每年年底，傳統(tǒng)佳節(jié)接連而至，是中國人習慣性的團聚、歡慶的社交季節(jié)，隨之帶動的消費使得相關行業(yè)的業(yè)績在年底非常引人注目。

零售行業(yè)：盈利和估值雙重提升

    作為消費市場的一個重要領域，近期零售行業(yè)相關股票在二級市場的表現(xiàn)呈現(xiàn)加速啟動之勢。
    包括中金公司、中證證券、申銀萬國等在內(nèi)的多家券商機構發(fā)布報告表示，考慮到未來政策導向、消費行為、季節(jié)因素以及市場風格等因素，零售行業(yè)接下去有望實現(xiàn)盈利和估值的雙重提升，這一板塊繼續(xù)跑贏大盤的概率很大。

    零售板塊行情已然啟動

    中華全國商業(yè)信息中心最新公布數(shù)據(jù)顯示，2009年10月份全國百家重點大型零售企業(yè)實現(xiàn)銷售總額337.6億元，比去年同期增長31.33%，增速比上月大幅提升，其中零售額294.9億元，同比增長30.48%，增幅比上月大幅提升13.59個百分點，創(chuàng)出年內(nèi)的新高。
    另據(jù)工信部統(tǒng)計，今年10月份，全國50家重點大型零售企業(yè)商品零售額同比增速創(chuàng)年內(nèi)新高，達到35.71%，增速同比大幅增長36.53個百分點。從各大類商品來看，食品類、服裝類、化妝品類、日用品類、家電類同比增速分別為46.01%、29.33%、33.57%、45.08%和41.66%，均為年初以來最高水平，金銀珠寶類同比增速40.03%，略低于5月份水平。
    華泰證券稱，我們選取了47家零售企業(yè)作為分析樣本，通過營業(yè)收入、期間費用率、凈利潤、ROE幾個數(shù)據(jù)的變化情況判斷，零售企業(yè)2009年1-9月份以及第三季度經(jīng)營變化情況。通過數(shù)據(jù)分析得出了以下結論：促銷活動仍然是2009年前三季度零售企業(yè)增收增利的主要手段。
    民生證券則認為，10月份零售數(shù)據(jù)的高速增長，一方面得益于國慶中秋雙節(jié)超長黃金周的帶動，另一方面也是由于去年10月份正值金融危機初期消費意愿急劇下滑造成的低基數(shù)效應�！�10月份的消費和零售數(shù)據(jù)均顯示，零售行業(yè)正走向全面復蘇，由于去年的低基數(shù)效應，靚麗的消費數(shù)據(jù)還會進一步向好�！�

    盈利與估值或可同步提升

    中金公司近日發(fā)布報告認為，零售行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，板塊行情才剛開始，零售板塊接下去有望實現(xiàn)盈利和估值的雙重提升。目前，市場給予零售公司2010年的平均業(yè)績增速在23%左右，在宏觀和行業(yè)持續(xù)向好，金融危機影響日益減弱、消費升級趨勢延續(xù)等效應拉動下，零售公司的業(yè)績存在10%以上的上調(diào)空間。
    根據(jù)中金公司預計，本月下旬即將報出的消費者信心指數(shù)也有望實現(xiàn)明顯的提升，而在消費市場回暖、消費者信心指數(shù)的企穩(wěn)反彈、CPI回升和低基數(shù)效應等諸多利好因素的拉動下，零售板塊在今年四季度和明年一季度均有望實現(xiàn)業(yè)績的快速增長，成為板塊繼續(xù)走強的催化劑。
    中證證券認為，三季度以來，火爆的消費行情有望繼續(xù)維持，四重因素支持零售寬廣空間。其一，在政策層面，如何提升消費對經(jīng)濟的拉動已成為未來重要的政策導向。在既有消費刺激措施延續(xù)的背景下，未來政府還將繼續(xù)出臺利好社保、教育、醫(yī)療等“大消費”方面的政策。
    其二，在政策的引導下，目前居民的消費行為已悄然變化，可以預見，隨著可支配收入的穩(wěn)步增長，未來居民的邊際消費傾向，特別是農(nóng)村地區(qū)、中西部地區(qū)的消費動力還有很大的提升空間。此外，伴隨著耐用消費品井噴式的增長，居民在食品飲料、紡織服裝、日常消費方面的投入也將會有明顯的提升。因而消費結構的升級將拉動零售行業(yè)呈級數(shù)式的增長。
    其三，從短期的季節(jié)因素來看，四季度和明年一季度是傳統(tǒng)的零售消費旺季，消費者跨期選擇以及零售商年終的業(yè)績指標考核，客觀上也提升了行業(yè)整體的規(guī)模和業(yè)績。
    其四，從中長期的消費市場結構和表現(xiàn)來看，主體人群的變化和區(qū)域結構特點使得消費的增長更有持續(xù)性。年輕消費群體的崛起對零售、家電、汽車的量與質(zhì)提出了更高的要求，而伴隨著老齡人口的陡峭增長，醫(yī)藥、社保等消費占比進一步擴大。此外，中西部有望發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，在消費率方面趕超東部。

    百貨類與專業(yè)店公司值得看好

    根據(jù)中金公司零售業(yè)研究員郭海燕的判斷，百貨公司回升勢頭良好，盈利彈性和發(fā)展空間大，是投資首選；家電公司短期數(shù)據(jù)較好存在交易性機會，但外延擴展已有限。
    中證證券研究中心張?zhí)┬绖t表示，從零售板塊的市盈率來看，按整體法計算，采用當年三季報*4/3，百貨零售、專業(yè)店的市盈率分別為44.14、35.77倍，分別超出歷史均值8.3%及1.5%，專業(yè)連鎖店低估明顯。從未來業(yè)績的增速看，目前眾多機構給予零售板塊20%左右的業(yè)績增幅，因此從PEG的角度來看，專業(yè)店增長的持續(xù)性更好。此外，從財務指標看，該行業(yè)的銷售毛利率、存貨周轉率和凈資產(chǎn)收益率均處于穩(wěn)步回升的通道。

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