企業(yè)集團(tuán)雛形初顯 行業(yè)洗牌山雨欲來(lái)
IPO市場(chǎng)的混亂并不能阻擋中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的超常規(guī)活躍。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)已完成和未完成的并購(gòu)交易總金額高達(dá)1.2萬(wàn)億元之巨。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)陣痛和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大背景下，A股市場(chǎng)正在迎來(lái)前所未有的并購(gòu)大時(shí)代。
高峰 1.2萬(wàn)億并購(gòu)潮襲來(lái)
A股正在進(jìn)入全新的并購(gòu)大時(shí)代。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2014年以來(lái)，涉及A股上市公司以及在港、在美上市的中國(guó)公司已經(jīng)完成的并購(gòu)交易數(shù)目已達(dá)到898宗，交易總價(jià)值達(dá)到3447.51億元；未完成的并購(gòu)交易數(shù)目則達(dá)到939宗，涉及金額更是高達(dá)8790.37億元，兩者合計(jì)達(dá)到1.2萬(wàn)億元之巨。相比之下，在重組比較活躍的2013年，全年并購(gòu)交易也只有1296家次，金額合計(jì)6330億元。進(jìn)入2014年，A股僅前5個(gè)月的并購(gòu)重組次數(shù)就達(dá)到了870起，占2013年全年的67%。
數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成(不包括實(shí)施和過(guò)戶)61起并購(gòu)交易，其中有9起未披露金額。披露金額的52起交易，交易總價(jià)值約為341.29億元。而在之前的4月份，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)則總共完成100起并購(gòu)交易，其中有6起未披露金額。披露金額的94起交易，交易總價(jià)值約為949.41億元。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，進(jìn)入2014年以來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)的并購(gòu)重組出現(xiàn)明顯加速，一場(chǎng)前所未有的并購(gòu)浪潮正在襲來(lái)。而這種情況，與國(guó)務(wù)院14號(hào)文有著重要關(guān)聯(lián)。
今年3月24日，國(guó)務(wù)院印發(fā)國(guó)發(fā)【2014】14號(hào)文：《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》，出臺(tái)“發(fā)揮資本市場(chǎng)作用”等七個(gè)方面“硬措施”，力推企業(yè)兼并重組，破除企業(yè)兼并重組所面臨的障礙，降低兼并重組成本，大力提升行業(yè)集中度。其中包括允許符合條件的企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為兼并重組支付方式，研究推進(jìn)定向權(quán)證等作為支付方式。國(guó)泰君安認(rèn)為，符合三類特征的行業(yè)受益將更為明顯，包括市場(chǎng)集中度較低行業(yè)、公司現(xiàn)金流充沛的行業(yè)，以及企業(yè)正處在轉(zhuǎn)型中的行業(yè)。
從行業(yè)分布來(lái)看，今年以來(lái)已經(jīng)完成交易的898宗并購(gòu)中，信息技術(shù)服務(wù)、工業(yè)、金融的并購(gòu)數(shù)目分別達(dá)到166宗、161宗和138宗，位列前三家；而從交易金額來(lái)看，信息技術(shù)、金融和材料行業(yè)的并購(gòu)金額分別達(dá)到694.67億元、516.68億元和502億元，位居前三甲。
值得注意的是，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的活躍，也同整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)同步。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，年初至今全球已宣布的并購(gòu)交易總規(guī)模達(dá)到1.5萬(wàn)億美元，較去年同期接近翻番，創(chuàng)2007年以來(lái)同期最高水平。尤為值得注意的是，規(guī)模超過(guò)100億美元的超大規(guī)模交易比重明顯上升。分行業(yè)來(lái)看，位居主要行業(yè)分類首位的是制藥行業(yè)，并購(gòu)交易規(guī)模達(dá)到2711億美元，是去年同期的9倍多。
稍早之前，泰森食品公司出價(jià)63億美元收購(gòu)香腸公司Hillshire Brands，手持1500億美元現(xiàn)金的蘋果公司則以30億美元拿下耳機(jī)品牌Beats，健康保健設(shè)施運(yùn)營(yíng)商Amsurg公司則宣布以23.5億美元收購(gòu)謝里登健康保健。在這些規(guī)模龐大的國(guó)際并購(gòu)中，也不乏中國(guó)企業(yè)的身影：不久前，歐洲最大的私募股權(quán)基金安佰深宣布，其旗下基金將其持有的以色列最大乳業(yè)與食品集團(tuán)Tnuva 56%的控股股權(quán)出售給光明乳業(yè)。
熱點(diǎn) 醫(yī)藥、文化領(lǐng)域動(dòng)作頻頻
從行業(yè)并購(gòu)密集程度來(lái)看，醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、游戲等行業(yè)已經(jīng)成為資本密集追逐的領(lǐng)域，并購(gòu)事件頻頻發(fā)生。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，醫(yī)療保健行業(yè)共計(jì)完成81宗并購(gòu)，交易總金額為105億元，除此之外，還有68宗并購(gòu)交易仍在進(jìn)行中，涉及金額159億元。2014年一季度，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，滬深兩市16家藥企處于停牌階段，且其中大部分公司停牌與并購(gòu)重組事項(xiàng)有關(guān)。實(shí)際上，自2009年以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)在新醫(yī)改和國(guó)家系列產(chǎn)業(yè)政策的作用下，并購(gòu)整合持續(xù)活躍�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2013年，醫(yī)藥上市公司的并購(gòu)節(jié)奏明顯加快：其中包括華潤(rùn)三九收購(gòu)山東臨清華威藥業(yè)；仁和藥業(yè)收購(gòu)東科麥迪森制藥；上海萊士收購(gòu)邦和藥業(yè)；樂(lè)普醫(yī)療收購(gòu)新帥克制藥；沃森生物收購(gòu)大安制藥；獨(dú)一味擬收購(gòu)蓬溪等醫(yī)院；新華醫(yī)療收購(gòu)遠(yuǎn)躍藥機(jī)90%股權(quán)等，并購(gòu)案例超過(guò)20個(gè)。
一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，目前國(guó)家食藥總局對(duì)藥品文號(hào)注冊(cè)審批管理比較嚴(yán)格，不少企業(yè)通過(guò)并購(gòu)手段，獲取更多優(yōu)質(zhì)的藥品文號(hào)便于藥品順利上市。在他看來(lái)，并購(gòu)仍是醫(yī)藥行業(yè)今年全年的主題。受益于行業(yè)整合和改革紅利，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥制造業(yè)都將迎來(lái)并購(gòu)整合的高峰期。
除了醫(yī)藥行業(yè)外，文化傳媒行業(yè)也是并購(gòu)一大熱點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年前4個(gè)月，兩市共發(fā)生88起文化傳媒行業(yè)并購(gòu)事件，涉及資金高達(dá)700億元。從并購(gòu)案例的情況來(lái)看，跨國(guó)、跨界的大文化并購(gòu)正在成為趨勢(shì)，一些實(shí)力較強(qiáng)的公司傾向于借殼上市，而體量較小的公司傾向于被上市公司收購(gòu)。
稍早之前，鳳凰傳媒旗下全資子公司江蘇鳳凰教育出版社有限公司擬以8000萬(wàn)美元收購(gòu)Publications International，LTD、JRS Distribution CO，及其某些關(guān)聯(lián)方擁有的全部?jī)和瘓D書業(yè)務(wù)資產(chǎn)及其經(jīng)營(yíng)童書業(yè)務(wù)的相關(guān)關(guān)聯(lián)方100%的股權(quán)和權(quán)益。華智控股則發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬向杭報(bào)集團(tuán)下屬杭報(bào)集團(tuán)有限公司和都市快報(bào)社非公開發(fā)行股份，購(gòu)買其擁有的傳媒經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，資產(chǎn)估值約為22億元。東方明珠自貿(mào)區(qū)文化發(fā)展有限公司擬與索尼(中國(guó))有限公司合資設(shè)立2個(gè)合資公司，根據(jù)協(xié)議，未來(lái)PS4將由合資公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)銷售。
展望 產(chǎn)業(yè)整合時(shí)代來(lái)臨
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，2014年以來(lái)中國(guó)市場(chǎng)掀起的并購(gòu)浪潮，僅僅是一個(gè)開端。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與新技術(shù)的雙重推動(dòng)之下，中國(guó)未來(lái)的企業(yè)并購(gòu)將迎來(lái)波瀾壯闊的時(shí)代，在大量并購(gòu)的推動(dòng)之下，產(chǎn)業(yè)整合的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。
海通證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期是并購(gòu)活躍的階段。日本第一次并購(gòu)高峰時(shí)并購(gòu)數(shù)量較之前增長(zhǎng)1.5倍。新興國(guó)家、美國(guó)新技術(shù)出現(xiàn)時(shí)并購(gòu)活躍度均高，并購(gòu)金額GDP占比均在3%以上。我國(guó)2011年并購(gòu)高峰時(shí)的并購(gòu)金額GDP占比僅為1.1%，未來(lái)的拓展空間很大。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，在大量的并購(gòu)交易中，一些企業(yè)正在通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入新的行業(yè)和領(lǐng)域，進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)。稍早之前，恒大地產(chǎn)以33.03億元收購(gòu)華夏銀行4.03億股股權(quán)。泛海控股擬由全資子公司浙江泛海作為民生信托的出資人出資人民幣10億元參與民生信托增資。該交易為泛�？毓煽毓擅裆C券股份有限公司后，在金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域又一有力舉動(dòng)。
除了進(jìn)入新的領(lǐng)域之外，一些企業(yè)則是通過(guò)大量并購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈條，打造航母級(jí)企業(yè)集團(tuán)。稍早之前，在完成對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的舉牌后不久，生命人壽又瞄準(zhǔn)金地集團(tuán)。截至4月9日，生命人壽累計(jì)增持金地集團(tuán)股份表決權(quán)已達(dá)12.865%。加上早前讓渡給金地集團(tuán)大股東福田投資的4.81%的股權(quán)表決，生命人壽累計(jì)持股比例達(dá)到17.675%。
作為互聯(lián)網(wǎng)的兩大巨頭，阿里巴巴和騰訊控股在這方面表現(xiàn)得尤為明顯。繼收購(gòu)高德、控股天弘基金、持股優(yōu)酷土豆后，6月11日，阿里巴巴再次宣布收購(gòu)UC剩余1/3股權(quán)，UC估值50億美元，阿里巴巴出價(jià)將不低于13美元，UC優(yōu)視全資融入阿里巴巴集團(tuán)，并組建阿里UC移動(dòng)事業(yè)群。騰訊也不甘落后，今年年初，騰訊控股以4億美元入股大眾點(diǎn)評(píng)，占比20%。目前騰訊在電商O2O鏈條上的布局包括藝龍網(wǎng)、同程網(wǎng)、易迅網(wǎng)、珂蘭鉆石、好樂(lè)買、高朋網(wǎng)、大眾點(diǎn)評(píng)等。
相對(duì)于熱門行業(yè)，在一些周期性下行的行業(yè)中，并購(gòu)則成為行業(yè)洗牌的手段。今年5月，融創(chuàng)公布收購(gòu)綠城不超過(guò)30%股權(quán)，交易完成后，融創(chuàng)將以不超過(guò)30%的持股比例成為綠城第一大股東，這一事件震動(dòng)了整個(gè)行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，綠城這樣的大型品牌房企被收購(gòu)，標(biāo)志著房地產(chǎn)市場(chǎng)大洗牌時(shí)代已來(lái)臨。海通證券發(fā)布報(bào)告稱，資金實(shí)力雄厚且金融手段強(qiáng)的龍頭公司，如萬(wàn)科、富力、招商、金地、恒大、碧桂園、龍湖等，將成為行業(yè)整合主體。
