政策空襲或告一段落 地產股前景仍不明朗
    2010-01-15    作者:記者 張漢青/北京報道    來源:經濟參考報

    新年前后出臺的房地產調控新規(guī)給火熱的樓市急速降溫,A股市場上地產板塊最大跌幅超過13%,成為最近一兩個月內兩市回調幅度最大的行業(yè)。
  多數(shù)機構認為,到目前為止,地產板塊來自政策方面的密集利空可望暫告一段落,預計地產股在經歷一輪超跌后即將迎來反彈或維持盤整態(tài)勢。但是,后市不確定性的調控措施仍然存在,地產股的中長期走勢還未明朗。

  地產市場短期利空出盡

  2009年12月9日國務院常務會議決定,自2010年1月1日起個人住房轉讓營業(yè)稅征免時限由2年恢復到5年,當天地產股即全線下跌,且跌幅較大,而這也正式揭開了地產股調整的序幕。此后幾個交易日地產股連續(xù)下跌,14日雖有反彈,但隨著當天國務院常務會議就促進房地產市場健康發(fā)展提出增加供給、抑制投資投機、加強監(jiān)管、推進保障房建設四大舉措,簡稱為“國四條”的出臺,地產股15日重回下降通道當中。
  2009年12月17日,國家五部委聯(lián)合通知,對開發(fā)商拿地首付至少50%的限制,更加速了地產股的下跌。截止到12月21日短線止跌前,地產股普遍跌幅在20%-30%,短時間內跌幅非常大。
  2010年1月10日,國務院發(fā)布《關于促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》,提出了調控樓市的五方面11項措施,又導致了地產股的再次下跌。
  招商證券認為,1個月之內政府四次出臺關于房地產的政策,充分說明了目前管理層對房地產業(yè)的重視程度。但仔細研究一下1月10日的政策,就會發(fā)現(xiàn)此次措施和之前陸續(xù)出臺的一些政策相比并沒有什么新的內容,更多的是對前期政策的一個強化。而由于目前在整個GDP中,地產業(yè)已占到12%,上下游的相關行業(yè)也非常多,政府出于保2010年GDP的需要應該也不希望地產業(yè)有太大幅度的波動,更多的是希望穩(wěn)定。因此,從這個角度來說,短期對地產股而言,政策面可以說是利空出盡了。
  里昂證券的分析師們在近期的報告中也表示,一些(只是一些)地產股現(xiàn)在看來正蓄勢待發(fā)。相信調整意味著政策風險已被部分消化,雖然還有可能出現(xiàn)更多政策干擾,但只要這些干擾不是更為激進,進一步的調整應當是有限度的。
  就中長期來說,很多機構仍然認為房地產市場政策有待進一步明朗。就目前地產行業(yè)來看,市場依然擔憂后市不確定性的調控措施出臺,這對于該板塊將持續(xù)形成壓力,譬如物業(yè)稅的相關改革會否加速推進,各個地方的地產調控措施的細則,等等。

  地產公司業(yè)績增幅或有回落

  據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至1月11日,滬深兩市共有29家房地產上市公司披露了2009年業(yè)績預告,其中共有18家公司業(yè)績報喜,所占比例超60%,其中,大龍地產、深物業(yè)A、陽光股份業(yè)績預期增幅均超過700%,而預告2009年度業(yè)績將出現(xiàn)虧損的地產公司僅有11家。
  中證證券分析師表示,2010年地產公司業(yè)績增速比2009年放緩是大概率事件。從目前幾家公司公布的2009年業(yè)績快報可以看出,行業(yè)實現(xiàn)50%以上的利潤增幅概率較大,受制于2009年高基數(shù)及未來政策預期的影響,地產公司今年的業(yè)績增幅可能會低于我們先前判斷的40%。
  值得注意的是,除了政策利空之外,目前地產行業(yè)的銷售狀況不甚樂觀。1月份以來,地產行業(yè)的銷售日漸消化,譬如,數(shù)據(jù)顯示,上周,北京二手房僅成交2602套,環(huán)比12月下跌逾8成,與市場冷淡的2009年同期相比也下跌15%左右。上海上周樓市新房成交面積僅是2009年平均成交量水平的一半,均價下跌16%,二手房更是進入“休眠期”。上周深圳一手房共成交819套,環(huán)比下降20.9%,成交均價為21357元/平方米,環(huán)比下降0.6%,二手房共成交1690套,環(huán)比驟降70.9%。 
  根據(jù)中證證券的分析,今年房地產市場的銷售面積同比增長會超過15%,房價漲幅會在5%以內,經過密集出臺地產調控措施后,仍然維持“價平量穩(wěn)”的判斷。

  機構對投資價值判斷出現(xiàn)分歧

  經過此前連續(xù)下跌后,地產板塊在14日終于迎來一波強勁反彈,并最終帶領大盤實現(xiàn)逆轉,這讓市場對其重燃希望。
  中銀國際地產行業(yè)分析師田世欣表示,本輪調控政策的框架已基本成型,可以說對房地產板塊造成的風險已階段性見底。目前房地產板塊累計跌幅較大,只是短期缺乏上漲催化劑。預計亮麗的年報業(yè)績和再融資開閘將成為板塊回暖的契機。中期看好受益于加速城鎮(zhèn)化的二、三線城市地產股,建議投資者在回調中適時介入并布局。
  國海證券最近發(fā)布的研報指出,2008年調整的洗禮以及2009年高景氣的滋潤,使得大部分上市房地產企業(yè)2010年業(yè)績得到較高比例鎖定,同時資金狀況也明顯好于2007年高景氣階段的水平,當前板塊2010年整體PE已下降至低于20倍,股價調整將逐步孕育出長期投資價值。我們維持行業(yè)長期“強于大市”的判斷,建議關注城鎮(zhèn)化加速發(fā)展帶動自住需求提升產生的二、三、四線城市住宅開發(fā)的成長性,以及核心城市非住宅類開發(fā)受益經濟復蘇產生的成長性。
  中信建投分析師陳瑩則表示:“此次貨幣政策的提前收緊改變了我們此前看好房地產行業(yè)的基礎!蹦壳胺康禺a行業(yè)3.59倍市凈率和2009年32倍市盈率、2010年27倍市盈率與全部A股估值水平相當,市值前40家房地產上市公司股價與每股RNAV(重估凈資產)比較基本無溢價,但缺乏房屋交易量的配合,2010年房地產上市公司業(yè)績的增長無法推動股價的進一步上漲,而一旦房價在信貸收緊和打擊囤房囤地行為的雙重壓力下有所調整,將會帶動上市公司RNAV的下降,進而引起股價的下跌。

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