上周，幾大經(jīng)濟(jì)體議息完畢。除了日本大開貨幣寬松之門外，歐洲央行、英國(guó)央行和澳洲聯(lián)儲(chǔ)都維持貨幣政策不變。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策仍將維持寬松基調(diào)不變，但由于經(jīng)濟(jì)狀況、政治背景和貨幣政策目標(biāo)的不同，在未來(lái)寬松貨幣政策問(wèn)題上，各國(guó)在是否進(jìn)一步增加力度、何時(shí)增加或何時(shí)考慮退出等方面恐怕將不會(huì)同步。

　　日本：半年內(nèi)難出更激進(jìn)政策

　　日本陷入通貨緊縮已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)十幾年，通縮是日本經(jīng)濟(jì)難以驅(qū)趕的攔路虎。日本新央行行長(zhǎng)黑田東彥上任后的首次金融政策會(huì)議前，外界普遍預(yù)期將會(huì)出臺(tái)更為激進(jìn)的貨幣政策。4月3日至4日的金融政策會(huì)議上，黑田東彥推出了一套超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的組合拳，并表示日本的貨幣政策將向“從量和質(zhì)兩方面實(shí)現(xiàn)大膽貨幣寬松”的方向轉(zhuǎn)變。
　　日本央行決定，將以擴(kuò)大對(duì)市場(chǎng)的貨幣投入為新政策目標(biāo)，基礎(chǔ)貨幣今后兩年將以每年約60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元的速度增加，到2014年末增加至270萬(wàn)億日元，比2012年12月的138萬(wàn)億日元近乎翻番。爭(zhēng)取兩年內(nèi)使資金供應(yīng)規(guī)模擴(kuò)大至迄今為止的兩倍左右，同時(shí)還擴(kuò)大收購(gòu)長(zhǎng)期國(guó)債，將包括40年期國(guó)債在內(nèi)的所有長(zhǎng)期國(guó)債均列為收購(gòu)對(duì)象，并將國(guó)債的平均剩余到期年限從目前的不到3年延長(zhǎng)至7年左右。此外，央行還將擴(kuò)大購(gòu)買房地產(chǎn)投資基金(REIT)、交易型開放式指數(shù)基金(ETF)等可能虧本的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，同時(shí)暫時(shí)取消此前的長(zhǎng)期國(guó)債持有額必須少于紙幣發(fā)行余額的“銀行券規(guī)則”�！�
　　日本央行發(fā)表了4月經(jīng)濟(jì)月報(bào)稱，經(jīng)濟(jì)已停止趨弱的勢(shì)頭，出現(xiàn)部分回升信號(hào)。央行指出，海外經(jīng)濟(jì)已擺脫了去年以來(lái)的放緩步調(diào)，并逐漸復(fù)蘇，使得日本出口停止萎縮。月報(bào)預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)將回到溫和復(fù)蘇的軌道。
　　央行此次新政策的效應(yīng)暫時(shí)難以評(píng)價(jià)，但此次政策力度較大，政策效應(yīng)顯現(xiàn)和配套措施跟進(jìn)又需要時(shí)間，加之目前日本經(jīng)濟(jì)改善的狀況，很可能在未來(lái)半年內(nèi)日本央行不會(huì)再有更為激進(jìn)的措施出臺(tái)。

　　英國(guó)：卡尼上任前“按兵不動(dòng)”

　　英國(guó)央行寬松加碼速度較快，從去年10月將資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模由2000億英鎊擴(kuò)大750億英鎊，到今年2月又將資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模由2750億英鎊擴(kuò)大500億英鎊至3250億英鎊，至今還不到半年。去年12月，該行還推出新的流動(dòng)性工具(ECTRF)以預(yù)防歐債危機(jī)升級(jí)導(dǎo)致的金融市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭。英國(guó)經(jīng)濟(jì)最近暫時(shí)躲過(guò)了陷入三重衰退的威脅，而且，眼下，英國(guó)面臨較大的通脹壓力，政府和央行對(duì)今年通脹率的預(yù)期都高于目標(biāo)值2%，英國(guó)央行要繼續(xù)大幅釋放流動(dòng)性，其阻力將大于日本央行。因此，英國(guó)央行此次按兵不動(dòng)，也在情理之中。
　　此外，英國(guó)還面臨“換帥”，來(lái)自加拿大的卡尼將于7月接替英國(guó)央行行長(zhǎng)默文·金。而英國(guó)財(cái)政大臣奧斯本對(duì)英國(guó)央行以抗擊通脹為核心的職責(zé)權(quán)限進(jìn)行了調(diào)整，希望為央行決策者提供更多支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的行動(dòng)空間之舉被市場(chǎng)認(rèn)為這僅是給卡尼就任后的刺激措施鋪平了道路。
　　最新數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)服務(wù)業(yè)3月創(chuàng)下七個(gè)月來(lái)最強(qiáng)勁擴(kuò)張，第一季度呈現(xiàn)增長(zhǎng)。3月Markit/CIPS服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也升至52.4，創(chuàng)8月來(lái)最高，且高于市場(chǎng)預(yù)期的51.5。
　　市場(chǎng)估計(jì)，在卡尼上任前，英國(guó)央行的政策不太可能有任何變化，除非英國(guó)經(jīng)濟(jì)有加速下滑的跡象。

　　歐元區(qū)：多看少做保持寬松

　　僅從歐洲央行此次議息會(huì)議的結(jié)果來(lái)說(shuō)，并無(wú)任何驚喜。但是歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在新聞發(fā)布會(huì)上表示，“只要有必要，貨幣政策就會(huì)保持寬松”，“目前通脹壓力有限，經(jīng)濟(jì)有下行壓力”以及“歐洲央行將評(píng)估數(shù)據(jù)，準(zhǔn)備采取行動(dòng)”等一系列觀點(diǎn)很明確地給出了近期歐洲央行貨幣政策取向。
　　歐元區(qū)有其區(qū)別于其他經(jīng)濟(jì)體的特殊性，盡管自2011年底以來(lái)，歐洲央行已3次下調(diào)利率，并向銀行注入大量資金，同時(shí)建立了新的債券購(gòu)買計(jì)劃，但歐元區(qū)GDP卻一直在萎縮。南部國(guó)家經(jīng)濟(jì)的衰退尤為嚴(yán)重。西班牙和希臘的失業(yè)率超過(guò)25%，抑制了消費(fèi)支出。雖然目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有放緩減速的跡象，但歐洲央行政策無(wú)法在歐元區(qū)17個(gè)成員國(guó)均勻傳導(dǎo)，歐元協(xié)調(diào)機(jī)制也面臨著相當(dāng)?shù)睦щy。因此，歐洲央行的政策將會(huì)多看少做。

　　美聯(lián)儲(chǔ)：難以宣布退出貨幣寬松

　　至于美國(guó)，本月無(wú)議息，上月維持利率和寬松貨幣舉措不變。但觀察發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣走向不得不提到美國(guó)。下月初美聯(lián)儲(chǔ)將有議息。
　　從美國(guó)的情況來(lái)看，目前通脹水平很低，預(yù)期在中期內(nèi)將可能處于或低于2%的目標(biāo)，而較長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，這給美聯(lián)儲(chǔ)提供了繼續(xù)購(gòu)債的空間。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)還算穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，雖然在去年年底曾一度停滯。只要美聯(lián)儲(chǔ)看重的就業(yè)市場(chǎng)能持續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在就業(yè)前景大幅改善前開始縮減購(gòu)債規(guī)模。
　　不過(guò)，從最新公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，美國(guó)就業(yè)改善的道路并非毫無(wú)障礙，改善的速度也未如預(yù)期之快。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的失業(yè)率在7.6%，并不十分理想。因此，美聯(lián)儲(chǔ)近期不存在退出寬松貨幣政策的理由。