北京時間7月12日,巴西央行、韓國央行和日本央行紛紛推出最新貨幣寬松舉措。其中,巴西央行大幅降息50個基點(diǎn)至紀(jì)錄新低8.0%;韓國央行意外降息25個基點(diǎn)至3%,為過去三年半以來首次降息;日本央行雖未降息,但擴(kuò)大金融資產(chǎn)購買規(guī)模5萬億日元至總規(guī)模45萬億日元(約合5640億美元)。
這是繼7月5日中國、歐洲和英國央行相繼降息或擴(kuò)大量化寬松規(guī)模以來,全球主要央行再次掀起寬松“狂潮”,反映全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的程度大于先前預(yù)期。此外,美聯(lián)儲最新公布的6月份貨幣政策會議紀(jì)要顯示,第三輪量化寬松措施(QE3)“大門”并未關(guān)閉,更給未來資本市場的“寬松前景”留下了遐想空間。
巴西韓國日本仍有寬松空間
在本月再次大幅降息50個基點(diǎn)后,巴西央行已是連續(xù)第8次下調(diào)基準(zhǔn)利率,累計幅度達(dá)450個基點(diǎn),居全球央行之冠。
巴西央行發(fā)布的聲明表示,貨幣政策委員會全體成員一致贊同降息,并強(qiáng)調(diào)國內(nèi)通脹風(fēng)險已經(jīng)受到了控制,這主要是因為全球經(jīng)濟(jì)依舊脆弱、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟起到了去通脹化的作用。
數(shù)據(jù)顯示,今年6月巴西主要通脹率指標(biāo)IPCA指數(shù)同比增長4.92%,是自2010年9月份以來的最小增幅,較去年高點(diǎn)7.31%有明顯回落;環(huán)比增長0.08%,創(chuàng)自2010年8月份以來最小增幅。與此同時,截至5月,巴西的工業(yè)產(chǎn)值已連續(xù)三個月出現(xiàn)同比下滑,一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年率增幅僅為0.8%,大幅低于2011年和2010年的增速——2.05%和7.5%。
分析人士普遍預(yù)計,由于巴西經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“斷崖式”硬著陸,巴西央行短期內(nèi)還會進(jìn)一步降息,年內(nèi)基準(zhǔn)利率水平或?qū)⒔抵?.50%。
韓國方面,由于今年以來該國政府和央行一直強(qiáng)調(diào)要警惕輸入性通脹壓力較大和國內(nèi)通脹預(yù)期高企,因此12日韓國央行的降息決議多少讓分析人士有些感到意外。數(shù)據(jù)顯示,今年6月韓國的消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)同比增幅僅為2.2%,創(chuàng)過去32個月最低值,且是連續(xù)第四個月保持在3%以下。同時,韓國政府下調(diào)了今年韓國GDP的增長預(yù)期,由3.7%降至3.3%。
隨著“塵封”近一年的利率水平被下調(diào),分析人士認(rèn)為韓國央行已經(jīng)打開降息通道,三星資產(chǎn)管理和KB資產(chǎn)管理公司預(yù)計該行將在年內(nèi)進(jìn)一步降息至2.75%。
同日,日本央行對“全面寬松計劃”(總規(guī)模為70萬億日元)做出了調(diào)整,即增加金融資產(chǎn)購買計劃5萬億日元至45萬億日元,相應(yīng)削減對銀行的貸款支持5萬億日元至25萬億日元。分析人士稱,該行的此次“寬松動作”雖然是意料之外,但也讓期盼該行“更激進(jìn)”的人士感到失望。
摩根大通證券日本公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菅野雅明表示,這只是一次貨幣政策的技術(shù)性調(diào)整,并不能被視為日本央行進(jìn)一步放松貨幣政策。而鑒于國內(nèi)短期通脹率目標(biāo)1%仍難以達(dá)到,該行勢必將面臨越來越多的“再寬松”壓力。
各國進(jìn)入“寬松競賽”
5日,中國央行意外宣布了一個月內(nèi)的第二次降息,歐洲央行則下調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)至歷史低點(diǎn)0.75%,英國央行則將量化寬松政策規(guī)模擴(kuò)大500億英鎊至3750億英鎊。短短一周內(nèi),全球各大央行接連推出新的寬松政策,各國似乎進(jìn)入了新一輪寬松競賽,這不僅讓非美貨幣對美元匯價受到明顯抑制,也讓美聯(lián)儲11日公布的6月19日至20日的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議紀(jì)要成為了本周市場焦點(diǎn)。
美聯(lián)儲紀(jì)要中既有部分成員認(rèn)為基于經(jīng)濟(jì)和勞動力市場疲軟有必要進(jìn)一步推出刺激政策,同時更多成員認(rèn)為“只有經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化”才推出新舉措。
富國證券高級經(jīng)濟(jì)師馬克·魏特納表示:“美聯(lián)儲顯然是在謹(jǐn)言慎行,我們尚未到需要購買更多證券、擴(kuò)大央行資產(chǎn)規(guī)模的底部。美聯(lián)儲只有在經(jīng)濟(jì)確定進(jìn)一步放緩之后才會采取行動。”
彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所資深研究員喬·格農(nóng)認(rèn)為,美聯(lián)儲放寬了推出QE3的條件。他說:“哪怕經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期有稍微的向下修正,美聯(lián)儲推出較大力度的新措施都會得到大部分FOMC委員的支持!彼A(yù)計,美聯(lián)儲采取行動的時間最快會在9月中旬。持同一觀點(diǎn)的還有美國銀行資深美國經(jīng)濟(jì)師邁克爾·漢森和瑞信集團(tuán)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家丹娜·沙伯塔等。
避險資產(chǎn)需求大增
全球央行的“寬松競賽”釋放出貨幣決策者將采取一切措施維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長的信號,同時反映出全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的程度可能將超過市場人士的預(yù)期。進(jìn)入下半年以來,股票等風(fēng)險資產(chǎn)價格接連下挫和美國國債等避險資產(chǎn)遭受熱捧便體現(xiàn)這一情形。
12日,亞洲地區(qū)多數(shù)主要股市走低,其中,東京股市日經(jīng)225指數(shù)下跌1.48%、香港恒指下跌2.03%、韓國首爾綜指下跌2.24%、澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)下跌0.70%。截至11日,衡量亞太股市整體表現(xiàn)的MSCI亞太指數(shù)較其年內(nèi)高點(diǎn)已累計下跌9.6%。
12日,歐洲股市低開,截至北京時間18時,英國富時100指數(shù)下跌0.67%,德國DAX指數(shù)下跌0.73%,法國CAC40指數(shù)下跌0.38%;大宗商品方面,紐約商品交易所8月交割的輕質(zhì)原油期貨價格下跌1%至每桶84.95美元。截至11日收盤,美股標(biāo)普500指數(shù)上半年以來累計下跌1.52%,而斯托克斯歐洲600指數(shù)僅上漲1.76%。
主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體超低利率狀態(tài)的長期化以及避險情緒的高漲導(dǎo)致安全資產(chǎn)如美國、日本和德國國債大受追捧。數(shù)據(jù)顯示,美國10年期國債收益率在11日盤中一度跌至1.4525%,逼近歷史低點(diǎn)1.4783%(6月1日創(chuàng)下);美元指數(shù)在12日的歐洲匯市中一度上漲至83.72,創(chuàng)自2010年7月中旬以來新高,截至北京時間18時30分,美元指數(shù)上漲0.30%至83.69。
同樣在12日,日本10年期國債收益率盤中一度跌至0.77%的2003年6月份以來最低水平;德國2年期國債收益率盤中跌至-0.021%,表明投資者寧可犧牲回報也要保證資產(chǎn)安全;英國當(dāng)天拍賣了35億英鎊10年期國債,收益率為1.719%,創(chuàng)該債券拍賣收益率的歷史新低。
今年以來主要央行“寬松”大事記
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1月19日以來,巴西央行連續(xù)5次降息至8%,累計降息幅度為300個基點(diǎn)。
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2月9日,英國央行宣布將資產(chǎn)購買規(guī)模由原先的2750億英鎊增加500億英鎊至3250億英鎊。
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2月29日,歐洲央行推出第二輪三年期長期再融資操作(LTRO),總規(guī)模為5295.3億歐元。該行于去年12月推出的首輪LTRO規(guī)模為4892億歐元。
● 4月17日,印度央行決定將回購利率下調(diào)50個基點(diǎn)至8%。
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4月27日,日本央行決定將2010年推出的量化寬松計劃規(guī)模擴(kuò)大10萬億日元至70萬億日元。
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5月1日,澳大利亞央行下調(diào)基準(zhǔn)利率50個基點(diǎn)至3.75%。
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6月5日,澳大利亞央行連續(xù)第二個月降息,將其基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn)至3.50%。
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6月7日,中國人民銀行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中,金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)25個基點(diǎn)。調(diào)整后,一年期存款利率為3.25%,一年期貸款利率為6.31%。這是該行三年半來首次降息。
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6月20日,美聯(lián)儲宣布將原定6月底到期的“扭轉(zhuǎn)操作”延長至2012年末,規(guī)模再擴(kuò)大2670億美元,總規(guī)模增至6670億美元。2011年9月,美聯(lián)儲宣布推出總額4000億美元的“扭轉(zhuǎn)操作”,在買入6年至30年期國債的同時賣出同等數(shù)量的3年和更短期限的國債。
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7月5日,中國人民銀行連續(xù)第二個月降息。此次降息是非對稱降息。其中,金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn),一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)31個基點(diǎn)。調(diào)整后,一年期存款利率為3%,一年期貸款利率為6%。
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7月5日,歐洲央行宣布自7月11日起,將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn)至0.75%的歷史低點(diǎn)。2011年11、12月,該行曾連續(xù)兩次降息。
● 7月5日,英國央行宣布將資產(chǎn)購買規(guī)模由原先的3250億英鎊增加500億英鎊至3750億英鎊。