2008年四季報基金操作呈現(xiàn)三大重要特征
    2009-02-02    本報記者:方家喜    來源:經(jīng)濟(jì)參考報

  隨著基金四季報出爐,各基金在動蕩的2008年末收官之役漂亮還是被動,盡收眼底。
  2008年四季度股市走出了先抑后揚(yáng)的走勢,市場巨幅動蕩時期能夠踏準(zhǔn)市場節(jié)奏的基金經(jīng)理不多?v觀基金四季報,國內(nèi)基金市場操作和表現(xiàn)呈現(xiàn)三大重要特征:原有的大盤重倉股拖累了基金凈值表現(xiàn),一半股票基金經(jīng)理選擇加倉,基金開始拋售債券資產(chǎn)跡象明顯。

  重倉大盤股拖累基金凈值

  銀華優(yōu)質(zhì)基金在四季報中稱,“報告期內(nèi),本基金總體采取了加倉的策略,主要增加地產(chǎn)、鐵路建設(shè)和證券行業(yè)配置。由于加倉稍早,且穩(wěn)定類、大市值股票占比較重,影響了凈值表現(xiàn)!
  受大盤股拖累影響的不止銀華基金。泰達(dá)荷銀旗下合豐穩(wěn)定基金在四季報中稱,“前十大重倉股中招商銀行、大秦鐵路、瀘州老窖等穩(wěn)定行業(yè)股票跌幅較大,分別為-30.99%,-37.83%,-30.00%”。
  隨著政府不斷出臺刺激政策,建筑建材、工程機(jī)械、電網(wǎng)設(shè)備、鐵路設(shè)備等行業(yè)股票表現(xiàn)突出,穩(wěn)定類、中小市值股票受到青睞,“四萬億”主題投資成為眾基金主攻方向。
  對于2009年的A股市場,雖然大多數(shù)基金認(rèn)為下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及A股將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),但也有不同的聲音。例如,中銀中國精選基金稱,“從更長的期限考察,我們認(rèn)為目前尚沒有充分的數(shù)據(jù)和邏輯可以斷定2009年下半年經(jīng)濟(jì)見底回升!痹摶鹫J(rèn)為,財政投資僅能幫助經(jīng)濟(jì)暫渡難關(guān),真正的復(fù)蘇需要依靠中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。
  東吳成長雙動力基金也認(rèn)為,2009年出口增長將持續(xù)回落,消費(fèi)保持平穩(wěn)增長難度加大,投資能否拉動經(jīng)濟(jì)也無法確定,因此,“雖然四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最差,但這并不意味著已經(jīng)見底!

  一半股票基金經(jīng)理選擇加倉

  震蕩加劇的A股在2008年四季度令基金經(jīng)理們分歧顯著。四季報顯示,一半股票基金經(jīng)理選擇加倉,另一半則選擇減倉。
  除去在去年四季度進(jìn)行建倉的新基金之外,據(jù)Wind統(tǒng)計,在已發(fā)布四季報的股票基金中,共有56只股票基金選擇加倉。同時,有8只基金減倉幅度超過10%以上,基金鴻陽減倉幅度最大,達(dá)到了28%。
  去年四季度A股小幅反彈,選擇加倉的基金經(jīng)理們的喜悅心情溢于言表。泰信優(yōu)質(zhì)生活基金經(jīng)理劉強(qiáng)表示,該基金在季度初期采取較低倉位運(yùn)作,隨后在市場的不斷下跌過程中逐步加倉,由于在大類資產(chǎn)的配置和加倉時機(jī)的判斷上比較準(zhǔn)確,該基金在去年四季度的業(yè)績超越比較基準(zhǔn)。
  選擇減倉的基金經(jīng)理則大多對減倉理由語焉不詳,也有少數(shù)基金經(jīng)理表示本著“安全”原則。工銀瑞信核心價值基金經(jīng)理張翔表示,因?yàn)槿ツ耆径饶┘哟罅斯善迸渲帽壤,因此在去年四季度本著安全第一的心態(tài)適度逢高減倉,并將投資標(biāo)的鎖定在資產(chǎn)價值嚴(yán)重低估及未來有明確長期增長預(yù)期的公司。
  去年四季度加倉、減倉背后,暗示的是基金經(jīng)理布局2009年的判斷。融通動力先鋒基金經(jīng)理陳曉生在四季度大幅加倉,他的理由來自底部的判斷,“2008年第四季度可能是本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中GDP環(huán)比最低的一個季度,而2009年一季度可能是GDP同比最低的一個季度。”因此,他認(rèn)為,市場在第四季度將依然呈現(xiàn)出筑底狀態(tài),而這一底部構(gòu)筑過程要延續(xù)到2009年一季度才可能完成。
  銀華核心價值優(yōu)選基金經(jīng)理況群峰表示,雖然具體時間無法準(zhǔn)確把握,但積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策終將發(fā)揮作用,市場信心的適度恢復(fù)和歷史最低的無風(fēng)險收益率水平將導(dǎo)致股票估值水平的回升,由此,“笨鳥先飛的策略也許是可行的”。
  而事實(shí)上,去年四季度選擇加倉的基金經(jīng)理正在借助此輪市場反彈迅速增加基金凈值增長率。截至1月21日,據(jù)Wind統(tǒng)計,今年以來凈值增長率最高的基金為中郵核心優(yōu)選(行情,凈值,基金吧),已達(dá)14.83%。而中郵核心優(yōu)選(行情,凈值,基金吧)亦在去年四季度將89.76%的倉位提升至90.42%。

  拋債跡象初顯

  一些基金在去年四季度期間開始對手中的債券資產(chǎn)進(jìn)行減持,其中有十余只基金的債券倉位降幅超過10個百分點(diǎn),不少基金經(jīng)理在四季報中還明確表示,將考慮在今年一季度逐步降低持債比例。
  沒有永遠(yuǎn)的牛市,也沒有永遠(yuǎn)的熊市。隨著債券市場從去年四季度開始逐漸步入牛市行情的尾聲,以及A股受到一系列政策利好刺激展開反彈,基金對債券持倉策略開始悄然發(fā)生變化。
  根據(jù)近日陸續(xù)公布的四季報,一些基金在去年四季度期間開始對手中的債券資產(chǎn)進(jìn)行減持,其中有十余只基金的債券倉位降幅超過10個百分點(diǎn)。與此同時,不少基金經(jīng)理在四季報中還明確表示,將考慮在今年一季度逐步降低持債比例。
  統(tǒng)計顯示,以中信穩(wěn)定雙利、新世紀(jì)分紅、中信紅利、銀河競爭優(yōu)勢、銀華優(yōu)勢等為代表的十余只基金,均在去年四季度對債券資產(chǎn)進(jìn)行較大幅度減持,債券倉位下降均超過10個百分點(diǎn)!皩τ9月下旬增持的央行票據(jù),考慮到收益率下降幅度較快,雙利基金進(jìn)行了擇機(jī)減持!敝行欧(wěn)定雙利基金經(jīng)理張國強(qiáng)在四季報中表示。
  根據(jù)中信穩(wěn)定雙利基金四季報,作為一只偏債型基金,該基金債券倉位從去年三季末的95.43%大幅降至79.78%,股票倉位相對應(yīng)地從0.4%增至13.94%。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,中信穩(wěn)定雙利之所以能夠在2008年以12.72%的收益率位列所有債券基金之首,與四季度趁股市持續(xù)反彈之機(jī)拋售一部分債券、轉(zhuǎn)為股票資產(chǎn)有一定關(guān)系。
  除此之外,新世紀(jì)分紅、中信紅利、銀河競爭優(yōu)勢等基金,在減持債券資產(chǎn)的同時也加大配置股票資產(chǎn)比例,其中新世紀(jì)分紅和泰信優(yōu)質(zhì)的股票倉位分別上升33和13個百分點(diǎn)。
  一些在去年四季度未減持債券的基金,考慮到債券市場收益率的逐步走低以及其他潛在風(fēng)險,也明確表示擬于今年一季度逐步降低持債比例。銀河收益(行情,凈值,基金吧)基金經(jīng)理索峰表示,今年一季度擬逐步降低持債比例,壓縮組合剩余期限,改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的流動性。
  荷銀預(yù)算基金經(jīng)理沈毅也表示,由于寬松的貨幣政策將不斷給市場注入流動性,當(dāng)債券市場收益率接近底部的時候,流動性將給股市帶來向上的推動壓力!氨净鹪谙乱患径鹊牟僮髦,將一定程度提高股票配置比例!

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