)批準(zhǔn)的其他投資品種。新加坡允許中央公積金的投資范圍進(jìn)一步擴(kuò)大,允許成員投資于批準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)的股票、信用債券、單位信托基金和黃金。后來(lái)再度放寬,允許投資于SESDAQ(二板市場(chǎng)),也允許購(gòu)買(mǎi)儲(chǔ)蓄保單、存入共同基金賬戶(hù)和購(gòu)買(mǎi)政府債務(wù)。但對(duì)這些投資品種投資限額作出了具體限制,如:定期存款、定期人壽保險(xiǎn)單和投資相聯(lián)系的保險(xiǎn)產(chǎn)品、法定機(jī)構(gòu)債券、單位信托基金、基金管理賬戶(hù)等投資限額(占可投資額的百分比)為100%;股票、公司債券和貸款證券的投資最高限額為50%;黃金的投資最高限額為10%。
  新加坡中央公積金運(yùn)作投資回報(bào)較好。首先,它為成員的公積金存款提供了最低的存款利息保證。根據(jù)中央公積金法的規(guī)定,中央公積金局在市場(chǎng)年利息低于2.5%的情況下,必須向計(jì)劃成員支付2.5%的年利息。特殊賬戶(hù)和退休賬戶(hù)的年利息為普通賬戶(hù)和醫(yī)療賬戶(hù)的利息加上1.5%。其次,根據(jù)中央公積金投資計(jì)劃,中央公積金計(jì)劃成員可在低風(fēng)險(xiǎn)與高風(fēng)險(xiǎn)投資方式中任選進(jìn)行投資,以期獲得比中央公積金利息更高的回報(bào)。第三,由于成員利用公積金購(gòu)買(mǎi)住房,因此住房的升值,使得中央公積金的投資回報(bào)率處于較高水平。
  瑞典:實(shí)行投資多樣化
  在瑞典,任何一家有營(yíng)業(yè)執(zhí)照的共同基金管理人都可以參與個(gè)人賬戶(hù)資金的管理,但是他們必須執(zhí)行政府規(guī)定的對(duì)個(gè)人賬戶(hù)資金管理費(fèi)率的折扣。政府負(fù)責(zé)個(gè)人賬戶(hù)養(yǎng)老金的收繳,并負(fù)責(zé)所有個(gè)人賬戶(hù)的登記結(jié)算。各賬戶(hù)資金管理人只面對(duì)國(guó)家登記體系,只知道分給自己的總金額是多少,并不知道這些資金究竟是來(lái)自于哪些個(gè)人賬戶(hù)。這樣就降低了個(gè)人賬戶(hù)資金管理人為爭(zhēng)取客戶(hù)而產(chǎn)生的營(yíng)銷(xiāo)成本。在職工退休時(shí),由政府將其賬戶(hù)轉(zhuǎn)換為保險(xiǎn)公司的年金產(chǎn)品。提供年金的保險(xiǎn)公司由政府通過(guò)競(jìng)標(biāo)的方式選擇。
  從投資方向來(lái)看,社會(huì)保障基金實(shí)行投資多樣化。早在2001年底其投資組合為:瑞典股票17%、全球股票65%、指數(shù)化政府債券9%、對(duì)沖基金4%、私營(yíng)公司股票4%、現(xiàn)金1%。其中,40%資產(chǎn)為主動(dòng)式投資,60%資產(chǎn)為被動(dòng)式投資。養(yǎng)老基金中股票投資因銀行定期存款利率的走低而獲得了良好收益,2004年瑞典養(yǎng)老金的平均投資收益率為11.25%,其中瑞典股票的收益率為2010%! 

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