匯豐銀行23日公布，9月匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)初值為50.5，略高于8月50.2的終值。其中，新訂單與出口訂單分項指數(shù)均有改善，但就業(yè)指數(shù)創(chuàng)2009年1月以來新低。專家表示，PMI數(shù)據(jù)企穩(wěn)主要受益于外需走強，而內需仍顯疲軟。盡管總量寬松難以出臺，但定向穩(wěn)增長政策仍可期。
經濟保持企穩(wěn)回升
9月制造業(yè)PMI初值小幅回升至50.5，好于市場預期。今年前5個月，匯豐PMI指數(shù)持續(xù)低于50的榮枯分界線。在3月終值跌至48.0并創(chuàng)8個月新低后，該指數(shù)開始企穩(wěn)回升且升幅逐漸加大，7月終值升至51.7，創(chuàng)18個月新高，但8月終值回落至50.2。
9月中國制造業(yè)產出指數(shù)初值為51.8，與上月持平;新訂單指數(shù)初值從51.3升至52.3;新出口訂單指數(shù)改善更明顯，從51.9升至53.9，創(chuàng)2010年3月以來新高;成品庫存指數(shù)溫和上升至48.9。在通脹方面，投入價格指數(shù)連續(xù)兩個月下跌，9月初值降至46.2;出廠價格指數(shù)下降至46.4。就業(yè)指數(shù)初值從8月份的47.4進一步降至46.9，創(chuàng)2009年1月以來新低，連續(xù)11個月低于50的榮枯分界線。
中信證券宏觀研究團隊分析，9月匯豐中國制造業(yè)PMI初值顯示經濟保持一定的企穩(wěn)回升節(jié)奏。新訂單指數(shù)有所提升，外需依然保持較高景氣度。8月的低增長是多重不利因素疊加造成的，9月整體生產出現(xiàn)一定回升，穩(wěn)增長動力依然較大，預計年內經濟增速不會持續(xù)下降。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，受出口訂單和新訂單前瞻指標提振，9月匯豐中國制造業(yè)PMI初值小幅上揚，顯示經濟有望在8月主要指標均明顯放緩后出現(xiàn)溫和復蘇。展望未來，預計發(fā)達國家市場需求的復蘇將繼續(xù)支持中國出口，將進一步對特定行業(yè)的定向支持措施帶來影響，房地產調控政策的進一步放松也有助于降低房地產市場放緩速度。
法國巴黎銀行經濟學家理查德·伊雷認為，9月匯豐中國制造業(yè)PMI初值略有回升，但仍低于51.4的長期均值，顯示整體情況仍疲弱。9月初值企穩(wěn)主要受益于外需走強，但出廠價格顯示通脹下滑壓力進一步加大，凸顯內需疲軟。房地產行業(yè)加速下滑以及主要工業(yè)部門的結構性產能過剩，導致工業(yè)需求持續(xù)面臨壓力。
定向穩(wěn)增長仍可期
匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為，9月制造業(yè)經濟活動有企穩(wěn)跡象，但復蘇勢頭并不穩(wěn)固，就業(yè)與價格走低顯示未來經濟增長仍有顯著下行風險，房地產業(yè)疲軟仍是增長的最大不穩(wěn)定因素，預計中國人民銀行將進一步出臺寬松政策以鞏固經濟復蘇。
民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認為，9月新訂單指數(shù)初值反彈可能與定向穩(wěn)增長和外需改善有關�？傂枨蟾纳茙赢a出指數(shù)好轉，企業(yè)采購略有增強，但價格和原材料庫存繼續(xù)下降，反映企業(yè)對經濟改善仍有疑慮，補庫存意愿不強。面對仍然存在的經濟下行壓力，盡管總量寬松難以出臺，但定向穩(wěn)增長政策仍可期。
中信證券分析師認為，穩(wěn)增長的政策力度將繼續(xù)加大，改革也將同步提速。從當前的經濟運行看，房地產帶來的下行壓力依然較大。同時，匯豐中國制造業(yè)PMI的就業(yè)指數(shù)創(chuàng)新低，顯示就業(yè)狀態(tài)不容樂觀，政府短期內穩(wěn)增長的力度應當會加大。在貨幣政策方面，預計央行一方面將通過公開市場操作并輔以結構性寬松手段增加流動性，另一方面通過PSL(抵押補充貸款)、窗口指導等手段降低社會融資成本。
