昨日（14日）晚間，中國石化(下稱“中石化”)披露了參與競投旗下銷售業(yè)務(wù)板塊的25家境內(nèi)外投資者名單。

　　中石化旗下中國石化銷售有限公司(下稱“中石化銷售”)29.99%的股權(quán)將作價(jià)1071億元出讓，剩余70.01%的股份由中石化繼續(xù)持有。

　　這是自今年2月以來，中石化宣布率先在油品銷售業(yè)務(wù)引入社會(huì)和民營資本，實(shí)現(xiàn)混合經(jīng)營后，取得的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，標(biāo)志著油品銷售業(yè)務(wù)重組引資工作的完成。它也是傅成玉執(zhí)掌中石化集團(tuán)及股份公司以來，所推出的重大改革舉措之一。下一步，中石化銷售有望上市。

　　哪些資本在參與競投？它們各自的戰(zhàn)略思路又是什么？為您解讀如下。

　　產(chǎn)業(yè)、金融資本各半

　　據(jù)投資者的認(rèn)購金額和持有銷售公司股權(quán)比例，中石化銷售的股權(quán)價(jià)值為3570.94億元。在參與競投的25家中，產(chǎn)業(yè)資本共9家，投資額326.9億元，占比30.5%；國內(nèi)投資者12家，投資金額590億元，占比55.1%；民生領(lǐng)域的投資者4家，投資金額320億元，占比29.9%；民營資本11家，投資金額382.9億元，占比35.8%。

　　記者發(fā)現(xiàn)，擁有雄厚資金實(shí)力的公司是參與中石化混改的主力之一。

　　其中，嘉實(shí)系的投資股比高達(dá)4.2%，總投入150億元。而Qianhai Golden Bridge Fund I LP(股東為中金國際和深圳前海金控)、深圳市人保騰訊麥?zhǔn)⒛茉赐顿Y基金(下稱“人保騰訊”)、中國人壽等也各自大額買入中石化銷售2.8%的股權(quán)，投資額100億元，投資比例較高。

　　另外，投資中石化銷售的基金及保險(xiǎn)公司還包括：工銀瑞信、HuaXia SSF1 Investors Limited (華夏基金控制)等。人壽保險(xiǎn)公司中還有生命人壽等。

　　據(jù)了解，在6月30日中石化完成對銷售業(yè)務(wù)板塊的引資審計(jì)、評估工作后，參與競投的企業(yè)就絡(luò)繹不絕。

　　8月中旬，第二輪競投的公司名單中，分別有華夏基金、嘉實(shí)基金及多家保險(xiǎn)公司，它們也都進(jìn)入了最終確認(rèn)名單。

　　有實(shí)業(yè)背景的投資方包括：北京隆徽投資(唯一股東為三洲隆徽實(shí)業(yè)有限公司)、Foreland Agents Limited(海爾電器旗下)、New Promise Enterprises Limited(海爾集團(tuán)參與持有，但無投票權(quán))、Pingtao(Hong Kong)Limited(復(fù)星國際參股)、新奧能源等。

　　據(jù)了解，Pingtao將以總代價(jià)人民幣21.53億元獲得中石化銷售0.603%的權(quán)益。

　　復(fù)星集團(tuán)內(nèi)的一位人士對本報(bào)記者透露，復(fù)星一直積極參與國企混合所有制改革，本次交易是復(fù)星在中國國內(nèi)油氣領(lǐng)域的重要布局，也是公司在當(dāng)前中國國有企業(yè)“混合所有制”改革下積極參與能源領(lǐng)域混合所有制改革的第一步。

　　25家投資者中，私募股權(quán)基金(PE)也不少：如渤海華美(上海)(光大銀行等為其股東)、信達(dá)漢石國際能源、Concerto Company Ltd(厚樸基金旗下)等。

　　騰訊等布局加油卡業(yè)務(wù)

　　值得關(guān)注的是，此前傳聞中的阿里巴巴似乎并不在該25家名單中，這是否與阿里巴巴正值美國上市期間有關(guān)，還不得而知。

　　不過，另一大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)——騰訊科技赫然在列。它以“人保騰訊”為紐帶，進(jìn)入了這次中石化的混改名單中。

　　記者注意到，人保騰訊的股東有三家：中國人保資產(chǎn)管理、騰訊科技以及麥?zhǔn)①Y產(chǎn)等。騰訊科技看似也不是早就進(jìn)入到該基金并參與認(rèn)購中石化銷售公司股份的。據(jù)昨晚公告，騰訊科技將受讓麥?zhǔn)①Y產(chǎn)持有的人保騰訊部分股權(quán)，目前還在工商變更登記中。因此其作為中石化銷售公司投資者身份一事，似乎也是最近才發(fā)生的事情。

　　各得其所

　　產(chǎn)業(yè)資本入股中石化銷售業(yè)務(wù)的目的何在？

　　例如以果汁起家的匯源集團(tuán)就是看中了中石化易捷便利店的零售渠道。

　　名列25家投資者之一的中國德源資本(香港)有限公司(下稱“香港德源”)，實(shí)際控制人為匯源集團(tuán)董事長朱新禮。

　　香港德源及其母公司匯源國際控股有限公司(下稱“匯源控股”)的主要業(yè)務(wù)均為投資控股，而匯源控股間接持有上市公司匯源果汁(01886.HK)超過50%的股權(quán)。

　　對于匯源參與中石化銷售公司混改的考慮，匯源方面向記者表示，雙方將建立長期、全面的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并充分利用各自戰(zhàn)略資源、優(yōu)質(zhì)渠道和核心能力，推動(dòng)業(yè)務(wù)提升與發(fā)展，為客戶提供多渠道、全方位、更加便捷與周到的服務(wù)。

　　一位接近匯源控股的知情人士則向本報(bào)記者介紹，匯源除了有果汁業(yè)務(wù)，還有有機(jī)水果、蔬菜等農(nóng)業(yè)板塊，比如蘑菇、藍(lán)莓等�！伴L遠(yuǎn)來看，中石化易捷便利店這么好的零售渠道，對于具備各種品類的匯源來說都是有幫助的，光顧易捷便利店的有車族也屬于匯源有機(jī)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)人群”。

　　另據(jù)了解，匯源控股也與中石化銷售公司簽訂框架合作協(xié)議，匯源將為易捷便利店提供適合渠道銷售的商品，并提供相應(yīng)的商品配送、商品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與調(diào)整等業(yè)務(wù)支持。

　　海爾電器在發(fā)給記者的郵件中也表示，海爾電器將與中石化發(fā)揮各自優(yōu)勢，著重在互動(dòng)營銷、物流配送、油品銷售等領(lǐng)域開展合作。雙方試點(diǎn)在各自門店銷售對方商品，探索門店相互加盟的經(jīng)營模式；中石化將借助海爾電器物流優(yōu)勢，探索為便利店及電商業(yè)務(wù)提供倉儲(chǔ)和配送等服務(wù)；海爾電器選定中石化為油品核心供應(yīng)商，中石化為其提供優(yōu)質(zhì)油品及服務(wù)。

　　有意上市

　　一位知情人士曾告訴記者，中石化在拋出引資計(jì)劃之后，競爭者高達(dá)100家之多，隨后中石化采取了多輪評選以及競爭性談判的方式來實(shí)施，獨(dú)立評價(jià)委員會(huì)包括由中石化、中石化銷售共同組成的專家、獨(dú)董及監(jiān)事等。在8月的第二輪競標(biāo)中，中石化方面也篩選出了一些潛在投資者，擁有較強(qiáng)資金實(shí)力的基金、保險(xiǎn)人壽及騰訊這樣的實(shí)體企業(yè)都順利入圍。

　　而在引資過程中，諸多實(shí)體及金融類企業(yè)也扎堆與中石化簽訂各類協(xié)議，比如太平保險(xiǎn)集團(tuán)、潤泰集團(tuán)、順豐速運(yùn)、復(fù)星集團(tuán)、1號(hào)店及騰訊公司等。中石化銷售與騰訊所簽訂的是業(yè)務(wù)框架合作協(xié)議，主要在業(yè)務(wù)開發(fā)與推廣、移動(dòng)支付、媒介宣傳、O2O業(yè)務(wù)、地圖導(dǎo)航、用戶忠誠度管理、大數(shù)據(jù)應(yīng)用與交叉營銷等領(lǐng)域探索開展合作。耐人尋味的是，9月12日，進(jìn)入到25家對中石化銷售投資者名單中的海爾、匯源等，也與中石化銷售簽訂了合作協(xié)議。

　　從本輪中石化銷售的股權(quán)估值來看，似乎也符合市場預(yù)期。一位在金融行業(yè)工作的內(nèi)部管理人士曾透露，目前該銷售公司的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為3418億元、644億元，以凈資產(chǎn)乘以30%、再按5倍PB估值的話，30%股權(quán)的對應(yīng)收購價(jià)格在近千億元。還有一種計(jì)算方法是，以2013年該銷售公司凈利潤251億元、對應(yīng)6到10倍的PE來看，30%的股權(quán)也在452億到753億元。

　　在本次引資完成后，中石化銷售將可能上市。據(jù)中石化的公告，3年后，如中石化銷售尚未實(shí)現(xiàn)上市，而投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)的話，中石化享有優(yōu)先購買權(quán)。