近來(lái)大宗商品價(jià)格一路下跌，但這不只反映出悲觀的一面，同時(shí)也有積極的一面。

　　不利的一面是，大宗商品價(jià)格下跌暗示全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，而有利的一面則是這一跌勢(shì)使得飽受物價(jià)上漲之痛的消費(fèi)者得以喘息。

　　CRB商品指數(shù)現(xiàn)已較去年秋季觸及的高點(diǎn)下跌13%，金價(jià)較歷史高點(diǎn)下跌近30%，而銅價(jià)也跌至18個(gè)月低點(diǎn)。此外，油價(jià)觸及10個(gè)月低點(diǎn)，僅上周一周就下跌了約7%，預(yù)計(jì)油價(jià)未來(lái)仍有可能進(jìn)一步下挫。

　　大宗商品價(jià)格此輪跌勢(shì)可能對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生巨大影響。

　　盡管此次金融危機(jī)是大蕭條以來(lái)最為嚴(yán)重的一次，而且也是許多國(guó)家經(jīng)歷的最嚴(yán)重一次經(jīng)濟(jì)滑坡，但發(fā)達(dá)國(guó)家基本都避免了通貨緊縮。

　　不過(guò)，過(guò)去五年物價(jià)水平一直保持正增長(zhǎng)趨勢(shì)主要是受大宗商品價(jià)格上漲影響，因?yàn)樵诖笠?guī)模貨幣刺激政策的環(huán)境中投機(jī)者大舉買(mǎi)進(jìn)對(duì)沖通脹的資產(chǎn)。

　　剔除大宗商品價(jià)格的初始及次生效應(yīng)，通脹水平實(shí)際上要低得多。事實(shí)上，由于發(fā)達(dá)國(guó)家通常是原材料凈進(jìn)口國(guó)，目前大宗商品價(jià)格走勢(shì)普遍對(duì)其產(chǎn)生了潛在的通縮效應(yīng)。這種情況在英國(guó)尤為明顯，該國(guó)通脹水平一度遠(yuǎn)超收入增幅，導(dǎo)致實(shí)際收入被大幅侵蝕。

　　因此大宗商品價(jià)格下跌將有助于扭轉(zhuǎn)家庭收入被侵蝕的局面。

　　從這個(gè)角度來(lái)講，大宗商品價(jià)格下跌對(duì)于央行來(lái)說(shuō)也是有利的。如果大宗商品價(jià)格是受全球經(jīng)濟(jì)疲軟影響而下跌，那么低廉的價(jià)格將促使進(jìn)口國(guó)家的需求上升。

　　不過(guò)，央行很可能會(huì)通過(guò)進(jìn)一步放松政策來(lái)應(yīng)對(duì)商品價(jià)格下跌，因?yàn)樗麄儞?dān)心如果通縮局面確立，那么將會(huì)把過(guò)度杠桿化的經(jīng)濟(jì)推入下行漩渦。

　　但是央行如果出手應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格下跌，進(jìn)而刺激通脹，那么可能再度激發(fā)投機(jī)活動(dòng)，反而又把經(jīng)濟(jì)推向通脹深淵。