編者按：2012年12月末財政部、人民銀行、銀監(jiān)會、發(fā)展改革委四部委聯(lián)合下發(fā)《關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，在今后一個時期，政府部門、市場機構(gòu)、金融機構(gòu)和其他相關方面，都要嚴格在法律法規(guī)的范圍內(nèi)行事，要以改革精神為指導，規(guī)范和約束地方政府融資行為，完善地方政府融資規(guī)范約束機制，保證使地方政府的債務風險只能減少不能增加，直至使這一風險基本消除或根本消失。

　　★ 解讀規(guī)范地方融資行為的原因

　　隱患重重 離不開GDP政績觀

　　按照國家審計署2011年6月公布的數(shù)據(jù)，全國各地方政府的債務總額達到10.7萬億元。一年多來，地方政府的債務總額不但沒有減少，反而有增加的趨勢。其間，地方政府在融資平臺貸款被迫壓縮規(guī)模之后，變相通過將地方債務轉(zhuǎn)移至銀行表外如通過城投債、信托等形式繼續(xù)滾雪球。正如《通知》所說，最近有些地方政府違法違規(guī)融資有抬頭之勢，如違規(guī)采用集資、回購（BT）等方式舉債建設公益性項目，違規(guī)向融資平臺公司注資或提供擔保，通過財務公司、信托公司、金融租賃公司等違規(guī)舉借政府性債務等。有市場機構(gòu)估計，至2012年末，地方政府債務總額已增長至約12萬億元。據(jù)此判斷，地方政府債務隱藏的財政風險、金融風險和社會風險繼續(xù)存在，成為我國經(jīng)濟和金融安全穩(wěn)定的一大隱患。
　　目前已經(jīng)累積起來的10多萬億元的地方政府債務，其根源在于地方政府長期擔當以投資拉動經(jīng)濟增長的責任，在任地方官員以片面追求GDP高速增長為主要政績目標，上級政府部門也以地方GDP規(guī)模、增速及“新城新貌”等作為考核官員的依據(jù)。
　　在某大型股份制銀行的官方網(wǎng)站上，有媒體記者查閱到一款去年11月2日起息的90天短期組合類理財產(chǎn)品公告，融資方包括某煤炭運銷集團和地方城投債。另一股份制銀行的中長期組合類產(chǎn)品投向則包括了地方城建集團；該銀行去年10月發(fā)布的一項產(chǎn)品投資運行報告中明確指出，第三季度“城投債供給大增，發(fā)行品種的資質(zhì)呈下降趨勢，部分地級市的開發(fā)區(qū)和縣級市城投投入市場。”
　　他認為，這一問題最終將導致資源錯配、產(chǎn)能過剩、通貨膨脹、債務堆積等一系列后果。詳細

　　要充分發(fā)揮民間投資對經(jīng)濟的推動作用

　　政府融資渠道幾乎全面萎縮

　　在上海新世紀資信評估公司公共融資部總經(jīng)理曹明看來，年前四部委聯(lián)合發(fā)文控制地方融資擴張，主要出于兩方面考慮：一是防止影子銀行規(guī)模繼續(xù)膨脹；二是抑制地方政府投資沖動�！斑@相當于在地方財政和融資平臺之間建立一個‘防火墻’；同時，也在很大程度上控制基建規(guī)模和融資杠桿率。”
　　一位銀行資深客戶經(jīng)理告訴記者，現(xiàn)在地方平臺各種融資都很困難，想從銀行借貸又缺少足夠的抵押物，土地財政又玩不轉(zhuǎn)了，資金問題已讓不少地方政府焦頭爛額，尤其是一些中西部地區(qū)。因此政信合作呈現(xiàn)火爆的情況。
　　對此，國際評級機構(gòu)穆迪表示了擔憂。穆迪發(fā)布的報告指出，政信產(chǎn)品是需要償還或支付項目回報的合約責任，最終會增加地方政府的債務負擔。在這個層面上，此類產(chǎn)品與債務相似。但政信產(chǎn)品并未計入債務，所以提高了確定地方政府負債水平的復雜性，可能會進一步影響財政透明度。
　　此外，政信產(chǎn)品的另一個特點是收益率高，達到9％－14％，顯著高于銀行貸款和債券，這也大大提高了地方政府的利息支出負擔。而且期限較短，通常只有1－2年，故而加劇了再融資風險，并會造成現(xiàn)金錯配的現(xiàn)象。

　　★ 規(guī)范地方政府融資 銀行信托反應不一

　　信托：業(yè)績分化將愈發(fā)明顯

　　四部委此次明確規(guī)定，嚴禁直接或間接吸收公眾資金違規(guī)集資�！氨姸嗳谫Y平臺公司通過內(nèi)部集資購買信托，并與信托公司協(xié)議好內(nèi)部募集資金與信托公司募資配比吸引投資者，這種配比模式在信托發(fā)行中不占少數(shù)，現(xiàn)在可操作的空間將被完全堵死。”一位信托人士稱。
　　來自中國信托業(yè)協(xié)會第三季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，基礎產(chǎn)業(yè)領域占比達23.34%。
　　“基建規(guī)模太大，監(jiān)管層為把控風險，才出臺政策將基建類信托渠道堵死。”格上理財研究中心分析師王燕娛表示，可以預見至少今年上半年，基建類信托將難有作為。
　　格上理財研究中心肖偉稱，投向地方政府平臺的信托產(chǎn)品未來會受到比較明顯的影響，信托公司的主動管理能力將更深層次影響信托公司的發(fā)展，信托公司的綜合實力及業(yè)績分化也將愈發(fā)明顯。