熱錢襲港,聯(lián)匯制是存是廢?
2012-11-22   作者:王大可  來(lái)源:人民日?qǐng)?bào)海外版
 
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  索羅斯們真的又回來(lái)了?

  截至11月21日,港元對(duì)美元仍然逼近7.75的聯(lián)系匯率上限。這意味著,近期欲將美元兌換成港元進(jìn)入香港的熱錢數(shù)量依然不可小覷。一些分析認(rèn)為,這是繼2009年熱錢危機(jī)之后,香港特區(qū)金融管理局所面臨的又一次嚴(yán)峻考驗(yàn)。有評(píng)論甚至稱,“索羅斯們又回來(lái)了”,香港要進(jìn)行新一輪的“金融保衛(wèi)戰(zhàn)”。
  香港目前執(zhí)行的是1983年開始的“聯(lián)系匯率制度”,即金管局通過(guò)政策干預(yù),以確保港元兌美元匯率維持在7.75-7.85港元間,當(dāng)觸及7.75港元兌換1美元的水平時(shí),金管局便會(huì)買入美元;當(dāng)觸及7.85港元兌換1美元的水平時(shí)則會(huì)賣出美元。
  隨著美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行QE3(第三輪量化寬松)措施,估計(jì)總量超過(guò)1000億港元的資金持續(xù)流入香港。為穩(wěn)定港元匯率,從上月中旬到本月初,香港金管局已經(jīng)連續(xù)10次入市,累計(jì)向市場(chǎng)注入322.26億港元,但目前來(lái)看,“入市干預(yù)”效果并不明顯。很多學(xué)者及分析員認(rèn)為,由于QE3至少會(huì)持續(xù)到2015年,所以熱錢充斥香港將會(huì)維持較長(zhǎng)一段時(shí)間,國(guó)際投機(jī)者一定會(huì)利用“聯(lián)系匯率制度”進(jìn)行套利活動(dòng)——這也是引發(fā)當(dāng)前針對(duì)聯(lián)匯制爭(zhēng)論的根源。

  索羅斯們真的又回來(lái)了?

  截至11月21日,港元對(duì)美元仍然逼近7.75的聯(lián)系匯率上限。這意味著,近期欲將美元兌換成港元進(jìn)入香港的熱錢數(shù)量依然不可小覷。一些分析認(rèn)為,這是繼2009年熱錢危機(jī)之后,香港特區(qū)金融管理局所面臨的又一次嚴(yán)峻考驗(yàn)。有評(píng)論甚至稱,“索羅斯們又回來(lái)了”,香港要進(jìn)行新一輪的“金融保衛(wèi)戰(zhàn)”。
  香港目前執(zhí)行的是1983年開始的“聯(lián)系匯率制度”,即金管局通過(guò)政策干預(yù),以確保港元兌美元匯率維持在7.75-7.85港元間,當(dāng)觸及7.75港元兌換1美元的水平時(shí),金管局便會(huì)買入美元;當(dāng)觸及7.85港元兌換1美元的水平時(shí)則會(huì)賣出美元。
  隨著美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行QE3(第三輪量化寬松)措施,估計(jì)總量超過(guò)1000億港元的資金持續(xù)流入香港。為穩(wěn)定港元匯率,從上月中旬到本月初,香港金管局已經(jīng)連續(xù)10次入市,累計(jì)向市場(chǎng)注入322.26億港元,但目前來(lái)看,“入市干預(yù)”效果并不明顯。很多學(xué)者及分析員認(rèn)為,由于QE3至少會(huì)持續(xù)到2015年,所以熱錢充斥香港將會(huì)維持較長(zhǎng)一段時(shí)間,國(guó)際投機(jī)者一定會(huì)利用“聯(lián)系匯率制度”進(jìn)行套利活動(dòng)——這也是引發(fā)當(dāng)前針對(duì)聯(lián)匯制爭(zhēng)論的根源。

  假如不用聯(lián)系匯率,用什么?

  歷史上,香港的匯率制度多次做出過(guò)改變。從1935年改變“銀本位”,“與英鎊掛鉤”,再到1972至1974年間的短暫與美元掛鉤,然后變?yōu)椤白杂筛?dòng)”,直至沿用至今的“聯(lián)系匯率制度”。
  雖然爭(zhēng)論很多,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看,改變聯(lián)匯制的聲音似乎要更響亮一些。對(duì)如何改變目前有兩種意見:一種是與人民幣直接掛鉤,另一種是與“一攬子”貨幣掛鉤。
  香港科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系主任教授雷鼎鳴稱這兩種意見都有問(wèn)題。他舉例說(shuō),如果海外炒家涌入,做空港元的時(shí)候,香港怎么辦?按照目前香港人民幣存量看,遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以滿足需求。
  有專家則發(fā)表文章建議,港元不妨與“一攬子貨幣”建立關(guān)系,人民幣也可成為“一攬子貨幣”中的一種,隨著未來(lái)人民幣國(guó)際化程度的提高,及香港與內(nèi)地經(jīng)貿(mào)關(guān)系的更為緊密,人民幣的權(quán)重可逐漸提高,香港可據(jù)此對(duì)現(xiàn)行匯率制度進(jìn)行過(guò)渡性安排。這樣的嘗試有助于人民幣國(guó)際化,也能使港元避免因美元泛濫而受到?jīng)_擊。
  但愿景雖好,目前僅限于“紙上談兵”。
  還是香港一位業(yè)界人士的觀點(diǎn)最為務(wù)實(shí):“聯(lián)系匯率制度雖然缺陷很多,但在找到一個(gè)明確有效的替代制度之前,仍然有存在的必要。遺憾的是,目前各方還沒(méi)有找到一個(gè)行之有效、能確保香港經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的替代制度!

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