經(jīng)過數(shù)月跌宕起伏，源于希臘的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險正在變化。為防止債務(wù)危機進一步演變成影響整個地區(qū)的金融危機乃至經(jīng)濟危機，歐盟近來動作頻頻，政策力度明顯。不過，歐洲債務(wù)風(fēng)險是否就此消弭仍存在很大疑問。

　　危機演變或現(xiàn)“三部曲”

　　歐洲股市最近幾周大起大落，引發(fā)全球股市震蕩，歐元匯率更是一路狂泄，對美元比價一度創(chuàng)下四年來的新低并始終在低位徘徊。
　　投資者關(guān)注的已不只是希臘，而是擔(dān)心希臘的債務(wù)危機演變成歐洲的金融危機，再到影響歐洲實體經(jīng)濟，帶來新一輪的經(jīng)濟危機。
　　首先，債務(wù)危機在歐元區(qū)內(nèi)仍呈擴散之勢，投資者對于希臘等國能否順利削減財政赤字和公共債務(wù)心存疑慮。
　　如今，希臘儼然成為歐洲版的“雷曼兄弟”，一旦其出現(xiàn)債務(wù)違約，投資者對西班牙等其他歐元區(qū)國家的償債能力也將產(chǎn)生嚴重懷疑，由此可能導(dǎo)致整個歐元區(qū)出現(xiàn)危機。日前，惠譽國際公司又下調(diào)了西班牙主權(quán)信用評級。在不少分析人士看來，歐盟救助機制只能暫緩希臘等國債務(wù)危機的爆發(fā)，其債務(wù)重組難以避免。
　　其次，由債務(wù)危機觸發(fā)金融危機的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙日前警告說，如果歐洲主權(quán)債務(wù)危機不能盡快得到解決，整個歐洲的銀行系統(tǒng)將被波及，因為大部分銀行機構(gòu)都持有希臘等國的國債。
　　目前，歐洲銀行同業(yè)拆借利率不斷攀升，呈現(xiàn)出信貸緊縮的征兆。盡管歐盟委員會的報告顯示，歐洲銀行業(yè)在金融危機中出現(xiàn)的融資難局面日漸緩解，但信貸緊縮可能因債務(wù)危機而卷土重來。
　　西班牙政府日前宣布接管一家陷入困境的小型儲蓄銀行，引發(fā)市場恐慌。這是該國政府在金融危機之后首次出手救助銀行業(yè)，導(dǎo)致投資者對歐洲金融系統(tǒng)的擔(dān)憂加重。另據(jù)美國《華爾街日報》報道，西班牙銀行業(yè)巨頭西班牙對外銀行可能無力償還10億美元債務(wù)。歐洲媒體則報道，受債務(wù)危機影響，外國銀行正收緊對西班牙等歐元區(qū)國家金融機構(gòu)的貸款。這對歐元區(qū)的金融業(yè)來說無疑是雪上加霜。
　　最后，各界還擔(dān)憂債務(wù)危機可能影響到實體經(jīng)濟，導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟“二次探底”，再度陷入衰退，并拖累全球經(jīng)濟復(fù)蘇。國際貨幣基金組織總裁卡恩近日指出，歐洲債務(wù)危機是全球經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的最大挑戰(zhàn)。

　　歐盟“三管齊下”效果難料

　　為防止債務(wù)危機升級，歐盟月初相繼出臺1100億歐元希臘救助方案和7500億歐元歐洲穩(wěn)定機制，力求希臘不會出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約并試圖阻止危機向歐元區(qū)擴散。但救助方案被指“治標(biāo)不治本”。
　　最近兩周，歐盟及其成員國又“三管齊下”，試圖通過加大赤字削減力度、加強金融監(jiān)管和推動結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟改革重塑市場信心。
　　繼希臘、愛爾蘭、葡萄牙、德國和英國等國相繼公布財政緊縮方案后，意大利政府日前也加入這一“節(jié)衣縮食”的行列。西班牙議會則在27日通過了政府一周前出臺的財政緊縮方案。
　　在加強金融監(jiān)管方面，德國政府已經(jīng)單方面宣布暫時禁止部分“裸賣空”交易，以打擊投機行為。目前，德國正計劃擴大這一禁令的范圍。同時，歐盟財政部長還就嚴管對沖基金達成一致。以防止這些資金借債務(wù)危機由頭大舉炒作，做空歐元。歐盟委員會還正式出臺建議，通過征收銀行稅設(shè)立成員國破產(chǎn)基金，讓金融業(yè)今后自掏腰包，為可能出現(xiàn)的破產(chǎn)危機“埋單”。這樣可以避免政府出手相救，把成本轉(zhuǎn)嫁給納稅人。
　　不過，對于這些政策是否是“良藥”爭議頗多，其效果如何也有待觀察。例如，德國“裸賣空”禁令尚未獲得歐盟其他成員國的普遍支持。而緊縮財政可謂“雙刃劍”，力度把握至關(guān)重要。在歐洲國家紛紛出臺財政緊縮方案后，外界又擔(dān)心削減開支過度可能危及經(jīng)濟復(fù)蘇，結(jié)果反而會加劇債務(wù)危機。
　　在日前舉行的布魯塞爾經(jīng)濟論壇上，歐洲理事會常任主席范龍佩、歐盟委員會主席巴羅佐和歐盟委員會負責(zé)經(jīng)濟和貨幣事務(wù)的委員雷恩異口同聲地呼吁歐盟成員國將鞏固財政和推行結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟改革結(jié)合在一起，以提高經(jīng)濟競爭力。國際貨幣基金組織總裁卡恩也呼吁歐元區(qū)國家將部分救助機制下的資金用于刺激經(jīng)濟增長。
　　盡管經(jīng)濟合作與發(fā)展組織首席經(jīng)濟學(xué)家帕多安日前表示，目前形勢并不會導(dǎo)致全球經(jīng)濟出現(xiàn)二次衰退，但在他看來，歐洲的“痛苦”恐怕要持續(xù)相當(dāng)長一段時間。