創(chuàng)業(yè)板帶來私募基金“中國機會”
    2009-11-02    作者:本報記者 姜銳 安蓓    來源:經(jīng)濟參考報

    雖然也有少部分PE基金投資已上市公司的股權(quán),但創(chuàng)業(yè)板的鳴鑼開張還是將PE推向前臺。金融危機對PE行業(yè)產(chǎn)生了什么影響?PE的機會在哪里?PE行業(yè)如何在中國發(fā)展?這些話題引起了人們的關(guān)注。

    收益降八成PE將轉(zhuǎn)型

    在近日于北京召開的“清華全球管理論壇”上,清華經(jīng)濟管理學(xué)院顧問、全球最大的私人股權(quán)投資基金之一凱雷投資集團聯(lián)合創(chuàng)始人及董事總經(jīng)理大衛(wèi)·魯賓斯坦介紹,上世紀(jì)80年代曾很弱小的PE產(chǎn)業(yè),在2007年迎來了發(fā)展巔峰,當(dāng)時全球范圍內(nèi)大概有9000億美元的PE資金。“不過,去年的金融危機使PE行業(yè)遇到重創(chuàng),現(xiàn)在該行業(yè)全年的總投資收益僅為30億美元,這是前五年平均收益的20%左右!濒斮e斯坦說。
    在此背景下,業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為迎接新一輪增長,亟待轉(zhuǎn)型。
    專家認(rèn)為,PE行業(yè)的自身特點決定了其未來的發(fā)展趨勢!肮芾碚呒礊樗姓摺边@個PE最基本的模型是行之有效的;PE的投資回報向來比公共市場交易更高,并且高回報狀態(tài)將得以持續(xù);此外,投資者也需要有更多的回報,這是公共基金、主權(quán)基金等無法給予的;最重要的是,全球經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。
    魯賓斯坦認(rèn)為,PE在未來幾年內(nèi)會變得更為強大,私人股權(quán)公司將逐步轉(zhuǎn)型為追求創(chuàng)新的增值型資本,改造企業(yè)及其資產(chǎn)質(zhì)量,獲得更強的抗系統(tǒng)性風(fēng)險能力都是PE轉(zhuǎn)型的題中應(yīng)有之義。
    此外,專家認(rèn)為PE行業(yè)的關(guān)注點也正在發(fā)生變化。從行業(yè)來看,PE將對有政府支持的行業(yè)更感興趣;從交易方式看,非杠桿的交易比例將日益增多;從區(qū)域來看,PE將對中國、印度、巴西等新興市場更為熱衷。

    中國PE產(chǎn)業(yè)需要在合作中成長

    本土PE相對于西方市場的發(fā)展還是不足的,外資PE在中國加大投融資規(guī)模的同時,未來幾年中國本土PE公司也將獲得迅速發(fā)展,因為“最終這是一個浸透本土文化的行業(yè)”。弘毅投資總裁、聯(lián)想移動董事局主席趙令歡介紹說。
    魯賓斯坦認(rèn)為,與全球公司進行合作,才是本土PE的崛起之路。
    “我國的國情以及文化和法律背景決定了,一項金融產(chǎn)品或者投資產(chǎn)品變成現(xiàn)實需要一定的程序!眹野l(fā)改委財政金融司副司長曹文煉認(rèn)為,根據(jù)中國的國情,在PE以及VC(風(fēng)險投資)發(fā)展初期,不能完全照搬西方,得有適度的監(jiān)管,尺度的把握上需要政府部門跟市場意見互動。
    曹文煉表示,現(xiàn)在關(guān)于PE的法規(guī)也正在制訂,決策部門將特別注意吸收行業(yè)的意見。
    曹文煉稱,2002年至2003年風(fēng)險投資市場曾出現(xiàn)過混亂,由于創(chuàng)業(yè)板并沒有推出,不少VC涉足股票、房地產(chǎn)領(lǐng)域。此后,監(jiān)管部門對VC行業(yè)進行了適度的規(guī)范,十部委聯(lián)合出臺了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法,根據(jù)這個辦法實行兩級備案制管理。

    PE未來的“中國機會”

    于30日開張的創(chuàng)業(yè)板,對于本土風(fēng)險投資機構(gòu)來說,終于有了水到渠成的退出機制。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在財富效應(yīng)的刺激下,風(fēng)險投資機構(gòu)等PE產(chǎn)業(yè)募資將變得更為容易和高效。
    趙令歡介紹說,即使是十分年輕的中國PE,其較高的附加值、較老練資本運作能力等特性也在這次金融危機中得到了證明。雖然局限于目前的監(jiān)管制度,但PE對我國經(jīng)濟復(fù)蘇仍然起到了示范性的積極作用。
    “在金融危機中,公眾資本市場基本處于停滯狀態(tài),IPO也停止了,而這恰恰是企業(yè)最需要錢的時候,除了銀行在貸款,只有PE在投資。今后PE在經(jīng)濟發(fā)展中的作用還將日益顯現(xiàn)!壁w令歡說。
    不過,鑫根資本創(chuàng)始人曾強認(rèn)為,從長遠(yuǎn)來看,PE在我國的重要的機會和挑戰(zhàn)在于,幫助中國的企業(yè)進行海外的并購,以及在此過程中產(chǎn)生中國本土的一流投資銀行。
    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,除了本土PE行業(yè)的發(fā)展,國際PE的目光正投向增長潛力巨大的中國市場。有統(tǒng)計顯示,今年以來PE行業(yè)有越來越多的投資交易發(fā)生,上半年P(guān)E投資金額達65億美元,而去年全年中國PE投資金額為90億美元。
    魯賓斯坦介紹,已經(jīng)有很多交易發(fā)生于亞洲,而中國是最值得投資的。中國經(jīng)濟8%至10%的年增長率,擁有極具吸引力的私人股權(quán)投資環(huán)境“美國的PE規(guī)模占GDP的比例為1.4%,亞洲是0.4%,而中國是0.2%,因此相對來講,亞洲的行業(yè)競爭較少,價格優(yōu)勢明顯,資本規(guī)模也相對較大!濒斮e斯坦說。

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