醫(yī)藥上市公司參與并購基金成風尚
2014-06-13   作者:記者 曾亮亮/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
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  片仔癀6月10日公告設立福建省生物與新醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資基金。據(jù)wind統(tǒng)計,目前醫(yī)藥類上市公司中已有萊美藥業(yè)、愛爾眼科、昆明制藥、中恒集團、天士力等八家公司,參與設立醫(yī)藥并購產(chǎn)業(yè)基金。健康醫(yī)療行業(yè)的上市公司參與并購基金已經(jīng)成為行業(yè)風向標。

  八家上市公司參與并購基金

  愛爾眼科不只選了一家PE機構(gòu)作為合作伙伴。今年三四月間,愛爾眼科在一個月內(nèi)相繼公布參與發(fā)起三只并購基金。除了華泰證券,另兩家機構(gòu)分別是中融康健資本管理有限公司與深圳前海東方創(chuàng)業(yè)金融控股有限公司。
  4月15日,中恒集團公告,擬與第一大股東廣西中恒實業(yè)有限公司、北京盛世景投資管理有限公司及其負責募集的出資方共同出資,設立醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金;4月25日,昆明制藥公告與管理層合伙公司、平安智匯及平安財智設立并購基金,規(guī)模不低于五億元。
  片仔癀出資5000萬元,與福建陽明創(chuàng)業(yè)投資、國投高科技投資等公司成立福建省生物與新醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙),注冊資本三億元。
  健康醫(yī)療行業(yè)的上市公司參與并購基金已經(jīng)成為行業(yè)風向標。萊美藥業(yè)、愛爾眼科、武漢健民與京新藥業(yè)等公司也紛紛參與設立并購基金,組織形式為有限合伙企業(yè)、PE或PE控制的有限合伙企業(yè)擔任普通合伙人,上市公司及其他投資者擔任有限合伙人。并購基金的投資圍繞上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈和發(fā)展戰(zhàn)略展開,所投資的項目優(yōu)先由上市公司收購。另外,天士力、愛爾眼科、京新藥業(yè)、昆明制藥的大股東也參與設立并購基金。
  《經(jīng)濟參考報》記者統(tǒng)計,截至6月12日,今年以來已經(jīng)有八例投資于醫(yī)療領域。
  “從去年下半年開始,我們發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)開始進入并購的黃金期,預計將延續(xù)至明后年!敝泻慵瘓F相關(guān)人士對記者表示。
  一家著手IPO的醫(yī)藥企業(yè)老總也告訴記者,自己身邊很多企業(yè)都開始著手做產(chǎn)業(yè)并購基金,等公司一上市成功也會馬上進行資本市場運作!安①彽暮脵C會真來了。而且就這一兩年,一旦錯過好的標的和價格就不會再現(xiàn)了。”

  監(jiān)管政策導致現(xiàn)并購黃金期

  中恒集團相關(guān)人士指出,產(chǎn)業(yè)并購基金風起云涌是由于國家食藥總局和證監(jiān)會的監(jiān)管政策導致的。“食藥總局要求藥品生產(chǎn)企業(yè)通過新版GMP認證,這大大提高了行業(yè)技術(shù)門檻和改造成本,因此很多無實力進行改造的企業(yè)選擇一賣了之。而證監(jiān)會最近兩年未發(fā)行新股的格局,更是將那些急于借助上市融資的企業(yè)擋在了門外!
  “并購仍是醫(yī)藥行業(yè)今年全年的主題。受益于行業(yè)整合和改革紅利,醫(yī)療器械、醫(yī)療服務和醫(yī)藥制造業(yè)都將迎來并購整合的高峰期。”一位業(yè)內(nèi)人士向記者透露,為了化解醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)能過剩等問題,工信部等有關(guān)政府部門近期將出臺相關(guān)文件,支持推動包括醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)的數(shù)個行業(yè)的兼并重組,其目的在于去除醫(yī)藥行業(yè)的過剩產(chǎn)能。
  記者初步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),2013年起,醫(yī)藥上市公司并購節(jié)奏明顯加快:其中包括華潤三九收購山東臨清華威藥業(yè);仁和藥業(yè)收購東科麥迪森制藥;上海萊士收購邦和藥業(yè);樂普醫(yī)療收購新帥克制藥;沃森生物收購大安制藥;獨一味擬收購蓬溪等醫(yī)院;新華醫(yī)療收購遠躍藥機90%股權(quán)等,并購案例超過20個。
  中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心醫(yī)藥行業(yè)研究員許玲妮指出,醫(yī)藥行業(yè)成為資本追逐的熱點,原因在于我國醫(yī)藥行業(yè)仍然存在巨大的發(fā)展空間。我國醫(yī)藥行業(yè)目前占GDP比重僅為3%,而相比發(fā)達國家的15%至20%差距甚遠!澳壳百Y本市場給予醫(yī)藥行業(yè)的估值并不一致,仿制藥市場的估值會逐漸下降,而生物制藥、中藥估值并不過高,只是等待產(chǎn)業(yè)后期發(fā)展的進一步釋放,將成為投資的熱點。尤其是中藥,隨著中藥制度的建立與完善,市場空間也將逐漸擴大!痹S玲妮說。
  一位業(yè)內(nèi)人士則一語道破了藥品生產(chǎn)企業(yè)并購潮洶涌的實質(zhì)———“為了文號而戰(zhàn)”。他告訴記者,目前國家食藥總局對注冊審批管理比較嚴格,拿一個藥品文號太難了,但買賣藥品批準文號又違法。因此,不少企業(yè)通過并購手段,獲取更多優(yōu)質(zhì)的藥品文號便于藥品順利上市。雙龍股份公告稱,目前金寶藥業(yè)擁有66個藥品生產(chǎn)批準文號,其中35個產(chǎn)品被列入國家醫(yī)保目錄,35個品種被列入《國家基本藥物目錄》,31個藥品被列入O T C品種目錄(其中甲類品種23個,乙類品種8個)。

  不控股原因在于降低風險和成本

  記者還發(fā)現(xiàn),醫(yī)藥類上市公司參與的產(chǎn)業(yè)并購基金中,沒有一家上市公司控股該并購基金。除了中恒集團占股高達49%外,片仔癀占股16.7%、萊美藥業(yè)持股30%、愛爾眼科占股10%等。
  為什么大力鼓推產(chǎn)業(yè)并購基金,上市公司卻不控股并購基金?一位業(yè)內(nèi)人士向《經(jīng)濟參考報》記者透露,主要有三方面的原因。
  一是通過并購基金對外投資還有許多額外的好處。上市公司的收購有復雜的決策和審批程序,這在面對復雜且競爭激烈的并購交易時,往往構(gòu)成了重要的不利因素。而由并購基金來操作,決策完全由基金的投資決策委員會作出,效率更高。
  “對于尚未具備股權(quán)投資經(jīng)驗的上市公司而言,受制于投資經(jīng)驗不足、自身投資團隊的規(guī)模有限以及對行業(yè)投資的研究能力匱乏等因素,部分上市公司選擇了成為基金的有限合伙人,通過與專業(yè)投資機構(gòu)合作設立并購基金,對并購對象進行收購,可以降低風險!彼赋。
  二是由于兼并收購往往存在較高的失敗概率,且即使產(chǎn)生積極的協(xié)同作用也往往需要耗費時日,將收購標的放在并購基金里暫時與上市公司的報表隔離,可以避免收購對上市公司的短期業(yè)績造成影響。上市公司管理層不但可以貫徹自己的產(chǎn)業(yè)并購意圖,還繞開了冗長的審批程序。
  東吳證券研報指出,愛爾眼科目前設立兩個并購基金,主要是看中這兩家團隊不錯,儲備不少優(yōu)質(zhì)項目,由專業(yè)的人來做專業(yè)的并購業(yè)務。為如果自建太多醫(yī)院,則短期的虧損導致報表壓力會比較大。所以先通過“并購基金”機制來是實現(xiàn)醫(yī)院擴張,待到企業(yè)盈利后再由上市公司收購,既增加企業(yè)利潤,又減輕短期擴張的資金、人才和盈利壓力。
  三是降低交易價格!安①弻ο笠宦犝f對方是上市公司,馬上就會抬高收購的價碼。這是我們最不愿意見到的,因此投資公司出面控股馬上就能化解這一問題!鄙鲜鋈耸恐赋觥

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