中誠信國際:超日債違約將使光伏業(yè)流動性壓力加大
2014-03-07   作者:韋夏怡  來源:傭金市場化
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  “如無意外,這一事件將成為國內(nèi)首例公開市場債券違約事件,不幸印證了我們?nèi)ツ?2月底所作的‘2014年或?qū)⒂瓉韨羞`約元年’的預計。”中誠信國際6日發(fā)布報告指出。

  3月4日,上海超日太陽能科技股份有限公司(“超日太陽”)公告其將無法按期于3月7日全額支付2012年發(fā)行的10億元公司債券的第二期利息8980萬元。

  對于光伏行業(yè),中誠信國際2011年底以來一直維持負面展望,超日債違約也是光伏行業(yè)信用風險的公開暴露。去年下半年以來,在國內(nèi)政策大力扶持、國外需求緩慢回升、行業(yè)整體有所回暖的情況下,導致超日債違約。據(jù)超日太陽發(fā)布的相關(guān)公告,2013年以來,由于供應商、銀行及其他債權(quán)人的起訴,其主要銀行賬戶被凍結(jié),運營資金短缺,產(chǎn)能開工率嚴重不足,電池片及組件產(chǎn)銷量持續(xù)大幅下滑,貨款回收不力。根據(jù)其公布的業(yè)績快報,2013年公司營業(yè)收入為6.85億元,同比大幅下降58.18%,全年虧損達13.31億元。

  中誠信國際分析師高仁航認為:“超日太陽處于光伏制造業(yè)的下游,市場份額很低,這一違約導致行業(yè)內(nèi)與其有業(yè)務往來的企業(yè)產(chǎn)生‘多米諾骨牌式違約’的概率不大!2012年超日太陽光伏組件出貨量僅為0.35GW,約占當年全球新增光伏裝機容量的1%左右;2013年后其市場份額更低。其次,2013年下半年以來光伏行業(yè)有所回暖。隨著我國光伏扶持政策密集出臺,國內(nèi)光伏電站新增裝機持續(xù)快速增長,加之日本等新興市場需求增加,國內(nèi)光伏組件出貨量同比顯著增長,硅料、硅片和組件等產(chǎn)品價格逐步企穩(wěn)回升,主要光伏制造企業(yè)虧損額收窄個別企業(yè)實現(xiàn)扭虧。

  但是,目前光伏企業(yè)的償債能力雖有所好轉(zhuǎn),形勢仍不容樂觀:一方面,國內(nèi)光伏企業(yè)盈利能力繼續(xù)上升空間有限。光伏發(fā)電成本依然較高,行業(yè)短期回暖主要依賴電價補貼等扶持政策,各級政府部門留給光伏制造企業(yè)的利潤空間有限,而光伏組件成本繼續(xù)下降的空間已經(jīng)不大。另一方面,近幾年行業(yè)產(chǎn)能快速擴張過程中累積了大量債務、總資本化比率持續(xù)處于高位。這種低盈利、高債務的格局導致行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流勉強甚至不足償還當期利息,存量債務消化需要經(jīng)歷漫長、艱難的過程,而再融資渠道暢通程度可能成為行業(yè)信用風險的控制閥。

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