盡管對于創(chuàng)業(yè)板的爭議仍在繼續(xù)，作為機(jī)構(gòu)投資者的公募基金已經(jīng)“深陷”其中。數(shù)據(jù)顯示，公募基金自去年年底以來對創(chuàng)業(yè)板持續(xù)加倉，重倉市值已高達(dá)407億元。然而，在缺乏業(yè)績支撐、IPO開閘在即以及限售股解禁的多重壓力下，這場“接力游戲”最后一棒落入誰手不得而知。
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創(chuàng)業(yè)板解禁階段明細(xì)(2013年) |
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市場 創(chuàng)業(yè)板指今年以來暴漲67%
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日收盤，上證綜指今年以來累計下跌了10.56%，深證成指今年以來則累計下行了12.67%；相比之下，中小板指今年累計上漲了13.89%，創(chuàng)業(yè)板指則累計上漲了66.54%。創(chuàng)業(yè)板指和大盤出現(xiàn)了高達(dá)近80個百分點的背離。
而從估值水平來看，截至8月2日收盤，按照整體法計算，全部A股的市盈率(TTM)為12.65倍，市凈率(LF)為1.62倍。其中，滬深300的市盈率和市凈率分別為9.21倍和1.38倍；相比之下，創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率高達(dá)53.29倍，市凈率則高達(dá)3.93倍。
創(chuàng)業(yè)板355只個股中，僅今年以來累計漲幅在100%以上的個股數(shù)量就達(dá)到了43只之多，其中，掌趣科技、東方財富、中青寶、網(wǎng)宿科技和飛立信的累計漲幅均已超過200%。
然而，創(chuàng)業(yè)板的瘋狂上漲并不具備業(yè)績上的基礎(chǔ)。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有58家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)公布了2013年中報，中報顯示，上述58家企業(yè)今年上半年共計實現(xiàn)營業(yè)收入170.86億元，同比增長31%；實現(xiàn)凈利潤27.98億元，同比增長23%。然而58家企業(yè)中仍然有18家凈利潤同比出現(xiàn)下滑，其中，星河生物、英唐智控和東方財富出現(xiàn)了虧損，虧損額分別為4634.13萬元、2333.09萬元和1672.58萬元。相比之下，截至目前，共有133家A股主板公司公布了2013年中報，數(shù)據(jù)顯示，上述133家企業(yè)今年上半年共計實現(xiàn)凈利潤195.79億元，同比增長了31%。從凈利潤指標(biāo)來看，在目前已經(jīng)披露中報的企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板的整體增長是遜色于主板企業(yè)的。
實際上，從2013年一季報的情況看，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，30家虧損，123家公司凈利潤同比出現(xiàn)下降。截至目前已經(jīng)有352家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布了半年報業(yè)績預(yù)警公告。352家公司中，預(yù)計半年報業(yè)績虧損的有23家，同比下降的有132家。整體業(yè)績基本維持一季報時的水平。
機(jī)構(gòu) 公募基金407億“抱團(tuán)圍獵”
今年以來創(chuàng)業(yè)板瘋狂上漲，機(jī)構(gòu)投資者尤其是公募基金扮演了極為重要的角色。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公募基金過去三個季度對創(chuàng)業(yè)板重倉持有明顯表現(xiàn)出不斷升高的情況。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2012年四季度末，共有122只創(chuàng)業(yè)板個股被公募基金重倉持有，涉及基金數(shù)目為416只/次，持股總數(shù)量達(dá)到了7.25億股，持股總市值達(dá)到162.30億元。截止2013年一季度末，共有133只創(chuàng)業(yè)板個股被公募基金重倉持有，涉及基金數(shù)目654只/次，持股總量達(dá)到了9.06億股，持股總市值達(dá)到257.40億元。截至2013年二季度末，共有142只創(chuàng)業(yè)板個股被公募基金重倉持有，涉及基金數(shù)目934只/次，持股總數(shù)達(dá)到了15.24億股，持股總市值進(jìn)一步增長到407.04億元。
也就是說，在過去兩個季度，盡管主板的估值水平保持很低，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績也始終表現(xiàn)的并不令人信服，但作為機(jī)構(gòu)投資者的公募基金，正在不斷地對創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行增持，部分創(chuàng)業(yè)板股票中其整體持股比例已經(jīng)達(dá)到了很高程度。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2013年第二季度末，公募基金重倉持有的142只創(chuàng)業(yè)板個股中，僅公募基金整體重倉持股比例在20%以上的就達(dá)到了13只，在碧水源、銀邦股份、恒泰艾普三只創(chuàng)業(yè)板個股上，其持股占流通股的比例已經(jīng)分別達(dá)到32.39%、31.19%和30.30%，實現(xiàn)了輕度控盤。
以碧水源為例，2013年二季度末，有29家基金公司旗下的74只基金產(chǎn)品重倉持有了該股，持股總數(shù)達(dá)到1.66億股，持股總市值達(dá)到62.55億元，單季度增加了6967.80萬股。從基金公司來看，信誠基金旗下4只基金，泰達(dá)紅利旗下8只基金，上投摩根旗下6只基金，農(nóng)銀匯理旗下5只基金和華寶興業(yè)旗下5只基金，均重倉“抱團(tuán)”集體持有該只股票。而在2013年一季度末，持有碧水源的基金數(shù)量為56只，持股總數(shù)為9633.25萬股。
半年報數(shù)據(jù)顯示，碧水源今年上半年共計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.02億元，同比增長26.66%，并不讓人十分滿意。而從股價表現(xiàn)來看，由于公募基金的持續(xù)涌入，該只股票今年已經(jīng)累計上漲了85.78%，其中二季度以來累計上漲了41.42%。
“出現(xiàn)這種情況，完全是基金經(jīng)理追漲殺跌、跟風(fēng)買入的結(jié)果�！币晃换鹪u價業(yè)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者分析，一些基金經(jīng)理的心態(tài)可能是，剛開始只是少量買入，后來發(fā)現(xiàn)上漲了，于是又不斷買入，進(jìn)而推動了創(chuàng)業(yè)板股價的持續(xù)上漲。但是他警告稱，目前一些創(chuàng)業(yè)板個股的成交量日益稀薄，意味著越來越多的人正在退出這場“接力游戲”，這種情況在當(dāng)年的德隆系和中國船舶上也出現(xiàn)過，其蘊藏的巨大風(fēng)險不言而喻。
長江證券此前的一份研究報告稱，估計到7月初已有22%的基金重倉配置了創(chuàng)業(yè)板股票，這部分基金的規(guī)模占股票型和偏股混合型基金總規(guī)模的16.7%，接近機(jī)構(gòu)可配置的上限。
風(fēng)險 IPO開閘與限售股解禁內(nèi)外夾擊
實際上，除了可疑的業(yè)績之外，創(chuàng)業(yè)板還面臨著更多風(fēng)險。首當(dāng)其沖的就是來自IPO重新開閘的挑戰(zhàn)。
證監(jiān)會此前曾表示，監(jiān)管部門目前正在研究修改創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財務(wù)條件，擬適當(dāng)放寬對創(chuàng)新、成長型企業(yè)的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，提高創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)業(yè)績暫時波動的容忍度，這將激勵更多中小企業(yè)征戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。而在業(yè)內(nèi)人士看來，今年以來機(jī)構(gòu)紛紛涌入創(chuàng)業(yè)板，原因之一就是市場本身缺乏新的資金流向目標(biāo)，一旦IPO重新開閘甚至出現(xiàn)批量發(fā)行的情況，部分資金勢必從現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板股票中流出，這對于創(chuàng)業(yè)板這場資金游戲來說，絕對不是一個好消息。
另一方面，大量的解禁始終是創(chuàng)業(yè)板揮之不去的難題。西南證券研究顯示，2013年由于創(chuàng)業(yè)板迎來大量限售期為36個月的首發(fā)原股東限售股解禁，解禁市值瞬間暴增至2637.03億元，超過了前三年的總和。其中，2013年上半年解禁市值為931.59億元，下半年則為1705.44億元，接近上半年的2倍。2013年下半年1705.44億元的解禁市值情況是：7月份124.87億元，8月份474.70億元，9月份391.02億元，10月份277.00億元，11月份130.22億元，12月份307.63億元�？梢�，對于創(chuàng)業(yè)板市場，2013年8月份、9月份不僅是年內(nèi)的第一大、第二大解禁高峰，也是創(chuàng)業(yè)板成立以來的兩大解禁月份。
實際上，創(chuàng)業(yè)板今年以來表現(xiàn)強(qiáng)勢，已經(jīng)為股東和高管們提供了最好的解禁時機(jī)。WIND數(shù)據(jù)顯示，按照變動截止日起計算，今年以來，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，已有245家出現(xiàn)了關(guān)鍵股東(大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東)的持股變化，其中，整體呈現(xiàn)減持方向的公司達(dá)到223家，占比高達(dá)91%。上述245家創(chuàng)業(yè)板公司今年以來的凈減持金額已高達(dá)178.43億元。從交易明細(xì)來看，共涉及股權(quán)變動1741起，其中，僅來自于高管的就達(dá)到1285起。上述1285起中減持方向的達(dá)1136起，減持總金額達(dá)93.74億元。分析人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的強(qiáng)勢表現(xiàn)，給了產(chǎn)業(yè)資本足夠的減持動力。
數(shù)據(jù)顯示，碧水源今年已經(jīng)累計發(fā)生11次高管減持，凈減持金額達(dá)到5.5億元；掌趣科技也遭到了高管的7次減持，凈減持金額達(dá)到了5.4億元。