中外券商激辯銀行股多空
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下周8家上市銀行公布2012年報
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2013-03-21 作者:記者 吳黎華/北京報道 來源:經(jīng)濟(jì)參考報
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似乎是作為對于摩根大通唱空銀行股的回應(yīng),3月20日,銀行股集體出現(xiàn)了暴漲,不過這卻依然難以彌補(bǔ)市場在對待銀行股的態(tài)度上的巨大分歧——尤其是在上市銀行2012年年報密集披露前夜:下周(3月25日-3月31日),8家上市銀行將公布2012年年報。 在本周早些時候,摩根大通的分析師建議客戶減持中國股票,購買做空中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行和建設(shè)銀行的金融衍生品。與之針鋒相對的是,中國本土券商招商證券則表示,2013年銀行股會有20%以上的超額收益。A股銀行股目前估值仍偏低,未來倍增不是夢。而另一家老牌券商中金公司則更是以其對于銀行股的堅(jiān)定持有態(tài)度而聞名。 對于看多銀行股的機(jī)構(gòu)而言,有著足夠的理由:相對于非金融類上市公司而言,銀行業(yè)的利潤增長仍然保持高速而且穩(wěn)定;其估值則足夠便宜而具有吸引力。截至3月20日收盤,按照整體法計算,銀行板塊市盈率(TTM)僅有6.52倍,市凈率(LF)僅為1.27倍,相比之下,全部A股的市盈率為14.38倍,市凈率則為1.80倍。而從盈利水平來看,已經(jīng)披露年報的平安銀行和浦發(fā)銀行的凈利潤增長分別達(dá)到了32.38%和24.88%,而其余5家已經(jīng)公布業(yè)績快報的招商銀行、寧波銀行、民生銀行、興業(yè)銀行和光大銀行的凈利潤增長也分別達(dá)到了25.31%、25.03%、34.51%、36.08%和30.74%。華泰證券則預(yù)計,銀行一季報業(yè)績?nèi)詫⒈3址(wěn)定增長,且與非金融企業(yè)利潤增速差距將繼續(xù)擴(kuò)大,相對其他行業(yè)具備確定性比較優(yōu)勢。 而撇開了“陰謀論”的角度,另外一些機(jī)構(gòu)看空銀行股也并非空穴來風(fēng):地方融資平臺的債務(wù)風(fēng)險,凈息差的回落,表外業(yè)務(wù)包括銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險等等,都在威脅著中國的銀行業(yè)。瑞銀證券在最近的一份報告中提到,當(dāng)前銀行業(yè)股價已經(jīng)基本反映經(jīng)濟(jì)周期性改善因素;同時,前期推動行業(yè)估值持續(xù)向上的國內(nèi)、外流動性最高點(diǎn)已過,現(xiàn)階段缺乏推動板塊向上的結(jié)構(gòu)性催化因素。 鑒于中國的銀行業(yè)之前有過大規(guī)模剝離不良資產(chǎn)的歷史,看空者對于銀行業(yè)可能面對的巨額壞賬風(fēng)險極為擔(dān)憂,同時對于來自官方和銀行財務(wù)報表所體現(xiàn)出來的不良貸款只是溫和反彈的現(xiàn)象則顯得不屑一顧。瑞銀說,為了應(yīng)對中期資產(chǎn)質(zhì)量壓力,上市銀行或趨向于增加信貸成本以增強(qiáng)其抵御風(fēng)險的能力。 WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2013年以來,銀行板塊已經(jīng)整體上漲了12.65%,漲幅整體位居前列,平安銀行、民生銀行則分別上漲了44%和40%。不過,對于多數(shù)投資者來說,青睞銀行股還有著另一個原因:正如一位基金經(jīng)理對記者表示的那樣,在這個糟糕的市場環(huán)境中,可供選擇的優(yōu)質(zhì)的、穩(wěn)定增長的行業(yè)并不多,白酒是一個,銀行也是一個,不過前者已經(jīng)不行了。
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