在“蹺蹺板”效應的影響下，牛年股市的火熱開局使得債券市場近期頗顯冷清，社會資金加速從債券市場向股票市場回流，債券型基金的凈值幾乎遭遇到全線下跌的尷尬。
　　多數(shù)業(yè)內人士和理財專家均表示，債券市場前期的大幅上漲已經(jīng)部分透支了進一步降息的利好，并且央行再度降息的空間有限，所以債券市場和債券型基金短期內有可能延續(xù)震蕩走勢。但是，作為平滑風險的穩(wěn)定品種，在國內宏觀經(jīng)濟和股票市場尚未完全明朗的一段時間里，債券型基金在投資者資產配置中仍具投資價值。

　　新年開局債基遭遇“滑鐵盧”

　　在談到債券型基金近期走勢的時候，招商銀行北京宣武門支行的客戶經(jīng)理梁小姐流露出無奈之情。她說，從去年元旦以來，特別是在牛年春節(jié)之后的這段時間里，債券型基金就沒見過有幾天好日子�！白罱�有一些客戶已經(jīng)把資金抽離出來，轉到股票型基金當中去了。”
　　此前，在2008年股市單邊下跌的熊市當中，股票型基金普遍虧損慘重，而債券型基金當仁不讓地擎起了財富效應的大旗。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，247只開放式偏股型基金去年平均凈值增長率為-49.58%，而債券型基金的全年平均凈值增長率則位居各類型基金之首，達到了創(chuàng)紀錄的6.52%。
　　然而，正所謂河東、河西，風水輪流轉。進入2009年以來，股票市場一掃此前的陰霾，展開了一場如火如荼的強勢反彈行情，多數(shù)股票型基金凈值一口氣攀升了一兩成。相形之下，債券市場卻出現(xiàn)了連續(xù)的回調，債券型基金的業(yè)績隨之一路滑坡。
　　有數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，債券型基金的凈值增長率總體為負，其中純債型基金平均凈值跌幅超過了1%。進入2月份，債券市場的狀況仍然沒有多大的改觀。
　　面對近期債市的接連下跌，華夏銀行分析人士指出，此次債券市場調整的一個重要因素是股市自年初以來連續(xù)上漲。基金公司為追求股票的高收益而大舉調倉，拋出債券、投資股票，造成了債券市場近期深幅調整。
　　國聯(lián)安基金、信誠基金等機構的專家也表示，股債的“蹺蹺板”效應是造成近期債市下跌的主要原因，持續(xù)的信貸擴張在短期內對債市流動性構成了較大壓力。而股債的負相關效應，也反映出人們對市場預期的轉變和風險溢酬的判斷。

　　債券市場或將延續(xù)震蕩走勢

　　分析人士普遍認為，在股市持續(xù)下跌時，投資者可將高風險的股票型基金轉換成低風險的債券型或貨幣型基金；股市向好時，投資者應將債券型或貨幣型基金轉換為股票型基金。那么，在當前環(huán)境下，債券市場的走勢將如何演繹？對債券型基金應當如何處置？
　　國金證券最新發(fā)布的“2009年2月基金投資策略報告”顯示，債市較低利率水平促進流動性從銀行體系向實體經(jīng)濟和股票等其他市場轉移，且信貸擴張短期對經(jīng)濟增長和企業(yè)經(jīng)營起到明顯的支撐作用，基本面方面也配合流動性分流。另外，由于債券市場前期大幅上漲后已經(jīng)透支了50～100基點左右的進一步降息空間，近期降息步伐的放緩也將引起債券市場的波動。
　　根據(jù)信誠經(jīng)典優(yōu)債基金經(jīng)理王國強的判斷，在當前寬松的貨幣政策下，債券市場實際上并不缺少資金。與此同時，在擴大內需，推動投資增長的背景下，包括國債、金融債、企業(yè)債等發(fā)行量將有所增加，總體債市將呈現(xiàn)供需兩旺的局面。所以，從債券市場的供求關系來看，短期內不太可能出現(xiàn)拐點。特別是，隨著信貸數(shù)據(jù)的逐步正�；�，CPI和PPI的持續(xù)走低，都可望給債市帶來新的機會。
　　華寶興業(yè)增強收益?zhèn)�券基金擬任基金經(jīng)理曾麗瓊表示，目前債市的調整屬于階段性的。從基本面來看，經(jīng)濟下滑的趨勢中期難以改觀，加上通縮風險，今年債市仍可能呈現(xiàn)慢牛行情，預計中長期債券將會出現(xiàn)反彈。
　　華安基金管理有限公司梁杏也表示：“在宏觀經(jīng)濟未轉暖，降息仍有空間，資金面充裕的情況下，預計債市仍將前行�！绷盒诱f，低風險低收益的債券，除了收益率曲線下行帶來的價差收益之外，債券本身還有利息收入，持有到期即可穩(wěn)定地獲得利息收入。而總有一部分投資人偏好低風險低收益的產品，對此有著固定的需求。

　　債基選擇要看久期和股債配置

　　根據(jù)國聯(lián)安德盛增利基金擬任基金經(jīng)理馮俊的判斷，今年債市可能呈現(xiàn)“V”型走勢。馮俊認為，債市品種今年會更加細分，新的品種將會層出不窮，因此需要用精耕細作的態(tài)度來面對。
　　“投資均是有風險的，投資債券基金同樣可能面臨因凈值波動帶來的短期負回報，所以建議投資債券基金應該是一個長期的過程�！痹�麗瓊如此坦言。
　　她說，投資人在選擇債券基金時，最好對其所在基金管理公司的股東背景、專業(yè)力量配備、風險控制能力以及旗下基金的過往業(yè)績等方面有一定了解，而基金公司管理固定收益類產品的經(jīng)驗也很重要。
　　國金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝則指出，參考債券市場的收益率曲線結構，建議在債券基金選擇上側重持倉久期中短的債券型基金產品。同時，考慮到短期A股市場趨勢相對樂觀，投資者在債券基金選擇上可適當增持參與二級市場股票投資的債券-普通債券型基金。
　　根據(jù)國金證券的分析，綜合比較產品設計定位、操作穩(wěn)健性、持債結構及偏好等因素，建議關注南方寶元、長盛債券等債券-普通債券型基金以及華夏債券基金、建信穩(wěn)定增利債券基金等注重流動性控制、操作穩(wěn)健的債券-新股申購型基金產品及嘉實超短債等債券-完全債券型基金。