|
 |
|
資料照片 |
在本月IPO審核未通過(guò)的7家公司名單中，由平安證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的安徽銅都閥門和廣東利泰制藥同時(shí)名列其中，平安證券也成為唯一一家占據(jù)兩席的投行。
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，年初至今，平安證券承銷保薦的IPO項(xiàng)目有15單過(guò)會(huì)，成功10單，被否5單，被否數(shù)超過(guò)去年全年，成為今年以來(lái)IPO承銷項(xiàng)目被否最多的投行。換言之，今年至今的5個(gè)月中，平安證券平均每保薦3家公司，就有一家未獲通過(guò)或被取消審核。這一通過(guò)率，不僅大大低于國(guó)信證券和中信證券的93.33%和85.71%，也明顯弱于同期80.37%的行業(yè)平均通過(guò)率。須知，自2009年以來(lái)，平安證券一直穩(wěn)居券商承銷收入首位，2011年更勇奪A股IPO承銷家數(shù)、承銷收入、承銷金額“三料冠軍”。
業(yè)內(nèi)人士指出，平安證券作為去年的“保薦承銷王”，在今年前5個(gè)月迅速淪為“IPO殺手”，令人扼腕。“平安證券投行核心團(tuán)隊(duì)集體跳槽，承銷項(xiàng)目負(fù)面新聞?lì)l出，保薦公司上市后業(yè)績(jī)大幅變臉，管理模式粗放，這些都使得平安證券IPO保薦項(xiàng)目被審核的尺度越來(lái)越嚴(yán)，憑借其背景闖關(guān)的難度越來(lái)越高，而對(duì)項(xiàng)目通過(guò)率的影響力卻越來(lái)越弱�！痹摌I(yè)內(nèi)人士表示。
項(xiàng)目過(guò)會(huì)率迅速跳水
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在首發(fā)承銷保薦方面，平安證券2012年1-5月有15單IPO項(xiàng)目過(guò)會(huì)，通過(guò)率僅為66.66%。相比之下，首發(fā)承銷項(xiàng)目過(guò)會(huì)數(shù)同樣為15單的國(guó)信證券，通過(guò)率則達(dá)到了93.33%，被否家數(shù)僅為1家。即使是以80.37%的行業(yè)平均通過(guò)率為考量標(biāo)準(zhǔn)，平安證券的成績(jī)也十分尷尬。而就在去年，“首發(fā)承銷項(xiàng)目通過(guò)率”這一指標(biāo)還讓平安證券引以為豪。2011年，全市場(chǎng)IPO過(guò)會(huì)率為76.81%，平安證券卻高達(dá)89.74%。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，自2009年新股重啟以來(lái)至2011年12月底，A股市場(chǎng)IPO平均過(guò)會(huì)率為81.60%，而平安證券IPO過(guò)會(huì)率為89.22%。
一位PE人士告訴記者，“正是因?yàn)橐恢北３种^高的通過(guò)率，平安證券的承銷費(fèi)用往往比中小券商高出不少，而即使是這樣，平安證券的保薦項(xiàng)目數(shù)也一直位居行業(yè)第一，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)都把投行過(guò)會(huì)率作為選擇承銷保薦機(jī)構(gòu)的重要指標(biāo)。”
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自新股IPO重啟以來(lái)，平安證券共承銷IPO項(xiàng)目94家，募集資金760.33億元，通過(guò)IPO分得的保薦承銷收入42.13億元，均穩(wěn)坐頭把交椅。投行業(yè)務(wù)收入成為平安證券最主要收入來(lái)源，2011年占比高達(dá)63.70%。通過(guò)保薦承銷，平安證券在這兩年中賺得盆滿缽滿，從一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的小券商，一躍升至投行老大。
按平均值計(jì)算，平安證券每單IPO項(xiàng)目收入約5353.25萬(wàn)元，比新股重啟以來(lái)承銷數(shù)位于行業(yè)第二的國(guó)信證券高出400萬(wàn)元(國(guó)信證券為4923.76萬(wàn)元)。
投行團(tuán)隊(duì)跳槽大傷元?dú)?/STRONG>
2010年中期開(kāi)始，平安投行開(kāi)始逐漸出現(xiàn)較多人員離職。有報(bào)道指出，在最近一輪人事動(dòng)蕩前，平安證券投行部員工近330名，到2011年底已經(jīng)離職了約50人。
而就在2011年的最后一天，原平安證券投行團(tuán)隊(duì)核心人物薛榮年辭去總裁一職，投奔華林證券。一位業(yè)內(nèi)人士表示：“這讓平安證券‘保代集體跳槽事件’達(dá)到了頂峰。”
薛榮年于2008年起擔(dān)任平安證券總裁，主管平安證券投行業(yè)務(wù)。在他的帶領(lǐng)下，平安證券投行業(yè)務(wù)迅速崛起，市場(chǎng)份額近幾年一直名列前茅。2011年，平安證券中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板IPO累計(jì)突破100家，成為業(yè)內(nèi)首家中小項(xiàng)目IPO保薦過(guò)百的券商。
薛榮年的離開(kāi)無(wú)疑重創(chuàng)平安證券投行業(yè)務(wù)，而加入華林證券的薛榮年開(kāi)始大舉招攬平安證券舊部。據(jù)傳其口號(hào)是“不給平安留下一片紙”，只要是平安證券的員工華林證券基本都接收，并許諾升職加薪。
去年至今，華林證券注冊(cè)保代從原有的6人，迅速擴(kuò)充至29人，除了楊彥君2008年由方正證券跳槽至華林，其他全部是原平安證券投行團(tuán)隊(duì)。
“大批投行員工跳槽后，平安招聘了不少新人，其中多是保代和準(zhǔn)保代。但離職的多是資歷最深的首批保代，他們有著多年的經(jīng)驗(yàn)和人脈，對(duì)平安證券保薦項(xiàng)目產(chǎn)生的影響可想而知�！鄙鲜鋈耸勘硎�。
值得一提的是，薛榮年2006年就成為中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)投行委員會(huì)委員，2008年-2010年擔(dān)任證監(jiān)會(huì)第一、二、三屆上市公司并購(gòu)重組委委員。
業(yè)務(wù)模式粗放核心競(jìng)爭(zhēng)力錯(cuò)位
自2012年以來(lái)，由平安證券保薦的深圳明源軟件、江蘇金源鍛造、安徽銅都閥門、廣東利泰制藥首次上會(huì)均未獲通過(guò)或被取消審核。安徽銅都閥門甚至在二次審核中也遭到否決。
IPO失敗率如此之高，一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是平安證券對(duì)規(guī)模、排名嚴(yán)重偏好而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制重視程度不夠所產(chǎn)生的必然結(jié)果�！斑@幾年平安證券承銷業(yè)績(jī)表面上如火如荼，實(shí)際上業(yè)務(wù)模式存在一定程度的錯(cuò)位，將核心競(jìng)爭(zhēng)力建立在應(yīng)對(duì)審核，而非應(yīng)有的定價(jià)和配售能力。人海戰(zhàn)術(shù)、數(shù)量至上的粗放型管理模式，讓其在篩選項(xiàng)目，以及對(duì)項(xiàng)目的盡職調(diào)查工作上不完善、不徹底、不細(xì)致�！�
以2012年5月11日被發(fā)審委否決的廣東利泰制藥股份有限公司為例，這家公司主要從事氨基酸大輸液的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。募集資金的最主要投向是增加產(chǎn)能，而根據(jù)資料顯示，該公司產(chǎn)能利用率僅為66%，對(duì)募投資金前景的擔(dān)憂被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是導(dǎo)致廣東利泰制藥IPO失敗的一大原因。而羅氏父子持有公司100%的股權(quán)也讓業(yè)內(nèi)對(duì)其一股獨(dú)大的家族式經(jīng)營(yíng)模式提出了質(zhì)疑。
此外，原本于2012年1月11日上IPO發(fā)審會(huì)的安徽銅都閥門股份有限公司，則因?yàn)橛嘘P(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)被取消審核。在銅都閥門和保薦人平安證券核查了四個(gè)多月后，銅都閥門依然難逃被否命運(yùn)。盡管原因尚不明確，但其招股書申報(bào)稿的粗制濫造讓業(yè)內(nèi)對(duì)其保薦人的專業(yè)性表示了懷疑。在發(fā)起人持股規(guī)模中，銅都閥門招股書中寫的單位赫然是“股”而非“萬(wàn)股”，硬生生使各位原始股東的持股規(guī)模嚴(yán)重“縮水”。
過(guò)去兩年，平安證券承做的新股上市項(xiàng)目雖然很多，但項(xiàng)目的業(yè)績(jī)變臉率也很高，過(guò)度包裝甚至造假事件接二連三，勝景山河只是其中一例。2011年初，證監(jiān)會(huì)又對(duì)平安證券未經(jīng)許可擅自修改愛(ài)爾眼科、華測(cè)檢測(cè)的招股書予以了處罰；2011年中旬，平安證券保薦的貝因美因高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)造假而被處以罰款，2012年其保薦的巴安水務(wù)又因招股書涉嫌違規(guī)遭查。