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隨著基金四季報出爐，各基金在動蕩的2008年末收官之役漂亮還是被動，盡收眼底。
2008年四季度股市走出了先抑后揚(yáng)的走勢，市場巨幅動蕩時期能夠踏準(zhǔn)市場節(jié)奏的基金經(jīng)理不多�？v觀基金四季報，國內(nèi)基金市場操作和表現(xiàn)呈現(xiàn)三大重要特征：原有的大盤重倉股拖累了基金凈值表現(xiàn)，一半股票基金經(jīng)理選擇加倉，基金開始拋售債券資產(chǎn)跡象明顯。
重倉大盤股拖累基金凈值
銀華優(yōu)質(zhì)基金在四季報中稱，“報告期內(nèi)，本基金總體采取了加倉的策略，主要增加地產(chǎn)、鐵路建設(shè)和證券行業(yè)配置。由于加倉稍早，且穩(wěn)定類、大市值股票占比較重，影響了凈值表現(xiàn)�！�
受大盤股拖累影響的不止銀華基金。泰達(dá)荷銀旗下合豐穩(wěn)定基金在四季報中稱，“前十大重倉股中招商銀行、大秦鐵路、瀘州老窖等穩(wěn)定行業(yè)股票跌幅較大，分別為-30.99%，-37.83%，-30.00%”。
隨著政府不斷出臺刺激政策，建筑建材、工程機(jī)械、電網(wǎng)設(shè)備、鐵路設(shè)備等行業(yè)股票表現(xiàn)突出，穩(wěn)定類、中小市值股票受到青睞，“四萬億”主題投資成為眾基金主攻方向。
對于2009年的A股市場，雖然大多數(shù)基金認(rèn)為下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及A股將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，但也有不同的聲音。例如，中銀中國精選基金稱，“從更長的期限考察，我們認(rèn)為目前尚沒有充分的數(shù)據(jù)和邏輯可以斷定2009年下半年經(jīng)濟(jì)見底回升�！痹摶鹫J(rèn)為，財政投資僅能幫助經(jīng)濟(jì)暫渡難關(guān)，真正的復(fù)蘇需要依靠中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。
東吳成長雙動力基金也認(rèn)為，2009年出口增長將持續(xù)回落，消費(fèi)保持平穩(wěn)增長難度加大，投資能否拉動經(jīng)濟(jì)也無法確定，因此，“雖然四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最差，但這并不意味著已經(jīng)見底�！�
一半股票基金經(jīng)理選擇加倉
震蕩加劇的A股在2008年四季度令基金經(jīng)理們分歧顯著。四季報顯示，一半股票基金經(jīng)理選擇加倉，另一半則選擇減倉。
除去在去年四季度進(jìn)行建倉的新基金之外，據(jù)Wind統(tǒng)計，在已發(fā)布四季報的股票基金中，共有56只股票基金選擇加倉。同時，有8只基金減倉幅度超過10%以上，基金鴻陽減倉幅度最大，達(dá)到了28%。
去年四季度A股小幅反彈，選擇加倉的基金經(jīng)理們的喜悅心情溢于言表。泰信優(yōu)質(zhì)生活基金經(jīng)理劉強(qiáng)表示，該基金在季度初期采取較低倉位運(yùn)作，隨后在市場的不斷下跌過程中逐步加倉，由于在大類資產(chǎn)的配置和加倉時機(jī)的判斷上比較準(zhǔn)確，該基金在去年四季度的業(yè)績超越比較基準(zhǔn)。
選擇減倉的基金經(jīng)理則大多對減倉理由語焉不詳，也有少數(shù)基金經(jīng)理表示本著“安全”原則。工銀瑞信核心價值基金經(jīng)理張翔表示，因?yàn)槿ツ耆径饶┘哟罅斯善迸渲帽壤�，因此在去年四季度本著安全第一的心態(tài)適度逢高減倉，并將投資標(biāo)的鎖定在資產(chǎn)價值嚴(yán)重低估及未來有明確長期增長預(yù)期的公司。
去年四季度加倉、減倉背后，暗示的是基金經(jīng)理布局2009年的判斷。融通動力先鋒基金經(jīng)理陳曉生在四季度大幅加倉，他的理由來自底部的判斷，“2008年第四季度可能是本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中GDP環(huán)比最低的一個季度，而2009年一季度可能是GDP同比最低的一個季度。”因此，他認(rèn)為，市場在第四季度將依然呈現(xiàn)出筑底狀態(tài)，而這一底部構(gòu)筑過程要延續(xù)到2009年一季度才可能完成。
銀華核心價值優(yōu)選基金經(jīng)理況群峰表示，雖然具體時間無法準(zhǔn)確把握，但積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策終將發(fā)揮作用，市場信心的適度恢復(fù)和歷史最低的無風(fēng)險收益率水平將導(dǎo)致股票估值水平的回升，由此，“笨鳥先飛的策略也許是可行的”。
而事實(shí)上，去年四季度選擇加倉的基金經(jīng)理正在借助此輪市場反彈迅速增加基金凈值增長率。截至1月21日，據(jù)Wind統(tǒng)計，今年以來凈值增長率最高的基金為中郵核心優(yōu)選(行情，凈值，基金吧)，已達(dá)14.83%。而中郵核心優(yōu)選(行情，凈值，基金吧)亦在去年四季度將89.76%的倉位提升至90.42%。
拋債跡象初顯
一些基金在去年四季度期間開始對手中的債券資產(chǎn)進(jìn)行減持，其中有十余只基金的債券倉位降幅超過10個百分點(diǎn)，不少基金經(jīng)理在四季報中還明確表示，將考慮在今年一季度逐步降低持債比例。
沒有永遠(yuǎn)的牛市，也沒有永遠(yuǎn)的熊市。隨著債券市場從去年四季度開始逐漸步入牛市行情的尾聲，以及A股受到一系列政策利好刺激展開反彈，基金對債券持倉策略開始悄然發(fā)生變化。
根據(jù)近日陸續(xù)公布的四季報，一些基金在去年四季度期間開始對手中的債券資產(chǎn)進(jìn)行減持，其中有十余只基金的債券倉位降幅超過10個百分點(diǎn)。與此同時，不少基金經(jīng)理在四季報中還明確表示，將考慮在今年一季度逐步降低持債比例。
統(tǒng)計顯示，以中信穩(wěn)定雙利、新世紀(jì)分紅、中信紅利、銀河競爭優(yōu)勢、銀華優(yōu)勢等為代表的十余只基金，均在去年四季度對債券資產(chǎn)進(jìn)行較大幅度減持，債券倉位下降均超過10個百分點(diǎn)�！皩τ�9月下旬增持的央行票據(jù)，考慮到收益率下降幅度較快，雙利基金進(jìn)行了擇機(jī)減持�！敝行欧�(wěn)定雙利基金經(jīng)理張國強(qiáng)在四季報中表示。
根據(jù)中信穩(wěn)定雙利基金四季報，作為一只偏債型基金，該基金債券倉位從去年三季末的95.43%大幅降至79.78%，股票倉位相對應(yīng)地從0.4%增至13.94%。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，中信穩(wěn)定雙利之所以能夠在2008年以12.72%的收益率位列所有債券基金之首，與四季度趁股市持續(xù)反彈之機(jī)拋售一部分債券、轉(zhuǎn)為股票資產(chǎn)有一定關(guān)系。
除此之外，新世紀(jì)分紅、中信紅利、銀河競爭優(yōu)勢等基金，在減持債券資產(chǎn)的同時也加大配置股票資產(chǎn)比例，其中新世紀(jì)分紅和泰信優(yōu)質(zhì)的股票倉位分別上升33和13個百分點(diǎn)。
一些在去年四季度未減持債券的基金，考慮到債券市場收益率的逐步走低以及其他潛在風(fēng)險，也明確表示擬于今年一季度逐步降低持債比例。銀河收益(行情，凈值，基金吧)基金經(jīng)理索峰表示，今年一季度擬逐步降低持債比例，壓縮組合剩余期限，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的流動性。
荷銀預(yù)算基金經(jīng)理沈毅也表示，由于寬松的貨幣政策將不斷給市場注入流動性，當(dāng)債券市場收益率接近底部的時候，流動性將給股市帶來向上的推動壓力�！氨净鹪谙乱患径鹊牟僮髦�，將一定程度提高股票配置比例�！� |