股諺“牛市看定增”,2014年A股二級市場火爆,一級市場也不甘寂寞。據(jù)證券時報數(shù)據(jù)部統(tǒng)計,截至昨日,2014年有427家A股公司已實施增發(fā),募集資金近6000億元;還有600多家公司公布了增發(fā)預(yù)案,計劃募資超過1萬億元,均同比翻番。而且,今年A股市場定增收益爆棚,與發(fā)行價格相比,上述已實施和尚未實施增發(fā)的公司股價平均漲幅分別為61%、47%。
記者注意到,A股定向增發(fā)出現(xiàn)井噴,并非完全由融資方所推動,更多時候是由于資金認(rèn)購踴躍。今年上市公司大股東及其關(guān)聯(lián)人認(rèn)購股份積極,其中有140家公司的大股東拿出真金白銀;另外,澤熙系、中植系等資本大鱷斥巨資逐鹿定增市場,甚至一些長期未現(xiàn)身資本江湖的“成功系”、“綜藝系”等知名機(jī)構(gòu)也在下半年殺回市場搶籌;此外,一些身價驚人的大佬多數(shù)出現(xiàn)在增發(fā)股份認(rèn)購名單,包括市場熟知的定增大王劉益謙等。
A股公司今年數(shù)千份調(diào)研報告顯示,機(jī)構(gòu)對有增發(fā)方案的公司青睞有加,不僅登門詢問方案進(jìn)程,甚至直接詢問股份認(rèn)購情況,似是有意參與;在增發(fā)方案實施后,這些機(jī)構(gòu)還繼續(xù)調(diào)研增發(fā)募投計劃的實際效果。市場知名的“定增專業(yè)戶”瑞華投資今年調(diào)研超過50家公司,僅11月就調(diào)研9家,其中多家公司有增發(fā)計劃。
大股東掏真金白銀
牛市增發(fā)風(fēng)險非常低,無論公司大股東、知名機(jī)構(gòu)或個人均趨之若鶩。統(tǒng)計顯示,作為牛市上升期的2006年,A股51家公司發(fā)布定增公告,沒有一家公司一年后出現(xiàn)破發(fā)。
大股東參與認(rèn)購增發(fā)股份,無疑是給其他股東吃下一顆“定心丸”。數(shù)據(jù)顯示,2014年A股公司已實施增發(fā)427起,其中大股東及其關(guān)聯(lián)人參與認(rèn)購的有175起。在175家大股東參與認(rèn)購的增發(fā)中,約140家公司的大股東出資方式采用現(xiàn)金與資產(chǎn)結(jié)合的方式,33家公司大股東采取單一現(xiàn)金的方式。
與資產(chǎn)或債權(quán)形式相比,大股東采用現(xiàn)金方式認(rèn)購對公司股價有極大的提振作用。據(jù)記者統(tǒng)計,上述約140家大股東采用現(xiàn)金和資產(chǎn)認(rèn)購股份的A股公司,與發(fā)行價格相比,目前股價溢價67%,略超平均水平6個百分點;33家大股東采用現(xiàn)金一種方式認(rèn)購的A股公司,股價較發(fā)行價上漲76%,其中有10家公司漲幅超過100%,僅7家公司漲幅低于20%。
漲幅較大的公司不乏熱點行業(yè)、熱點公司,即便是周期性較強(qiáng)的大象股也翩翩起舞。其中,今年1月,中國重工大股東及其關(guān)聯(lián)方以約16億元現(xiàn)金認(rèn)購增發(fā)股份,股價至今漲幅高達(dá)119%;今年9月,寧波銀行大股東以30億元現(xiàn)金認(rèn)購增發(fā)股份,股價漲幅達(dá)81.66%;今年7月華電國際大股東以33億元現(xiàn)金認(rèn)購,股價漲幅155%。
不過,也有少部分公司股價并未隨大股東巨資認(rèn)購股份而上漲,這可能是無緣增發(fā)的個人投資者的機(jī)會。比如,冀中能源大股東斥資30億元認(rèn)購股份,不過公司股價至今漲幅僅有10%。另有雛鷹農(nóng)牧、斯米克、康緣藥業(yè)3家公司現(xiàn)價略微低于增發(fā)價,3家公司的大股東認(rèn)購金額分別為8億元、1.7億元、3.6億元。
值得注意的是,今年10月底監(jiān)管部門對重組辦法的修訂調(diào)整,也促進(jìn)了A股公司增發(fā)的井噴。據(jù)記者了解,一是監(jiān)管部門放寬重組審核條件,明確現(xiàn)金并購無需審核,直接促使許多公司和PE選擇先募資再并購的兩步走模式,致使許多現(xiàn)金認(rèn)購的資金用途為補(bǔ)充流動資產(chǎn)或者還貸;二是近期監(jiān)管部門對審批流程的簡化,以及注重信息披露和事后監(jiān)管的原則,使得增發(fā)過會數(shù)量有所增加。
統(tǒng)計顯示,今年10月,證監(jiān)會[微博]核準(zhǔn)增發(fā)方案數(shù)量由此前不足10家突然提升到24家,11月批復(fù)數(shù)加速到35家。申銀萬國認(rèn)為,證監(jiān)會審核情況是定增進(jìn)程加快的一個佐證,有理由推測11月的獲批家數(shù)或許是今后證監(jiān)會控制的月均發(fā)行量的常規(guī)化標(biāo)準(zhǔn)。
2014年可謂是定增集中發(fā)力的一年。從定增發(fā)行的家數(shù)來看,第一季度節(jié)節(jié)攀高、第二季度喘息整理、第三季度一鼓作氣、第四季度沖刺新高。尤其是11月定增發(fā)行家數(shù)開啟沖刺模式,由10月份的31家增加到43家,排年內(nèi)前三,是去年同期的近兩倍。申銀萬國認(rèn)為,在并購重組的題材以及相關(guān)政策的催化帶動下,12月市場定增發(fā)行家數(shù)將有望創(chuàng)年內(nèi)新高。
“新舊”資本大佬逐鹿
作為認(rèn)購方,大股東以現(xiàn)金或資產(chǎn)的方式包攬增發(fā)股份可以展現(xiàn)對公司未來股價最強(qiáng)烈的信心。不過,如果需要通過外延并購方式改變公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力,那么大股東就需要攜手在資本市場叱咤風(fēng)云的各類資本大佬。
在這些投身增發(fā)的資本大佬中,一類是硅谷天堂、中植系等PE投資機(jī)構(gòu),手握較為豐富的項目資源,可以為上市公司尋求產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購標(biāo)的,或者跨行業(yè)并購形成雙主業(yè)模式;一類是澤熙系、鵬欣系等足以攪翻A股市場的資本大鱷,此外近期隱居江湖已久的知名機(jī)構(gòu)“成功系”、“綜藝系”再度現(xiàn)身多家公司增發(fā)認(rèn)購名單。
今年3月,中植系亮相中南重工重組方案,將成為公司第二大股東,隨后中植系頻頻現(xiàn)身多家公司增發(fā)方案,堪稱今年A股市場最受矚目的資本力量之一。
中植系經(jīng)常通過旗下公司參與A股公司增發(fā)。作為“基金一哥”王亞偉持有最長的股票,三聚環(huán)保從其持有時的9元附近暴漲至28元左右。12月2日,三聚環(huán)保在停牌2個多月后發(fā)布增發(fā)預(yù)案,計劃募資約20億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充公司流動資金,其中公司大股東及高管認(rèn)購約80%,剩下部分認(rèn)購主力為京澤永興,該公司正是解直錕掌舵的中植資本所控股的資產(chǎn)管理公司。
中植系及旗下公司參與增發(fā)認(rèn)購的A股公司還包括北陸藥業(yè)、康盛股份、超華科技、荃銀高科、佳都科技、大智慧等。其中,佳都科技增發(fā)股份認(rèn)購名單還出現(xiàn)了定增大王劉益謙的身影,中植系與劉益謙分別擲出7億元、2億元認(rèn)購股份。
除了認(rèn)購增發(fā)股份,中植系還與合興包裝、荃銀高科、格林美和中南重工等公司,聯(lián)合設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金。其實,PE巨頭硅谷天堂是不少創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式的開拓者,一時間卻被中植系搶去了不少風(fēng)頭。
作為二級市場投資機(jī)構(gòu)的翹楚,澤熙投資一舉一動都受到市場的關(guān)注。在定增市場上,鑫科材料成為澤熙投資的知名經(jīng)典投資案例,近期澤熙投資更是通過定增方式參股華東重機(jī)、華麗家族、南洋科技等多家公司。
2013年9月,澤熙增煦(執(zhí)行事務(wù)合伙人為澤熙投資)以5.16元/股認(rèn)購鑫科材料4980萬股,耗資約2.6億元,成為該公司第二大股東。隨后,鑫科材料不斷進(jìn)入熱點行業(yè),股價大幅攀升,最高時漲幅近200%。
2013年11月,鑫科材料計劃出資1億元發(fā)起設(shè)立大江銀行;2014年3月,鑫科材料公告計劃1.2億元收購一家鋰電池企業(yè)1.6%的股份;5月,鑫科材料公告定向增發(fā)13億元收購西安夢舟影視。
2014年9月,鑫科材料提出每30股轉(zhuǎn)15股的半年報分配方案,于10月10日正式實施,當(dāng)日澤熙增煦減持4620萬股,累計減持3日后獲利近2億元,但仍持有公司4.9994%股份。
鑫科材料上述故事被投資者津津樂道,甚至成為對澤熙參股A股公司股價的美好預(yù)期。在澤熙投資定增參與華東重機(jī)等公司后,市場有聲音喊出:這些公司有可能復(fù)制鑫科材料股價走勢。
還有一類機(jī)構(gòu),曾揚名資本江湖卻已久違市場,但近期突然亮相A股公司增發(fā)方案,如成功系、綜藝系。
今年四季度以來,成功系掌門劉虹通過旗下公司參與多家公司定向增發(fā),包括易華錄、寶勝股份、富春環(huán)保、新華錦等,總金額超過10億元。早在2005年,劉虹辭去酒鬼酒董事長兼總經(jīng)理職務(wù),并于2009年遭到證監(jiān)會市場禁入處罰,處罰時間至今年3月結(jié)束。
綜藝系掌門人昝圣達(dá)一向低調(diào)示人,但黑牡丹增發(fā)方案一經(jīng)公布,便被市場聚焦在鎂光燈下。方案顯示,昝圣達(dá)個人和旗下上海綜藝分別出資7億元、2億元,認(rèn)購黑牡丹增發(fā)股份,交易完成后昝圣達(dá)將成為公司第二大股東。昝圣達(dá)在PE領(lǐng)域里的代表作,以洋河股份“8年增長670倍”投資案例為經(jīng)典。
值得一提的是,黑牡丹增發(fā)股份的認(rèn)購名單,包括了一些不常現(xiàn)身增發(fā)市場的高凈值人士。此外,黑牡丹募資16億元的用途也是用于還貸和補(bǔ)充流動資金,這也讓市場憧憬未來公司很有可能進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購。
機(jī)構(gòu)愛調(diào)研增發(fā)公司
定增股份的鎖定期為一年或者三年,但以現(xiàn)價計算,目前接近50%的平均收益已經(jīng)使得定增市場成為打新股之外的另一處絕佳投資領(lǐng)域。記者注意到,今年A股公司披露的數(shù)千份調(diào)研報告顯示,機(jī)構(gòu)有兩種喜好非常明顯:一是調(diào)研時喜歡詢問公司有無產(chǎn)業(yè)并購計劃;二是喜歡調(diào)研有增發(fā)事宜的公司。
機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研,助推公司股價上漲的概率就大幅上升。調(diào)研報告顯示,大部分公司在面對機(jī)構(gòu)關(guān)于產(chǎn)業(yè)上下游并購計劃的提問時,均展現(xiàn)積極姿態(tài)甚至歡迎推薦并購標(biāo)的,只有很少公司明確表示對于并購非常謹(jǐn)慎或者近期沒有計劃。而對于增發(fā)已經(jīng)完成的公司,如果增發(fā)募集資金有明確的募投項目,機(jī)構(gòu)調(diào)研時則非常關(guān)心項目進(jìn)展和業(yè)績釋放情況。
值得注意的是,許多公司調(diào)研機(jī)構(gòu)名單中出現(xiàn)中植系、瑞華投資等增發(fā)市場投資大鱷,其中部分公司有增發(fā)方案。不過,也有部分公司尚無增發(fā)方案,但未來有可能推出,才使得這些青睞一級市場投資的機(jī)構(gòu)登門。
長期以來,以投資定向增發(fā)一級市場揚名江湖的江蘇瑞華投資,今年已經(jīng)調(diào)研50多家A股公司。其中,瑞華投資單獨調(diào)研的有6家公司,分別為合興包裝、東山精密、升達(dá)林業(yè)、佛慈制藥、神劍股份和北新建材。此外,8月20日,瑞華投資攜手澤熙投資一起調(diào)研滄州明珠。
8月20日,瑞華投資和澤熙投資調(diào)研滄州明珠,詢問是否會繼續(xù)并購重組項目,以及并購的方向是哪一方面,是不是立足于公司的產(chǎn)品。滄州明珠給了兩家機(jī)構(gòu)非常積極的回復(fù),稱“我們并購的方向并不局限于公司現(xiàn)有的產(chǎn)品,未來我們會繼續(xù)尋找一些好的交易標(biāo)的,如果有好的交易標(biāo)的也可以介紹給我們!
此外,定增市場火爆還吸引了券商資管等其他機(jī)構(gòu)的瘋狂投入。用益信托工作室統(tǒng)計,今年有60只以“定增”命名的券商集合資管產(chǎn)品發(fā)行,數(shù)量上為去年的3倍。朝陽永續(xù)統(tǒng)計則顯示,截至2014年三季度末,收益率排名前十的券商集合理財產(chǎn)品中,有7只為定增產(chǎn)品,收益率均超過30%。