北大荒“出軌”式經(jīng)營(yíng) 農(nóng)業(yè)第一股衰敗
2013-06-18   作者:徐亦姍  來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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  “北大荒,天蒼蒼,地茫茫,一片衰草和葦塘!睔v經(jīng)五十余年的開(kāi)墾建設(shè)后,昔日詩(shī)人聶紺弩筆下衰草遍生的北大荒,如今已是良田無(wú)際,稻麥飄香。
  依托三江平原廣袤富饒的黑土地,黑龍江北大荒農(nóng)墾集團(tuán)總公司(下稱“農(nóng)墾集團(tuán)”)旗下唯一上市平臺(tái)黑龍江北大荒農(nóng)業(yè)股份有限公司,一度占據(jù)天時(shí)、地利、人和。
  憑借農(nóng)墾集團(tuán)中國(guó)最大商品糧基地的土地優(yōu)勢(shì),北大荒上市時(shí)共從大股東手中獲得62.4萬(wàn)公頃耕地和24萬(wàn)公頃可墾荒地的承包經(jīng)營(yíng)他項(xiàng)權(quán)利。承包期限50年,1998年11月29日至2048年11月28日。而高達(dá)86.4萬(wàn)公頃的耕地面積,幾乎相當(dāng)于1996年青海省耕地面積總和(數(shù)據(jù)源于北大荒2002年招股說(shuō)明書(shū))。
  談及上述耕地資產(chǎn),一位北大荒內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者,“2002年上市時(shí),大股東農(nóng)墾集團(tuán)在東部4個(gè)農(nóng)墾管理局中,每個(gè)局抽出資質(zhì)相對(duì)較好的四個(gè)農(nóng)場(chǎng),一共16家打包注入上市公司!
  除資質(zhì)優(yōu)良外,為力保上市盈利,大股東更減免北大荒租地費(fèi)用。據(jù)《農(nóng)業(yè)承包協(xié)議》披露,對(duì)于上述近90公頃的土地租金,北大荒自2000年開(kāi)始,無(wú)須向集團(tuán)公司繳付農(nóng)業(yè)承包費(fèi)。這意味著,2000年至今的13年中,北大荒的土地承包業(yè)務(wù)幾乎不存在成本開(kāi)銷,每年依靠土地收租即可實(shí)現(xiàn)上億元穩(wěn)定純利。
  豐富的土地資源無(wú)疑是北大荒核心利潤(rùn)來(lái)源。
  據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì),2008到2012年五年中,北大荒每年土地承包收入分別達(dá)12.92億元、13.61億元、14.96億元、17.28億元和20.07億元,同期營(yíng)業(yè)成本僅數(shù)十萬(wàn),幾可忽略不計(jì)。
  但令人驚訝的是,盡管土地承包收入逐年遞增,至2012年幾乎翻倍,但同期北大荒實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)卻呈波段下滑趨勢(shì),甚至倒退至十年前上市時(shí)的盈利水平。
  禍不單行的是,去年10月至今,北大荒頻曝房地產(chǎn)拆借丑聞,在未經(jīng)公司決策批準(zhǔn),也未履行信息披露義務(wù)情況下,北大荒違規(guī)拆借資金近10億元,截至2012年12月31日,存在逾期3.08億元。
  2013年4月25日,北大荒交出上市11年來(lái)最糟糕的業(yè)績(jī)報(bào)表。在實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入135.76億元的情況下,公司凈利潤(rùn)虧損1.87億元,主要原因?yàn)橛?jì)提房地產(chǎn)拆借壞賬款和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
  這不禁讓人咋舌,手握15.63億元上市首發(fā)募集資金,坐擁三江平原幾乎最為優(yōu)質(zhì)的60余萬(wàn)畝土地的A股農(nóng)業(yè)上市第一股的北大荒,近年來(lái)到底遭遇到何種經(jīng)營(yíng)發(fā)展夢(mèng)魘?
  近年來(lái)北大荒業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張兇猛,從單純土地承包企業(yè)擴(kuò)展至糧食加工銷售,同時(shí)涉及尿素化肥生產(chǎn)、紙制品加工生產(chǎn),最終偏離傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)軌道進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè),營(yíng)業(yè)收入從2002年的14.71億元至2012年的135.76億元,幾乎躍增近10倍。
  5月下旬,本報(bào)記者親赴黑龍江哈爾濱調(diào)查發(fā)現(xiàn),偏離傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)后,北大荒的“出軌式”經(jīng)營(yíng)正成為拖累業(yè)績(jī)的罪魁禍?zhǔn)祝菏芗Z價(jià)控制影響,近年糧食加工、銷售為主的米業(yè)公司遭受大幅虧損;此外,由于以前年度經(jīng)營(yíng)策略失誤,多家“遺留”工業(yè)企業(yè)連年虧損吞噬利潤(rùn);而日常管理粗放和松懈,導(dǎo)致大量存貨貶值、賬款混亂;最后房地產(chǎn)拆借資金管理失控,致使3億多資金存在逾期風(fēng)險(xiǎn)。
  上述偏離主營(yíng)的虧損業(yè)務(wù),成為今年管理層動(dòng)手主要方面,“攘外必先安內(nèi),這一年,我們要對(duì)現(xiàn)有的公司虧損止血,對(duì)所有的工業(yè)企業(yè)沒(méi)有邊際利潤(rùn)的全部停產(chǎn)!币晃槐贝蠡墓芾韺尤耸繉(duì)本報(bào)記者表示。

  被低估的農(nóng)業(yè)第一股

  作為A股農(nóng)業(yè)上市第一股,北大荒擁有的86.4萬(wàn)公頃土地一直是同行業(yè)公司最為羨慕的資源。
  “同行業(yè)公司中,北大荒耕地面積幾乎是亞盛集團(tuán)十倍,而亞盛集團(tuán)地處西北鹽堿地,和北大荒肥沃的黑土地怎么比。”一位長(zhǎng)期關(guān)注北大荒的券商研究員向本報(bào)記者感慨。
  更有北京地區(qū)券商人士向本報(bào)記者強(qiáng)調(diào),“要知道近90萬(wàn)公頃的耕地面積是一個(gè)怎樣的概念,這在歐洲幾乎相當(dāng)于數(shù)個(gè)小國(guó)加起來(lái)面積總和。在中國(guó)耕地資源不斷減少的大背景下,作為A股上市公司中最后一塊自留地,北大荒的土地價(jià)值不可小估!
  據(jù)信達(dá)證券一份報(bào)告顯示,除現(xiàn)有60公頃土地外,北大荒還有20萬(wàn)公頃可開(kāi)發(fā)荒地,后續(xù)發(fā)展動(dòng)力十足。
  隨著城鎮(zhèn)化的大力推進(jìn),在農(nóng)用地資源嚴(yán)重緊迫的背景下,未來(lái)土地政策也將朝著有利于農(nóng)業(yè)資源價(jià)值回歸的方向傾斜。
  “確切說(shuō),86萬(wàn)公頃耕地中,其中的20多萬(wàn)公頃屬于荒地,就是當(dāng)年開(kāi)發(fā)建設(shè)時(shí)候,地勢(shì)低洼、沒(méi)有經(jīng)過(guò)開(kāi)墾的土地,不過(guò)隨著近年來(lái)土地開(kāi)化,有些荒地已經(jīng)被逐漸開(kāi)發(fā),部分已經(jīng)變成耕地,不過(guò)由于產(chǎn)出能力較差,收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)比較低,相對(duì)于最高400元每畝的租金,這些荒地有些只能達(dá)到80-90元每畝的價(jià)格!鼻笆龉竟芾韺尤耸扛嬖V記者。
  不過(guò),在接受記者采訪的多位機(jī)構(gòu)人士看來(lái),我國(guó)糧食長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)較明顯,農(nóng)民種植積極性也將隨之上升,而公司土地租金收入將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)。
  然而,北大荒珍貴的土地價(jià)值并未體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上。受資金違規(guī)拆借和管理層癱瘓丑聞?dòng)绊,北大荒去年四季度盤(pán)中一度跌至6.58元年度低位。
  盡管公司二季度停牌前股價(jià)回升至8元左右,但據(jù)大智慧行情軟件計(jì)算,其一季度市盈率約為20倍,可比同行業(yè)上市公司亞盛集團(tuán)、金健米業(yè)市盈率分別高達(dá)56.15倍、126.3倍,北大荒估值明顯低于同行業(yè)企業(yè)。

  “多元化”經(jīng)營(yíng)之殤

  股價(jià)長(zhǎng)期低點(diǎn)徘徊背后,是機(jī)構(gòu)對(duì)公司工業(yè)板塊連年虧損的擔(dān)憂。此外,伴隨大額違規(guī)拆借資金浮出水面,公司管理層經(jīng)營(yíng)能力受市場(chǎng)質(zhì)疑。
  “無(wú)論是工業(yè)企業(yè)的大幅虧損還是資產(chǎn)減值大幅增加,根源都在于過(guò)去決策過(guò)于草率缺乏合理論證,監(jiān)督機(jī)制缺位,而這些沉疴長(zhǎng)期積蓄導(dǎo)致今年公司業(yè)績(jī)的大幅虧損!鼻笆霰本┑貐^(qū)券商人士指出。
  從北大荒主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成看,土地承包為主的農(nóng)業(yè)板塊利潤(rùn)近年穩(wěn)定增長(zhǎng),但工業(yè)板塊卻全軍覆沒(méi)。其中,米業(yè)公司受原材料價(jià)格上漲,加工費(fèi)上漲影響,盡管實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83億元,卻虧損5.6億元。而麥芽公司、浩良河化肥分公司、紙業(yè)公司、希杰公司虧損額,也分別達(dá)2.29億元、2.2億元、7936萬(wàn)元、4750萬(wàn)元。
  由此,北大荒工業(yè)板塊去年合計(jì)虧損高達(dá)11.36億元。而同期,以土地承包收入為主的傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)板塊營(yíng)收,僅為20.07億元。工業(yè)板塊大幅虧損嚴(yán)重吞噬了農(nóng)業(yè)收入帶來(lái)的利潤(rùn)。
  “由于過(guò)去管理的粗放和松懈,導(dǎo)致現(xiàn)在各個(gè)環(huán)節(jié)都失控!睂(duì)于工業(yè)板塊的虧損,前述公司管理層人士向本報(bào)記者坦承的確存在管理失誤,“這三年來(lái),甚至是近五年來(lái),一直是農(nóng)業(yè)的利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)工業(yè)上的虧損!
  其中,米業(yè)公司作為北大荒糧食生產(chǎn)銷售主要平臺(tái),近三年來(lái)營(yíng)業(yè)收入一直占公司半壁江山,分別達(dá)61.77%、70.76%和61.09%,但伴隨成本不斷上漲,銷售端受制國(guó)家糧食限價(jià)的兩頭擠壓,其近三年虧損額分別達(dá)4713萬(wàn)元、1.7億元、5.6億元。
  本應(yīng)從事糧食經(jīng)銷和加工的鑫亞公司和龍墾麥芽,近年來(lái)為追逐資金拆借的高額利潤(rùn),已實(shí)際淪為北大荒拆借資金流出通道。
  審計(jì)報(bào)告顯示,報(bào)告期內(nèi)北大荒通過(guò)鑫亞公司、麥芽公司,向外拆借資金高達(dá)69375萬(wàn)元,涉及喬仕房地產(chǎn)、秦皇島市弘企房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、哈爾濱中青房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、海南鷹力不動(dòng)產(chǎn)投資有限公司和黑龍江忠信偉業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司五家企業(yè),其中對(duì)喬仕房地產(chǎn)拆借資金最多,達(dá)5億元。由于遲遲未能將上述該拆借資金收回,北大荒期末共計(jì)提15185.84萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備。
  此外,由于日常管理粗放和松懈,存貨貶值、賬款混亂時(shí)有發(fā)生,2012年報(bào)告期末,鑫亞公司就因庫(kù)存亞麻和煤炭等部分商品存在減值風(fēng)險(xiǎn),提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加2.02億元。
  而虧損額相對(duì)較小的浩良河化肥分公司、紙業(yè)公司、希杰三家公司情況同樣不樂(lè)觀。
  本報(bào)記者從知情人士處了解到,北大荒上市時(shí)募集6.17億元投向浩良河化肥分公司“油改煤”工程項(xiàng)目,但因募投計(jì)劃不合理,該項(xiàng)目建成后并未按原計(jì)劃中實(shí)現(xiàn)盈利,反而連年虧損。
  “沒(méi)投入之前是小虧,投入之后反而變成大虧了。”有知情人士向記者感慨,“改造的時(shí)候思路和方向錯(cuò)了,原材料用的是精煤,但精煤做原料的成本很高。化肥廠離礦區(qū)比較遠(yuǎn),還得加上運(yùn)費(fèi)成本,一來(lái)二去總成本就比較高,同時(shí)大慶還有一家同樣生產(chǎn)化肥的廠子,人家用天然氣做成本,遠(yuǎn)低于煤化工,我們根本競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)!
  “紙業(yè)公司的虧損也很?chē)?yán)重,造紙的紙漿來(lái)自當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)分公司收的稻草,本身成本較高,一加工就虧損,造紙產(chǎn)業(yè)又是高污染,并不好處理!痹撝槿耸恐赋觥
  而生產(chǎn)米糠蛋白和米糠油的希杰公司,則因銷售成本高,早已停工。
  值得注意的是,盡管北大荒下屬多家工業(yè)公司管理松懈,經(jīng)營(yíng)乏力,但大股東仍要求北大荒擴(kuò)大工業(yè)投資,以尋找新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。最終,大股東工業(yè)擴(kuò)張意愿遭到4名獨(dú)立董事強(qiáng)烈反對(duì)不得不作罷。
  2012年4月25日,北大荒兩份擴(kuò)大工業(yè)投資的議案,因4名獨(dú)立董事反對(duì)或棄權(quán)未能通過(guò)。其中,擬參股克東腐乳公司的議案,遭到4名獨(dú)立董事一致反對(duì)。
  獨(dú)立董事朱小平、李一軍直接表明,“公司應(yīng)集中全力搞好主業(yè),不應(yīng)以大股東意志經(jīng)營(yíng),可行性及法律文件都不夠深入!
  獨(dú)立董事于逸生也指出,“(該議案)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足。”獨(dú)立董事趙世君則認(rèn)為,“對(duì)民營(yíng)企業(yè)注資且不控股,可能影響到投資安全,損害股東利益。”
  當(dāng)天另一份擬以5000萬(wàn)元成立物流公司的議案,也遭到3名獨(dú)立董事反對(duì)。
  其中,朱小平、李一軍認(rèn)為,方案分析可行性不夠,公司這幾年投資欠穩(wěn)健,機(jī)構(gòu)重復(fù)。于逸生則認(rèn)為,應(yīng)縮小工業(yè)經(jīng)貿(mào)投資規(guī)模,對(duì)扶余糧庫(kù)收購(gòu)的資產(chǎn)缺少詳盡評(píng)估資料。
  趙世君則選擇棄權(quán),其認(rèn)為,目前工業(yè)子公司效益普遍不佳,應(yīng)將力量集中在現(xiàn)有子公司管理控制上來(lái),待有成效后再擇機(jī)創(chuàng)辦新的子公司,建議此議案暫緩表決。

  轉(zhuǎn)型難題

  對(duì)于北大荒的多元化經(jīng)營(yíng)之殤,多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在糧食加工行業(yè)盈利弱勢(shì)的情況下,老牌農(nóng)業(yè)生產(chǎn)加工企業(yè)為了求生,必須尋求轉(zhuǎn)型之路。
  “歸根究底,北大荒經(jīng)營(yíng)混亂實(shí)質(zhì)上是體制弊端,作為農(nóng)墾集團(tuán)背景,公司確存在信披違規(guī),決策欠規(guī)范等老國(guó)企問(wèn)題。” 前述券商人士頗為感慨地指出,“但客觀地說(shuō),以大股東為代表的前管理層選擇涉足房地產(chǎn)、資金拆借甚至擴(kuò)大工業(yè)生產(chǎn),都是因?yàn)閭鹘y(tǒng)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)難以實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)和盈利,想要開(kāi)發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。”
  不同于盈利穩(wěn)定的土地承包收入,2012年北大荒農(nóng)產(chǎn)品銷售雖能實(shí)現(xiàn)近104.29億元的收入,但主營(yíng)毛利率卻只有4.14%,利潤(rùn)貢獻(xiàn)微薄。
  “近來(lái)國(guó)家加大對(duì)農(nóng)業(yè)支持力度,水稻保護(hù)價(jià)提高,而農(nóng)產(chǎn)品初級(jí)加工終端產(chǎn)品大米的價(jià)格漲幅有限,大米加工毛利率微薄。北大荒以大米加工銷售為主,雖然背靠?jī)?yōu)質(zhì)土地資源,但如果后續(xù)沒(méi)有資產(chǎn)注入,業(yè)績(jī)?nèi)噪y有看點(diǎn)!鼻笆鲂袠I(yè)研究員告訴記者。
  與北大荒情況類似,金健米業(yè)2012年糧油食品行業(yè)的毛利率僅為8.94%,而2011年的毛利率更低,不到6%!凹Z油食品產(chǎn)業(yè)由于受?chē)?guó)家收購(gòu)和對(duì)產(chǎn)品銷價(jià)宏觀調(diào)控的影響,在產(chǎn)銷量增長(zhǎng)的情況下,經(jīng)營(yíng)毛利率難以提升!苯鸾∶讟I(yè)在財(cái)報(bào)上表示。
  不過(guò)伴隨去年12月以來(lái)北大荒新管理層逐步到位,一輪資產(chǎn)運(yùn)作或已經(jīng)如火如荼展開(kāi)。
  2013年5月31日,停牌四天的北大荒再發(fā)公告,擬進(jìn)行重大資產(chǎn)出售。
  本報(bào)記者根據(jù)證監(jiān)會(huì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定推斷,擬置出資產(chǎn)或?yàn)槊讟I(yè)公司。
  前述知情人士告訴本報(bào)記者,新任管理層上任后,對(duì)旗下資產(chǎn)進(jìn)行重新梳理,加緊盤(pán)活各類占用資金和資產(chǎn),此外,對(duì)所有沒(méi)有邊際利潤(rùn)的工業(yè)全部停產(chǎn),以止血虧損,力爭(zhēng)解決工業(yè)虧損格局,主業(yè)歸農(nóng)。
  不過(guò),該人士也指出,由于北大荒工業(yè)企業(yè)歷史遺留問(wèn)題較多,剝離盤(pán)活存在一定困難。“以龍墾麥芽為例,公司當(dāng)初采用德國(guó)先進(jìn)設(shè)備,廠房建設(shè)的時(shí)候成本挺高,但現(xiàn)在降價(jià)轉(zhuǎn)手都難以找到接盤(pán)方。”該知情人士告訴記者,“之前也找過(guò)其他企業(yè)談出售,但終因原材料產(chǎn)區(qū)位置較遠(yuǎn)、公司遠(yuǎn)離港口導(dǎo)致后續(xù)運(yùn)輸成本較高等問(wèn)題未能談攏!
  “受歷史遺留問(wèn)題影響,包括存貨在內(nèi)的資產(chǎn)處置、整頓、回收過(guò)程中都可能存在阻力和風(fēng)險(xiǎn),亟需母公司的鼎力支持。”前述券商人士告訴記者,公司部分工業(yè)企業(yè)債務(wù)問(wèn)題比較嚴(yán)重,其中部分對(duì)外債務(wù)涉及到上市公司資產(chǎn)擔(dān)保,問(wèn)題較為棘手,只能通過(guò)大股東出面回購(gòu)解決。

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