持續(xù)發(fā)酵的歐洲債務危機使發(fā)行“歐元債券”問題成為關注焦點之一。在本月下旬舉行的歐盟峰會上，與歐元債券相關的話題預計會繼續(xù)受到關注。
　　圍繞歐元債券之爭，歐盟國家形成了以法國和德國為首的兩大陣營：法國陣營力主盡快發(fā)行歐元債券；德國陣營則拒絕把歐元債券作為當前重要議題。國際觀察家認為，歐元債券短期出臺可能性不大，但歐洲領導人圍繞歐元債券的爭議會長期持續(xù)。這一爭議反映了歐洲一體化進程的困境與博弈。

　　贊同方：提振信心　能解近渴

　　兩年多前，希臘債務危機暴露之初，就有專家和政界人士呼吁發(fā)行歐元債券（或稱歐元共同債券）。此后，關于歐元債券時有呼聲。最近，在法國新總統(tǒng)奧朗德的高調(diào)倡導下，歐元債券再度步入公眾視野。
　　在法國、意大利、希臘等國家以及歐盟執(zhí)行委員會等機構(gòu)看來，發(fā)行歐元債券有助于拉平歐元區(qū)借貸成本、分攤風險，有助于緩解眼下形勢緊迫的希臘、葡萄牙、西班牙和意大利等國的融資壓力。
　　從奧朗德自身看，推動發(fā)行歐元債券更有其政治考量。打著“增長”旗號上臺的奧朗德要向選民兌現(xiàn)承諾。推動發(fā)行歐元債券是其一攬子增長策略中的重要一項。
　　意大利總理蒙蒂認為，發(fā)行歐元債券能解決歐元區(qū)國家融資困難的現(xiàn)狀，有助于遏制危機進一步蔓延。意大利前財長朱利奧·特雷蒙蒂接受新華社記者采訪時表示，歐洲中央銀行向銀行業(yè)注入流動性對解決危機效果有限，而發(fā)行歐元債券能有助于推動經(jīng)濟增長。
　　特雷蒙蒂認為，歐元債券存在多種形式，在現(xiàn)階段較為可行的是發(fā)行項目債券，支持歐洲的基礎設施和投資項目，或者用歐元債券替代一部分歐元區(qū)成員國的國債，以抵御國際投機勢力的沖擊。

　　反對方：隱患無窮　時機未到

　　在德國等反對發(fā)行歐元債券的國家看來，現(xiàn)階段發(fā)行歐元債券不僅無助于根治債務危機，反會引發(fā)一系列“副作用”。
　　過去兩年中，德國總理默克爾多次明確反對發(fā)行歐元債券，其理由主要有兩個：第一，由歐洲央行發(fā)行歐元債券違背歐盟憲法。第二，在歐元區(qū)建立統(tǒng)一的財政政策和嚴明的財政紀律之前，發(fā)行歐元債券將會使歐盟成為“轉(zhuǎn)移支付聯(lián)盟”和“通脹共同體”。具體而言，德國反對歐元債券的原因可歸結(jié)為以下四個方面：
　　第一，歐元債券將會推高德國等國的融資成本。歐元債券機制下，歐元區(qū)各國將獲得統(tǒng)一的國債收益率，德國現(xiàn)階段超低融資成本優(yōu)勢將不復存在。德國慕尼黑伊福經(jīng)濟研究所估計，歐元債券將使德國融資成本增加約２．３個百分點，每年將為此多支出約５００億歐元。
　　第二，德國政府認為，在財政政策遠未統(tǒng)一的情況下發(fā)行歐元債券，金融市場將喪失對高負債國家的懲罰機制。德國主導的危機治理進程存在失控和中斷的可能，歐盟也將因此錯失建立財政聯(lián)盟和政治聯(lián)盟的“時間窗口”。
　　第三，包括默克爾在內(nèi)的德國官員堅信，歐元債券短期內(nèi)或許能提振市場，但依然無法從根本上解決南歐國家競爭力缺失的核心問題，因此重債國眼下迫切需要的是通過結(jié)構(gòu)性改革和財政整頓重新贏得投資者信任。
　　第四，德國當前的主流民意支持默克爾的主張，對歐元債券和要求德國繼續(xù)“出血”救助他國的呼聲相當反感。默克爾明年將面臨關系到她能否連任的聯(lián)邦議會選舉。對她而言，“歐元債券”是一條需要慎之又慎的“政治紅線”，眼下可操作的空間并不大。
　　不過，默克爾從未否定歐元債券作為一種長期目標存在的合理性，只是強調(diào)現(xiàn)在引入“還不是時候”。

　　折射歐洲一體化進程困境

　　分析人士認為，歐元債券表面上看是一個金融機制設計問題，但實質(zhì)上涉及歐元區(qū)財富再分配、財政權讓渡等重大國家利益。其背后反映了歐洲一體化進程中的矛盾困境。
　　首先是民族國家與地區(qū)聯(lián)盟之間的矛盾。從本質(zhì)上看，歐元債券改變現(xiàn)有的公債發(fā)行主體，即由歐盟成員國各自獨立發(fā)債變成由歐盟來發(fā)債。但目前它面臨的重大技術障礙是：歐盟不是一個主權國家，沒有一個凌駕于各個成員國的“歐盟財政部”。德國為歐元債券開出的首要條件就是，歐元區(qū)必須建立財政聯(lián)盟，即各國同意將更多的財政權讓渡給歐盟。如果按照德國的意愿，參與財政統(tǒng)一機制的成員國將會喪失原有形式上的獨立主權，變成“歐洲共和國”的一個“省”。但實際上，在危機臨頭之際，民眾更傾向于尋求本國的庇護，而非一個缺乏實質(zhì)主權的地區(qū)聯(lián)盟。
　　其次，歐元債券難產(chǎn)體現(xiàn)的是歐元區(qū)內(nèi)部發(fā)展不平衡的矛盾。目前來看，包括法國、意大利、希臘等主張盡快發(fā)行歐元債券的國家的共同特點在于，經(jīng)濟增長遲滯或衰退，經(jīng)常項目赤字，償債能力弱。而包括德國、芬蘭、荷蘭和奧地利等反對方國家則整體上經(jīng)濟增長前景較好，經(jīng)常項目盈余，財政紀律嚴明，競爭力和償債能力強。
　　意大利路易斯大學經(jīng)濟學教授尼古拉·博里在接受新華社記者采訪時表示，為保證歐元穩(wěn)定、推動經(jīng)濟增長，歐盟應進一步推動一體化進程，強化政治聯(lián)盟和財政聯(lián)盟的角色。美國哈佛大學教授、歐洲中央銀行前執(zhí)行董事斯馬吉指出，歐元債券不是解決危機的有效辦法。歐洲國家只有表明決心，推進一體化進程，才是尋求解決目前問題的長久方案。