中國(guó)人民銀行決定從即日起啟用公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(Short-term Liquidity
Operations，SLO)，作為公開(kāi)市場(chǎng)常規(guī)操作的必要補(bǔ)充，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用。
央行網(wǎng)站18日發(fā)布“公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告［2013］第1號(hào)”指出，為進(jìn)一步完善公開(kāi)市場(chǎng)操作機(jī)制，提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性和主動(dòng)性，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具以7天期以內(nèi)短期回購(gòu)為主，遇節(jié)假日可適當(dāng)延長(zhǎng)操作期限，采用市場(chǎng)化利率招標(biāo)方式開(kāi)展操作。
有媒體援引業(yè)界專家的分析稱，SLO的啟用，預(yù)示著正、逆回購(gòu)將成為央行調(diào)節(jié)流動(dòng)性的主流工具，公開(kāi)市場(chǎng)的操作頻率或?qū)⒃黾樱蛊湓诹鲃?dòng)性調(diào)控上更趨精準(zhǔn)，使得流動(dòng)性的波動(dòng)大幅降低。此舉也意味著未來(lái)存款準(zhǔn)備金率這一流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的使用頻率將減少甚至逐漸淡出。
“隨著SLO的啟用，今年春節(jié)資金緊張程度將較往年有明顯改善，流動(dòng)性不會(huì)再出現(xiàn)臨時(shí)性的大幅波動(dòng)了�！痹撁襟w還援引一家國(guó)有商業(yè)銀行交易員的分析稱，央行這一流動(dòng)性創(chuàng)新舉措，是為了在控制貨幣增速的前提下，保證貨幣供應(yīng)。
有望全天候調(diào)節(jié)流動(dòng)性
目前，國(guó)內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)操作主要以7天以上回購(gòu)為主，期限品種上主要分7天期、14天期、28天期等流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具。
上述公告稱，央行根據(jù)貨幣調(diào)控需要，綜合考慮銀行體系流動(dòng)性供求狀況、貨幣市場(chǎng)利率水平等多種因素，靈活決定該工具的操作時(shí)機(jī)、操作規(guī)模及期限品種等。
據(jù)公告，該工具原則上在公開(kāi)市場(chǎng)常規(guī)操作的間歇期使用，操作對(duì)象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中具有系統(tǒng)重要性、資產(chǎn)狀況良好、政策傳導(dǎo)能力強(qiáng)的部分金融機(jī)構(gòu)，操作結(jié)果滯后一個(gè)月通過(guò)《公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告》對(duì)外披露。
目前公開(kāi)市場(chǎng)上一級(jí)交易商一般于周一和周三上報(bào)本周需求，具體包括正/逆回購(gòu)和央票，央行在周二和周四進(jìn)行操作。SLO的啟用，意味著央行將在周一至周五每天都可進(jìn)行靈活的資金投放、回籠的操作，從而覆蓋全周。
據(jù)上述公告附件顯示，目前公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具參與機(jī)構(gòu)共有12家銀行，分別是工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、交通銀行、中信銀行、招商銀行、光大銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行。
就在央行發(fā)布上述公告的早些時(shí)候，路透18日?qǐng)?bào)道稱，中國(guó)央行嶄新的貨幣政策操作架構(gòu)正逐漸浮出水面，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)將成為央行的常規(guī)工具，以更靈活調(diào)節(jié)市場(chǎng)的短期流動(dòng)性。且此舉若能常態(tài)化，亦意味著央行在向設(shè)定市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的道路上更進(jìn)一步。
該報(bào)道援引三位業(yè)內(nèi)人士透露的消息稱，央行將允許公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商中的12家大中型銀行，按日上報(bào)逆回購(gòu)需求，“這項(xiàng)新政策近日就會(huì)開(kāi)始實(shí)施，意味著逆回購(gòu)正式成為中國(guó)央行常態(tài)的貨幣政策操作工具�！�
“中國(guó)版QE”
自2012年以來(lái)，央行未再發(fā)行央票，而僅使用正/逆回購(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，自去年6月底以來(lái)，則只滾動(dòng)進(jìn)行了逆回購(gòu)操作來(lái)進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)控，而未有正回購(gòu)。目前，央行逆回購(gòu)的操作期限涵蓋了5天、7天、14天以及28天期。
路透報(bào)道援引南京銀行(9.44,0.24,2.61%)金融市場(chǎng)部研究主管黃艷紅的觀點(diǎn)稱，如果說(shuō)之前六個(gè)月，在經(jīng)濟(jì)前景尚不夠明朗的前提下，央行推出逆回購(gòu)是一個(gè)權(quán)宜之計(jì)，那么此次(公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)將成為央行的常規(guī)工具)意味著“公開(kāi)市場(chǎng)操作的主流品種和方向出現(xiàn)了根本的變化”。
面對(duì)基礎(chǔ)貨幣來(lái)源發(fā)生改變，跨境資本流動(dòng)出現(xiàn)雙向波動(dòng)，央行及時(shí)變革貨幣政策操作方式，推出常態(tài)逆回購(gòu)來(lái)更靈活調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性，“也是迎合市場(chǎng)的需求�！秉S艷紅稱。
北京一家大型券商交易員則稱，這是中國(guó)版的QE(量化寬松)，央行改變了流動(dòng)性管理的方式，減低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。
不過(guò)，就SLO的啟用或?qū)p少存款準(zhǔn)備金率使用頻率的觀點(diǎn)，有部分業(yè)界專家則認(rèn)為，正、逆回購(gòu)與存款準(zhǔn)備金率工具對(duì)資金鎖定的深度不同，對(duì)流動(dòng)性的影響也有差別，前者可熨平短期流動(dòng)性的波動(dòng)，后者則對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性提供支持，所以兩者可并行不悖地使用。但可以預(yù)見(jiàn)的是，存準(zhǔn)率的使用頻率將減少。
央行貨幣政策委員會(huì)委員陳雨露日前在公開(kāi)場(chǎng)合表示，2013年中國(guó)的貨幣政策工具會(huì)更加綜合，將不光依靠逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作，存款準(zhǔn)備金率和利率政策都有可能會(huì)使用。