ETF基金市場涌動投資熱潮
    2009-08-14    本報記者:張漢青 實習(xí)生:張馳    來源:經(jīng)濟(jì)參考報

    今年以來,受益于股票市場的單邊上漲行情,被業(yè)內(nèi)稱為超級“股票”的ETF基金可謂風(fēng)頭出盡:國內(nèi)5只ETF的凈值增長率不僅大大超越大盤,而且整體跑贏傳統(tǒng)的指數(shù)基金。
    那么,ETF基金到底是一款什么樣的產(chǎn)品,這一產(chǎn)品所獨有的特點和優(yōu)勢是什么?而投資者又該如何把握ETF的投資機(jī)會,進(jìn)而利用ETF交易進(jìn)行套利?

    基金市場跑出“最大黑馬”

    目前市場上共有5只ETF產(chǎn)品,分屬華夏、易方達(dá)、華安和友邦華泰4家基金公司的旗下。
    這5只ETF產(chǎn)品包括:華夏基金的上證50ETF、中小板ETF,易方達(dá)的深證100ETF,華安基金的華安上證180ETF,以及友邦華泰的上證紅利ETF,對應(yīng)地分別跟蹤上證50、中小板指數(shù)、深證100、上證180和上證紅利指數(shù)。
    今年以來,受益于股市轉(zhuǎn)暖和指數(shù)的快速上漲,ETF表現(xiàn)明顯好于其它股票型基金。根據(jù)銀河證券的最新統(tǒng)計,截至7月31日,國內(nèi)5只ETF今年以來平均凈值增長率為96.38%,其中4只ETF的凈值增長率翻番,整體跑贏傳統(tǒng)的指數(shù)基金。
    申銀萬國基金分析師朱赟認(rèn)為,之所以會出現(xiàn)ETF表現(xiàn)明顯好于其它股票型基金的情況,主要是因為:在市場持續(xù)上漲的牛市期間,主動型股票基金由于受管理人投資理念影響較大,各基金持股倉位不一。從我國股票類基金來看,主動型股票基金最高平均持股倉位在85%左右,即有15%的資金未用于投資股市,這在股市上漲期間會明顯影響基金的整體收益。而ETF由于受制于契約規(guī)定,為了更準(zhǔn)確地跟蹤指數(shù),一般都會保持較高的倉位,平均95%以上,這樣在市場反彈階段也會有明顯較好的表現(xiàn)。這從2005年6月至2007年10月以及今年上半年各類基金的表現(xiàn)可見一斑。
    ETF出色的業(yè)績表現(xiàn)為新品發(fā)行帶來機(jī)會。最近有跡象顯示,在證監(jiān)會、交易所以及基金公司等多方的積極推動和參與下,ETF市場正在迎來新一輪擴(kuò)容潮。
    市場普遍預(yù)期是,我國ETF產(chǎn)品無論從產(chǎn)品數(shù)量、類型、規(guī)模、投資范圍來看都面臨著較大的發(fā)展空間。目前僅有股票型ETF,后期將可開發(fā)債券型ETF,可以更好滿足投資者資產(chǎn)配置的需求;同時目前ETF以跟蹤市場基準(zhǔn)指數(shù)為主,后期可逐步開發(fā)行業(yè)指數(shù)ETF、風(fēng)格指數(shù)ETF,以滿足不同風(fēng)險偏好投資者的需求。

    ETF基金投資魅力顯現(xiàn)

    盡管目前市場上ETF產(chǎn)品僅有5只,但各自都具有明顯特點,這就增加了投資者的選擇空間。就投資風(fēng)格來說,上證50ETF和上證180ETF均呈現(xiàn)出大盤平衡型的投資風(fēng)格,上證紅利ETF為大盤價值型,深證100ETF和中小板ETF則分別表現(xiàn)出中盤平衡型與中小盤成長型的風(fēng)格。
    另外,ETF產(chǎn)品還有一大特點是可以套利。對于投資者最關(guān)心的ETF產(chǎn)品套利問題,工銀瑞信上證央企ETF擬任基金經(jīng)理胡文彪指出,套利是ETF的另一大魅力,投資者可以多關(guān)注ETF的套利機(jī)會。
    常規(guī)套利包括折價套利和溢價套利,當(dāng)ETF市值小于凈值時,買入ETF,贖回ETF得到一籃子股票,然后賣出一籃子股票,這就是折價套利;當(dāng)ETF市值大于凈值時,買入一籃子股票申購ETF,然后賣出ETF,就是溢價套利。另外,還有一些事件性的套利,這在2005年到2007年的股改過程中出現(xiàn)了很多,ETF成分股因公司并購、資產(chǎn)重組等重大事項停牌時,市場價格出現(xiàn)一些變化,這時候就存在一些套利的機(jī)會。

    構(gòu)建合理的投資組合

    招商證券基金分析師王丹妮表示,由于ETF反映市場運行的整體趨勢,不承擔(dān)個股風(fēng)險,而且交易成本低,比傳統(tǒng)指數(shù)基金更加便捷高效,因而可以作為波段操作的理想工具。此外,對不同風(fēng)格ETF的組合搭配也可以產(chǎn)生不同的組合特征來適應(yīng)市場變化。
    多數(shù)理財師建議,可以考慮利用ETF實現(xiàn)組合配置的核心/衛(wèi)星策略。核心/衛(wèi)星策略是資產(chǎn)配置的一個重要策略,即按照太陽系法則“一個中心,多個增長點”將組合中的資產(chǎn)分為兩大類分別進(jìn)行配置,其中核心資產(chǎn)跟蹤復(fù)制所選定的市場指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化投資,以獲得特定市場的平均收益;其他資產(chǎn)采用主動性投資策略,以捕捉市場各種各樣的投資機(jī)會。
    跟蹤藍(lán)籌指數(shù)的ETF通常作為核心資產(chǎn),以保證核心投資部分不落后于大盤;而跟蹤行業(yè)、風(fēng)格、區(qū)域等指數(shù)的ETF通常作為機(jī)構(gòu)投資者的輔助資產(chǎn),或增持相對看好的資產(chǎn)類別,或者風(fēng)險收益水平更高的資產(chǎn)類別,如能源類股票、成長型股票或基金等。此外,投資者還可以使用某種主動策略構(gòu)造組合的核心,為避免錯失其他投資機(jī)會,可以將各種類型的ETF作為衛(wèi)星的策略。
    對此,銀河證券的建議是,在品種選擇上,華夏上證50ETF以良好的市場代表性以及較好的流動性適宜成為ETF組合核心配置,而上證180ETF、深100ETF、紅利ETF、中小板ETF4只ETF基金各具特征的風(fēng)格,可根據(jù)市場環(huán)境的不同,靈活組合投資,以優(yōu)化組合的整體風(fēng)險收益配比。
    不過,由于ETF基金接近滿倉的股票投資比例,在風(fēng)險收益上表現(xiàn)為典型的高風(fēng)險高收益特征,更適于風(fēng)險承受能力較高的投資者。

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