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9日，人民幣兌美元即期匯率達(dá)6.0715，再創(chuàng)匯改以來新高。同日，人民幣兌美元匯率中間價報6.1130，較前一交易日繼續(xù)大幅上漲102個基點，也再創(chuàng)匯改新紀(jì)錄。接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，人民幣匯率本輪升勢可能仍將持續(xù)，而境內(nèi)外匯差、利差已經(jīng)引得更多熱錢通過貿(mào)易渠道回流國內(nèi)的跡象愈發(fā)明顯。
日前公布的11月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，中國出口增速大大高于市場預(yù)期，達(dá)到了12.7%，高于上月的5.6%和市場預(yù)期值7.0%。另外，上周末公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，國際匯市上美元反彈后又震蕩下跌。在中國貿(mào)易數(shù)據(jù)提振和美元疲弱兩個因素共同作用下，人民幣兌美元匯率中間價升破6.12關(guān)口�！叭绻胄腥匀槐３帜壳拜^為緊縮的貨幣政策，市場利率將保持高位，這樣也可能造成更大規(guī)模的熱錢流入壓力�！卑男裸y行發(fā)布報告指出。
分析認(rèn)為，由于美國未能如市場預(yù)期退出量化寬松政策、人民幣繼續(xù)升值等原因，促使跨境資金再度尋機大規(guī)模進(jìn)入我國。而由于中國對資本項目下外匯進(jìn)出實行管制，大量外匯以虛假貿(mào)易的方式進(jìn)入國內(nèi)。
交通銀行金融研究中心研究員陳鵠飛表示，除了歐美圣誕旺季訂單需求的季節(jié)性增長外，年末“出口虛增”隱約可見，也是助推當(dāng)月出口數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高的原因。首先，11月對港出口同比“由負(fù)轉(zhuǎn)正”、轉(zhuǎn)口貿(mào)易占比再創(chuàng)七個月新高，很可能是因為年末再現(xiàn)了熱錢借道經(jīng)常項下的轉(zhuǎn)口貿(mào)易流入中國內(nèi)地。其次，11月加工貿(mào)易出口同比增速“由負(fù)轉(zhuǎn)正”與年內(nèi)人民幣持續(xù)單邊升值的經(jīng)驗走勢不符。從經(jīng)驗數(shù)據(jù)分析看，人民幣單邊不停歇的逐月升值將在一定程度上擠壓加工貿(mào)易的利潤空間，不利于加工貿(mào)易的反彈增長。再次，11月中國再現(xiàn)兩位數(shù)出口激增的“一枝獨秀”局面，與韓國、中國臺灣等東亞出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體集體外貿(mào)低迷的走勢不符。
申銀萬國宏觀分析師李慧勇也提示說：“要注意到，中國經(jīng)濟(jì)基本面趨穩(wěn)以及堅定推進(jìn)改革，前景向好正吸引熱錢大舉回流。一般熱錢流入主要是通過壓低進(jìn)口、抬高出口來實現(xiàn)，而11月進(jìn)口低于預(yù)期、出口高于預(yù)期也恰恰說明這一點。但要明確這是基于中國經(jīng)濟(jì)前景向好的判斷�！�
熱錢持續(xù)流入的跡象已經(jīng)在一些數(shù)據(jù)中有所顯現(xiàn)，根據(jù)央行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)，10月末央行口徑外匯占款余額較9月末增加4495億元，增量為2008年1月以來的單月新高。11月的數(shù)據(jù)將于近期出爐，業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，該數(shù)據(jù)可能繼續(xù)創(chuàng)下新高。
熱錢通過虛假貿(mào)易涌入國內(nèi)已經(jīng)引起監(jiān)管層重視。繼5月發(fā)文打擊虛假貿(mào)易之后，國家外匯管理局日前再度發(fā)布《關(guān)于完善銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)外匯管理有關(guān)問題的通知》，遏制無真實交易背景的虛假貿(mào)易融資行為，防范異常外匯資金跨境流動，督促銀行完善貿(mào)易融資真實性、合規(guī)性審核�！巴鈪R局將加大對貿(mào)易收支異常企業(yè)，特別是遠(yuǎn)期貿(mào)易融資規(guī)模異常增長且具有典型套利交易特征企業(yè)的監(jiān)測核查力度，按照貨物貿(mào)易外匯管理有關(guān)規(guī)定進(jìn)行分類管理，對守法合規(guī)的企業(yè)繼續(xù)給予最大程度的便利化支持，對列為B類或C類的企業(yè)予以重點監(jiān)管。”這是外匯局繼5月20號文再次強調(diào)了對企業(yè)的分類監(jiān)管，而非以前的總量監(jiān)管。
高盛高華中國分析師宋宇則表示，鑒于最近幾個月外匯流入反彈，出口商再度虛報出口從而加速外匯流入是出口強勁的一個可能原因。外匯局出臺上述規(guī)定可能是因為這方面仍有潛在問題。不過他也表示，目前還沒有明顯跡象顯示虛報出口。
陳鵠飛表示，在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期持續(xù)存在的背景下，外貿(mào)虛增將顯著加大外匯儲備的管理難度和市場有效匯率的形成。未來應(yīng)在持續(xù)保持對“貿(mào)易順差超預(yù)期增長”的監(jiān)測和關(guān)注、有效查處和打擊虛假貿(mào)易的同時，酌情考慮適時適度的擴大人民幣匯率的波幅區(qū)間，從而充分發(fā)揮市場對匯率形成機制的決定性作用，有效改變和對沖人民幣單邊升值壓力及預(yù)期。