美國最新公布的2013年12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及失業(yè)率,大大出乎市場預(yù)期,觸動(dòng)各方敏感神經(jīng),并引發(fā)市場對于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)調(diào)整量化寬松政策退出節(jié)奏的猜測。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)考慮多方因素,維持漸進(jìn)削減QE規(guī)模的步調(diào)。
矛盾數(shù)據(jù)擾動(dòng)市場預(yù)期
美國勞工部10日公布的數(shù)據(jù)顯示,去年12月美國非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位僅7.4萬個(gè),大大低于市場預(yù)期的約20萬個(gè),也低于去年全年18.2萬個(gè)的月均水平。與此同時(shí),當(dāng)月失業(yè)率卻從前一個(gè)月的7%快速降至6.7%,為2008年10月以來最低水平。12月的勞動(dòng)參與率降到1978年來的最低,為62.8%。
去年12月,美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布從今年1月開始削減量化寬松規(guī)模。盡管宣布的時(shí)點(diǎn)令一些人士感到意外,但由于美聯(lián)儲(chǔ)暗示醞釀該措施已有半年多,并且美聯(lián)儲(chǔ)宣布的1月削減量化寬松規(guī)模不是很大,因此市場反應(yīng)并不十分激烈。
就在美聯(lián)儲(chǔ)8日公布的上一次貨幣政策會(huì)議紀(jì)要中,暗示了美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)逐漸削減量化寬松規(guī)模。各方人士也大都認(rèn)為,為了使美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策的負(fù)面影響減到最低,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)逐漸減少量化寬松貨幣政策規(guī)模。
事實(shí)上,此前公布的一系列數(shù)據(jù)均顯示,美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能增強(qiáng),就業(yè)市場延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢,因此市場對非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的結(jié)果感到有些意外。
就在9日,美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示,前一周美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降至一個(gè)月新低,此外,美國自動(dòng)數(shù)據(jù)處理就業(yè)服務(wù)公司日前發(fā)布的報(bào)告也顯示,去年12月美國私營部門新增就業(yè)崗位23.8萬個(gè),創(chuàng)13個(gè)月新高。
此外,美國商務(wù)部上個(gè)月末發(fā)布的2013年第三季度美國GDP數(shù)據(jù),增幅達(dá)到4.1%。截至去年第三季度的一年內(nèi),美國經(jīng)濟(jì)季度增幅節(jié)節(jié)攀升,分別達(dá)到0.1%、1.1%、2.5%和4.1%。美國商務(wù)部10日公布的數(shù)據(jù)顯示,去年11月美國批發(fā)庫存和銷售均較前月上升,顯示美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢。
對于失業(yè)率快速降至6.7%,一些專家將其解讀為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速的又一信號,另一些專家則認(rèn)為,失業(yè)率下降主要原因是就業(yè)參與率的下降,不能視為絕對利好。而對于12月新增就業(yè)人口疲弱的原因,目前,市場人士普遍認(rèn)為,寒冷天氣可能是一大因素。
美國公布的12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后,市場有所反應(yīng)。股市略有走低,美債收益率大幅走低,而黃金價(jià)格直線飚升。
數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)日,美國三大股指跌幅均不足0.5%;之前一度沖破3%的美國債券收益率則大幅走低,指標(biāo)10年期國債上漲21/32,收益率報(bào)2.886%,較前一日下跌8個(gè)基點(diǎn);黃金價(jià)格沖高跳漲。
美聯(lián)儲(chǔ)政策步調(diào)惹猜測
數(shù)據(jù)背后,各方最敏感、最關(guān)注的還是美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整的步調(diào)問題。一些人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)按循序漸進(jìn)的步調(diào)行進(jìn)。也有人士認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)可能下調(diào)考慮加息的失業(yè)率門檻。還有人士稱,如果失業(yè)率下降形勢持續(xù),美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派高官會(huì)推動(dòng)加快縮減量化寬松。毫無疑問,12月美國的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告給美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者們又出了一道難題,尤其是失業(yè)率下降的步伐給美聯(lián)儲(chǔ)政策帶來了不確定性,盡管6.5%的失業(yè)率門檻只是美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息的必要而非充分條件。
美聯(lián)儲(chǔ)的杰弗瑞·萊克爾表示,盡管去年12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告疲軟,但政策制定者不會(huì)因?yàn)橐粋(gè)月的就業(yè)報(bào)告而動(dòng)搖,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在1月的會(huì)議上會(huì)考慮把量化寬松的規(guī)模再削減100億美元。
摩根大通認(rèn)為,非農(nóng)就業(yè)報(bào)告不僅和最近的其他強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)矛盾,而且報(bào)告自身也存在各種矛盾。就業(yè)數(shù)據(jù)低迷可能部分歸因于天氣因素及月和月數(shù)據(jù)間的差異,估計(jì)就業(yè)增長的潛在趨勢仍然沒有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲(chǔ)可以認(rèn)為,存在充足的特殊因素干擾了數(shù)據(jù),所以1月將再次縮減100億美元購債規(guī)模,當(dāng)然部分委員可能會(huì)支持先緩一緩。委員會(huì)將繼續(xù)維持當(dāng)前弱化失業(yè)率在未來設(shè)定政策利率中的重要性。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示,報(bào)告未改變美聯(lián)儲(chǔ)在1月會(huì)議中繼續(xù)縮減100億美元購債規(guī)模的預(yù)期。
PIMCO分析師認(rèn)為,不能認(rèn)為12月的就業(yè)數(shù)據(jù)能改變經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)和政策。更重要的是,就業(yè)市場僅是更大和更復(fù)雜宏觀經(jīng)濟(jì)層面的部分而已。德意志銀行的阿蘭表示,非農(nóng)就業(yè)報(bào)告各項(xiàng)數(shù)據(jù)較為疲弱,除失業(yè)率以外,天氣可能確有影響,預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月里更有可能持續(xù)的是失業(yè)率加快下行,而不是就業(yè)增長疲弱。
CRT一位策略主管稱,由于勞動(dòng)力參與率的影響,美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑾抡{(diào)失業(yè)率門檻,縮減寬松的步伐為溫和。Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,天氣影響至少要負(fù)部分責(zé)任,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)忽視意外的就業(yè)數(shù)據(jù),1月29日再次決定縮減量化寬松。GMP策略主管也表示,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)維持月購資產(chǎn)規(guī)模減少100億美元的決定。
TD Securities的一位策略主管則表示,這次12月的報(bào)告為異常,其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然呈上升勢頭。美聯(lián)儲(chǔ)對此后的削減日程會(huì)更謹(jǐn)慎。
美林證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說,考慮到疲弱的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和其他強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)以“漸進(jìn)的步伐”削減資產(chǎn)購買規(guī)模,并將在下一次的貨幣政策例會(huì)上再次縮減量化寬松100億美元。他們還表示,如果有更多數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)疲弱跡象,美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮暫停削減購債。