旅游業(yè)走出低谷重回景氣周期
    2009-07-17    本報記者:劉振冬    來源:經(jīng)濟(jì)參考報

    飽受金融危機(jī)和甲型H1N1流感折磨的旅游行業(yè),在2009年下半年將重新步入景氣周期。不少機(jī)構(gòu)的分析師表示,旅游行業(yè)是一個彈性非常大的行業(yè),按照以往經(jīng)驗,今年我國旅游行業(yè)重回景氣周期的可能性非常大,初步判斷旅游行業(yè)重回景氣周期的時點在7-8月份。

    旅游業(yè)境內(nèi)熱境外冷

    中國旅游研究院日前發(fā)布的《2009年上半年旅游經(jīng)濟(jì)分析與下半年發(fā)展預(yù)測》研究報告表示,從2009年上半年的情況來看,金融危機(jī)對我國旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響總體上沒有超出預(yù)期。展望2009年下半年,發(fā)展旅游消費作為國家戰(zhàn)略更為明確,金融危機(jī)的影響相對會趨于緩和,甲型H1N1流感成為旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵變數(shù)。如果甲型H1N1流感得到有效的防控或逐漸消除,我國旅游經(jīng)濟(jì)全年總體上仍將保持平穩(wěn)增長。
    中國旅游研究院的報告稱,上半年,旅游需求總體上保持一定幅度的增長,國內(nèi)、出境、入境三大旅游市場存在“兩升一降”的結(jié)構(gòu)變動。其中,國內(nèi)旅游市場同比保持較快增長,出境旅游市場同比保持增長但速度大為放緩,入境旅游市場同比為負(fù)增長,國內(nèi)旅游在三大市場中占據(jù)更大比重。
    報告預(yù)計,2009年上半年國內(nèi)旅游人數(shù)10億人次,增長10%左右;國內(nèi)旅游收入5000億元,增長10%左右;人均花費基本持平。出境市場方面,預(yù)計2009年上半年出境旅游人數(shù)2250萬人次,同比增長1%。入境市場方面,預(yù)計上半年,我國入境旅游人次為6200萬,同比下降5%,旅游外匯收入180億美元,同比下降11%。
    中國旅游研究院對旅游行業(yè)企業(yè)景氣調(diào)查情況進(jìn)行了分析。分析結(jié)果顯示,2009年第一季度,我國旅游產(chǎn)業(yè)低位運(yùn)行,但局部出現(xiàn)一些積極的變化。雖然旅游企業(yè)的經(jīng)營績效不佳,但整個行業(yè)的投資水平仍然較高,并且企業(yè)家信心有較為明顯的提升。從不同業(yè)態(tài)來看,旅行社和飯店經(jīng)營狀況較差,而綜合性旅游企業(yè)和景區(qū)經(jīng)營狀況較好。從業(yè)務(wù)類型來看,經(jīng)營入境旅游的旅行社、涉外高星級飯店、商務(wù)飯店等受金融危機(jī)的影響較大。
    展望下半年,報告預(yù)計,旅游市場可能會繼續(xù)呈現(xiàn)“總量增長,兩升一降”的態(tài)勢,如果甲型H1N1流感能得到有效控制,在第四季度,我國旅游經(jīng)濟(jì)將有一波上升行情,旅游企業(yè)經(jīng)營績效可望出現(xiàn)反彈。

    預(yù)計下半年增長三成

    國信證券分析師廖緒發(fā)預(yù)計,下半年旅游行業(yè)凈利潤同比增速在30%左右,增速較上半年提高20個百分點,2009年全年凈利潤同比增速為20%左右。但是,行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程中受到流感、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不確定性因素等影響,而且上半年一系列促進(jìn)旅游消費的政策邊際效應(yīng)也在遞減。
    國信證券預(yù)計,下半年旅游客流將延續(xù)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢,全年國內(nèi)旅游人次同比增13.5%,達(dá)14.5億人次,國內(nèi)旅游收入同比增17%。預(yù)計全年入境游客1.2353億,同比降5%。入境旅游收入364億美元,同比降11%。明年國內(nèi)游客、入境游客在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、上海世博會、廣州亞運(yùn)會等重大活動帶動下有望出現(xiàn)較大增長。
    中信建投的報告也表示,考慮到股票市場的走勢,旅游板塊以“公允價值變動凈收益”為核心的非經(jīng)常性收益仍將會大幅度增長,再加上主業(yè)逐步回暖,旅游板塊2009年的業(yè)績將止跌回升。
    中信建投的報告稱,2009年一季度,旅游板塊共實現(xiàn)營業(yè)收入27.94億元,比上年同期下降5.55%;但是公司的利潤和現(xiàn)金流均出現(xiàn)了不可思議的增長,其中歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長16.07%、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長45.71%。非經(jīng)常性收益是旅游行業(yè)減收增利的主要原因。

    三條路徑選擇旅游股

    全球經(jīng)濟(jì)增速放緩短期內(nèi)無疑對我國旅游市場造成一定的負(fù)面影響,但分析師認(rèn)為短期沖擊不改旅游行業(yè)長期增長趨勢。由于旅游行業(yè)的根本動力在于經(jīng)濟(jì)的增長,雖然受金融危機(jī)影響,短期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩,但其長期高速增長的趨勢并未改變。受益于經(jīng)濟(jì)增長帶來的消費升級,旅游業(yè)的長期高速發(fā)展趨勢仍可持續(xù)。
    聯(lián)合證券分析師吳紅光表示,下半年旅游行業(yè)面臨的主要風(fēng)險在于金融危機(jī)對旅游需求造成的不確定性。景區(qū)資源具有較強(qiáng)的壟斷性和不可復(fù)制性,旅行需求的下降對其負(fù)面影響相對較小,同時考慮到目前我國旅游行業(yè)仍處于觀光旅游階段,景區(qū)是國內(nèi)游客人數(shù)恢復(fù)性增長的最直接受益者。
    東方證券的旅游行業(yè)投資策略也表示,在子行業(yè)方面,看好知名景區(qū)、經(jīng)濟(jì)型酒店和旅游網(wǎng)絡(luò)預(yù)訂。景區(qū)來看,目前促銷力度非常大,促銷降價的幅度在10%至50%之間,由于景區(qū)毛利率普遍較高,一旦行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,其收入和利潤的彈性空間較大。經(jīng)濟(jì)型酒店和旅游網(wǎng)絡(luò)預(yù)訂契合了行業(yè)向自由行和自駕游發(fā)展的大趨勢,市場需求空間巨大。其中,經(jīng)濟(jì)型酒店承接了部分高端下調(diào)的需求,入住率和房價仍保持在相對高位。
    在當(dāng)前情況下,東方證券提供了三種思路選公司:一是需求相對穩(wěn)定的子行業(yè)或者地區(qū),包括2010年上海世博會受益板塊和經(jīng)濟(jì)型酒店子行業(yè),上市公司有錦江股份、中青旅、黃山旅游;二是業(yè)績彈性較大的子行業(yè)。隨著行業(yè)的恢復(fù)性增長,景區(qū)由于其高毛利率的特點,業(yè)績的彈性空間較大,上市公司有黃山旅游、峨眉山、桂林旅游;三是行業(yè)并購整合受益企業(yè)。當(dāng)前國資整合地區(qū)優(yōu)質(zhì)旅游資源非常踴躍,各地的旅游股有望成為整合的平臺,上市公司有錦江股份、首旅股份、桂林旅游、峨眉山、華天酒店、世博股份、麗江旅游、東方賓館。

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