一再推遲的北汽IPO終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。北京汽車(chē)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北汽股份”)已于7月2日提交港股上市申請(qǐng)。據(jù)悉，北汽股份在遞交上市計(jì)劃后，最早將于今年第三季度在港股上市，首期擬融資金額20億美元，約合人民幣122億元。屆時(shí)，北汽股份有望成為香港證券交易所規(guī)模第二大乘用車(chē)制造商。
有汽車(chē)業(yè)內(nèi)人士告訴記者，為實(shí)現(xiàn)“保五爭(zhēng)四”的目標(biāo)，北汽集團(tuán)近兩年擴(kuò)張迅速，擴(kuò)張過(guò)程中的投資壓力也與日俱增，目前負(fù)債已超過(guò)500億元，急需IPO填補(bǔ)資金缺口。
十年上市路幾經(jīng)周折終落香港
“6月，北汽股份已經(jīng)啟動(dòng)上市路演。如果能夠順利登陸港股，北汽股份有望成為港交所第二大乘用車(chē)制造商�！北逼麅�(nèi)部人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
其實(shí)，早在2004年北汽就提出上市計(jì)劃。在當(dāng)年8月份的一次北京國(guó)資委召開(kāi)的國(guó)企發(fā)展論壇上，北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼透露北汽投資正在籌劃上市。
但直到2006年12月，北汽股份的前身北京汽車(chē)工業(yè)控股有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北汽控股”)與信達(dá)資產(chǎn)管理公司簽署債務(wù)重組協(xié)議，才為北汽控股掃清了上市的最大障礙。在此前后，北汽都一直在各方準(zhǔn)備上市工作，具體在哪上市卻沒(méi)有公開(kāi)。直到2007年5月，北汽控股對(duì)上市方式進(jìn)行陳述時(shí)表明，計(jì)劃在香港IPO，籌集資金10億美元。但到了2008年3月，徐和誼又表示不再選擇香港主板上市，而是選擇先在內(nèi)地A股上市。隨后，北汽一直沿著該方向設(shè)計(jì)上市方案。不過(guò)，到了2012年，北汽又重回香港上市的路徑。
對(duì)此，某汽車(chē)資深人士在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“A股、H股各具優(yōu)勢(shì)。目前來(lái)看，A股上市比港股上市在難易程度上來(lái)說(shuō)要更嚴(yán)峻一些。與港股相比，A股在業(yè)績(jī)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)方面的審查更為嚴(yán)格。而對(duì)于北汽而言，這或許是其迂回戰(zhàn)術(shù)，畢竟在激烈的汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，時(shí)間成本非常重要。當(dāng)然，由于公司主要市場(chǎng)在內(nèi)地，A股市場(chǎng)在融資上會(huì)更有利，不排除未來(lái)北汽回歸A股的可能。”
北汽集團(tuán)大舉擴(kuò)張財(cái)務(wù)壓力日重倒逼上市
北汽股份招股書(shū)顯示，北汽股份募得資金主要用于固定資產(chǎn)投資，項(xiàng)目投資總額約為人民幣331.6億元。其中，北汽自主品牌北京汽車(chē)動(dòng)力總成研發(fā)、生產(chǎn)基地(一期)投資約50億元人民幣，北京奔馳工廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)約211億元，發(fā)動(dòng)機(jī)工廠(chǎng)約70億元。
資料顯示，整個(gè)2013年，從江蘇到云南，再到江西，北汽集團(tuán)馬不停蹄地推動(dòng)著“圈地運(yùn)動(dòng)”。投資百億元、產(chǎn)能40萬(wàn)輛的黃驊基地去年底實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。幾乎同時(shí)，北汽又完成了昌河汽車(chē)的收購(gòu)�！盀閷�(shí)現(xiàn)‘保五爭(zhēng)四’的發(fā)展目標(biāo)，北汽集團(tuán)近兩年擴(kuò)張迅速。由于新開(kāi)工項(xiàng)目較多，北汽集團(tuán)在規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程中的投資壓力也與日俱增，據(jù)說(shuō)目前負(fù)債已超過(guò)500億元，急需通過(guò)上市填補(bǔ)資金缺口。”對(duì)此，上述汽車(chē)業(yè)內(nèi)人士透露。
據(jù)合并綜合收益表顯示，2013年，北汽股份銷(xiāo)售收入127.8億元，年度利潤(rùn)30.1億元。在利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中，北京汽車(chē)合營(yíng)公司投資收益高達(dá)59.9億元，其中北京現(xiàn)代貢獻(xiàn)利潤(rùn)54億元，北京奔馳貢獻(xiàn)利潤(rùn)5.7億元。自主品牌版塊仍處于虧損狀態(tài)，2013年經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)到為27.5億元
“這幾年在北汽集團(tuán)的主導(dǎo)下，北汽股份不切實(shí)際，違背企業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)律地冒進(jìn)，在一定程度上對(duì)沖掉北汽股份來(lái)自于兩家合資企業(yè)的豐厚收益�！北逼承」蓶|對(duì)記者表示，北汽集團(tuán)自身為了在規(guī)模上甩掉伴跑的長(zhǎng)安汽車(chē)，近年來(lái)一直在四處攻城略地，廣東增城、重慶合川、江蘇鎮(zhèn)江、河北黃驊、江西南昌、湖南株洲等地均有北汽集團(tuán)布點(diǎn)擴(kuò)張的動(dòng)作，與之俱增的是集團(tuán)自身的財(cái)務(wù)壓力。
“我們是國(guó)有背景的財(cái)務(wù)投資者，北汽股份是否上市，我們不太關(guān)心。因?yàn)榛诒逼麌?guó)有控股身份，其持有股權(quán)還要被劃轉(zhuǎn)給社�；�。我們只關(guān)心北汽目前能給我們帶來(lái)多少‘真金白銀’，以及未來(lái)的成長(zhǎng)空間有多大。”對(duì)此，上述小股東直言。
對(duì)此，上述汽車(chē)資深人士分析，北汽股份的上升空間值得懷疑。盡管前幾年北京現(xiàn)代在華發(fā)展迅速，但當(dāng)銷(xiāo)量突破100萬(wàn)輛后，北京現(xiàn)代的銷(xiāo)量增速明顯放緩，未來(lái)能釋放的新產(chǎn)品會(huì)越來(lái)越少；相反日本企業(yè)正在加大對(duì)華投資，產(chǎn)品引進(jìn)速度明顯加快。
動(dòng)作頻頻圍繞上市條件逐一展開(kāi)
北京汽車(chē)集團(tuán)常務(wù)副總經(jīng)理韓永貴曾表示，北汽上市需要滿(mǎn)足三個(gè)條件，“第一，自主品牌在市場(chǎng)上達(dá)到一定的量；第二，合資企業(yè)的業(yè)務(wù)能進(jìn)入合并報(bào)表，且在裝入核心業(yè)務(wù)股權(quán)時(shí)能有較好的市盈率；第三，公司主體業(yè)務(wù)構(gòu)成足夠優(yōu)化。”在這其中，合資業(yè)務(wù)合并報(bào)表成為影響北汽上市的關(guān)鍵。根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第37條規(guī)定，“發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益則禁止上市�！�
2010年9月，北汽股份正式掛牌成立，成為北汽集團(tuán)規(guī)劃中謀求整體上市的乘用車(chē)平臺(tái)。成立之初的北汽股份，承載著北汽集團(tuán)整體上市重任的同時(shí)，也幾乎囊括了北汽集團(tuán)旗下所有乘用車(chē)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——包括北京現(xiàn)代中方股權(quán)資產(chǎn)、北汽有限、北汽乘用車(chē)事業(yè)部、北汽新能源事業(yè)部、北汽動(dòng)力總成事業(yè)部等。隨后，北汽股份展開(kāi)了一系列的股權(quán)調(diào)整。
2012年11月6日，北汽股份以4.68億元的價(jià)格向北汽集團(tuán)出售北汽有限51%股權(quán)；2013年10月11日，以2.68億元的價(jià)格向北汽集團(tuán)出售新能源業(yè)務(wù)全部股權(quán)；2013年10月12日和10月15日，又以9464萬(wàn)元的價(jià)格向北汽集團(tuán)出售旗下制造越野車(chē)的相關(guān)資產(chǎn)及以2.9億元的價(jià)格向北汽研究總院出售越野車(chē)研發(fā)相關(guān)資產(chǎn)。
“由于北汽有限主要銷(xiāo)售越野車(chē)型和MPV等車(chē)型和出口業(yè)務(wù)，與北汽股份核心業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)，而新能源車(chē)業(yè)務(wù)在初期發(fā)展前景不夠明朗，短期盈利能力有限，出售之后可以改善北汽股份的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)架構(gòu)。”前述接近北汽集團(tuán)的業(yè)內(nèi)人士分析。
其實(shí)，整個(gè)優(yōu)化進(jìn)程中最重要的一環(huán)還是北汽股份把北京奔馳從合營(yíng)公司變?yōu)楦綄俟尽?013年，戴姆勒以6.25億歐元入股北汽，持股12%。同時(shí)，雙方還對(duì)合資企業(yè)北京奔馳進(jìn)行了股權(quán)重組，重組后北汽股份持股比例增加到51%，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)北京奔馳財(cái)務(wù)報(bào)表的合并。戴姆勒此次入股不僅為北汽自主品牌業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了資金支持，更有利于推進(jìn)北汽股份上市。
經(jīng)過(guò)一系列眼花繚亂的運(yùn)作，北汽股份上市條件日漸成熟。2013年，北汽股份全年銷(xiāo)售134.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32.2%。其中自主品牌銷(xiāo)量突破20萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)202%。
