金融危機(jī)以來的實(shí)際釘住美元的匯率制度正式退出。央行日前公告，將進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革。不過，這次僅是在2005年匯改基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)，人民幣匯率不會(huì)進(jìn)行一次性重估調(diào)整。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這次調(diào)整的核心內(nèi)容是恢復(fù)到危機(jī)之前的匯率體制，即更強(qiáng)調(diào)參考一籃子貨幣、更強(qiáng)調(diào)雙向波動(dòng)，匯率浮動(dòng)空間也將重回千分之五的水平�？梢灶A(yù)期，未來的人民幣匯率改革，仍將在強(qiáng)調(diào)“主動(dòng)、可控、漸進(jìn)”三性的框架下進(jìn)行。

　　表態(tài)　人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整

　　“人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整”，央行新聞發(fā)言人明確指出。他說，在人民幣匯率管理和調(diào)節(jié)中要注意采取漸進(jìn)方式，為企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整留出相應(yīng)的時(shí)間，使企業(yè)逐步消化人民幣匯率浮動(dòng)的影響，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)有序轉(zhuǎn)移和升級，保持我企業(yè)在國際市場上的總體競爭力，引導(dǎo)就業(yè)更多地向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。
　　該新聞發(fā)言人說，人民幣匯率大幅波動(dòng)，對我國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定會(huì)造成較大的沖擊，不符合我國的根本利益，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的“基本穩(wěn)定”是進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的重要組成部分。
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松表示，在人民幣匯率問題上，有的國家的政治家多次借人民幣進(jìn)行炒作，實(shí)際上，無論是理論還是實(shí)踐都可以清晰地證明，人民幣升值不可能解決中美貿(mào)易不平衡的問題，也不可能解決美國自身因?yàn)橄�費(fèi)過度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面的問題帶來的失業(yè)問題。之所以說匯率升值水平本身意義不大，一個(gè)重要的證明是，2005年時(shí)，美國一些專家認(rèn)為人民幣應(yīng)當(dāng)升值15%就可以解決中美的貿(mào)易不平衡問題，實(shí)際上從2005年以來人民幣升值超過20%。但是，反而在這個(gè)升值的時(shí)期，中美貿(mào)易順差迅速擴(kuò)大。例如，2005年至2008年人民幣兌美元匯率升值21%，中國貿(mào)易順差不降反升，對美貿(mào)易順差年均增長20.8%。2009年以來人民幣匯率基本穩(wěn)定，中國對美貿(mào)易順差下降34.2%。進(jìn)入2010年以來，我們看到中國的貿(mào)易順差大幅降低，3月份還出現(xiàn)了逆差。但是與此同時(shí)，美國的失業(yè)率依然居高不下。
　　央行新聞發(fā)言人進(jìn)一步指出，當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)。目前我國進(jìn)出口漸趨平衡，2009年我國經(jīng)常項(xiàng)目順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比已經(jīng)顯著下降，今年以來這一比例進(jìn)一步下降，國際收支向均衡狀態(tài)進(jìn)一步趨近。勞動(dòng)力、資源、土地等生產(chǎn)要素價(jià)格的上升也影響了我國出口產(chǎn)品的成本，當(dāng)前人民幣匯率與均衡水平相比并無太大偏差。要確保匯率波動(dòng)幅度可控，防止市場力量引起人民幣匯率超調(diào)的可能性。
　　中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究室副主任張明也表示，盡管實(shí)施了匯改，中國政府能夠容忍的人民幣對美元名義匯率升值幅度也是非常有限的，畢竟今年以來人民幣有效匯率已經(jīng)顯著升值、貿(mào)易順差占GDP比重也明顯下降、總需求過熱的現(xiàn)象因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控、對地方投融資平臺(tái)的治理、政府刺激消費(fèi)政策的淡出等而明顯緩解。
　　“2010年人民幣對美元名義匯率升值或?qū)⒃?%至5%之間。”張明說。
　　但張明也指出，央行宣布重啟匯改，并不意味著國際社會(huì)關(guān)于人民幣升值的外部壓力就從此消停。人民幣對美元名義匯率的升值幅度和節(jié)奏，將成為未來關(guān)于人民幣匯率之爭的主旋律。

　　回歸　人民幣匯率參考一籃子貨幣

　　對央行“決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革”的公告，巴曙松解讀說，這次的核心內(nèi)容是恢復(fù)到危機(jī)之前的匯率體制，更加強(qiáng)調(diào)一籃子匯率調(diào)節(jié)，更加強(qiáng)調(diào)多邊匯率而非雙邊匯率，更加強(qiáng)調(diào)雙向波動(dòng)。
　　央行新聞發(fā)言人亦強(qiáng)調(diào)，“此次在2005年匯改基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整，重在堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動(dòng)區(qū)間，對人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定�！�
　　2005年7月21日人民幣匯改后至2008年7月，中國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，期間人民幣兌美元累計(jì)升值幅度接近21%。2008年7月，金融危機(jī)爆發(fā)后，匯率制度相應(yīng)調(diào)整，人民幣實(shí)際釘住美元。同期，許多國家貨幣對美元大幅貶值，而人民幣匯率則保持了基本穩(wěn)定，為抵御國際金融危機(jī)發(fā)揮了重要作用，也為亞洲乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出了巨大貢獻(xiàn)。
　　但在后危機(jī)時(shí)代，釘住美元的匯率安排，開始顯現(xiàn)出一些弊端�！敖鹑谖�機(jī)時(shí)期的匯率政策安排，有利的一面是穩(wěn)定出口競爭力，抑制套利資金流入。不利的方面則是，可能會(huì)直接影響通貨膨脹預(yù)期；難以消除升值預(yù)期；同時(shí)還可能會(huì)刺激美元套利交易。2009年以來，國內(nèi)外匯貸款需求迅猛，其實(shí)背后也有很大一部分是基于升值和套利的動(dòng)機(jī)；另外，美元匯率波動(dòng)加劇，如果與美元捆綁過緊，實(shí)際上也會(huì)影響我國出口價(jià)格競爭力�！卑褪锼烧f。
　　央行新聞發(fā)言人具體解釋為何要參考一籃子貨幣時(shí)表示，隨著對外開放程度不斷提高，我國主要經(jīng)貿(mào)伙伴已呈現(xiàn)明顯的多元化態(tài)勢。今年1至5月前五位貿(mào)易伙伴(歐盟、美國、東盟、日本和我國香港地區(qū))進(jìn)出口已分別占同期我國進(jìn)出口總值的16.3%、12.9%、10.1%、9.4%和7.5%。同時(shí)，資本往來也呈現(xiàn)多樣化和多區(qū)域特征。在此背景下，人民幣匯率如果釘住單一貨幣變化，不適應(yīng)貿(mào)易投資貨幣多元化的需要，也不能反映匯率的實(shí)際水平。多種貨幣組成的貨幣籃子及其變化更能準(zhǔn)確反映真實(shí)的匯率水平。因此，需要以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，這有利于形成更為科學(xué)合理的匯價(jià)水平。
　　央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步推進(jìn)匯改，要因勢利導(dǎo)、趨利避害，力求使可能的負(fù)面影響最小化。要確保匯率波動(dòng)幅度可控，防止市場力量引起人民幣匯率超調(diào)的可能性；要堅(jiān)持以我為主，使人民幣匯率的有序浮動(dòng)符合我國經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀調(diào)控的需要。人民幣匯率浮動(dòng)有助于我國的國際收支平衡，但不是針對與特定國家的雙邊貿(mào)易失衡問題；要加強(qiáng)對短期投機(jī)資本的監(jiān)測和管理，防范熱錢大規(guī)模流動(dòng)給國內(nèi)金融體系造成大的沖擊。

　　調(diào)節(jié)　人民幣匯率波動(dòng)幅度回歸千分之五

　　央行新聞發(fā)言人表示，2008年的國際金融危機(jī)給全球和中國經(jīng)濟(jì)帶來了較大的困難和不確定性，我國適當(dāng)“收窄”了人民幣波動(dòng)幅度以應(yīng)對國際金融危機(jī)。而此次進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，將“繼續(xù)”按照“已公布”的外匯市場匯率浮動(dòng)區(qū)間，對人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)。
　　一位業(yè)內(nèi)專家在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，為應(yīng)對國際金融危機(jī)，在危機(jī)期間，央行在實(shí)際操作中已經(jīng)將銀行間外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)的日浮動(dòng)幅度為美元交易中間價(jià)上下千分之五“收窄”至美元交易中間價(jià)上下千分之三，只是這一調(diào)整并未對外正式公布，而此次聲明，意味著央行將繼續(xù)按照危機(jī)前的“千分之五”的外匯市場匯率浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行調(diào)節(jié)。
　　巴曙松指出，匯率波動(dòng)幅度過低，實(shí)際上制約了國內(nèi)的利率工具運(yùn)用，因?yàn)榈凸赖膮R率使得利率也必須保持在較低水平，這對于控制投資的過快增長以及抑制資產(chǎn)泡沫并不利。
　　張明也表示，短期內(nèi)，增加匯率波動(dòng)幅度的重要性可能超過釘住一籃子貨幣的重要性。例如，根據(jù)目前國際主要貨幣匯率波動(dòng)趨勢，如果人民幣實(shí)施釘住一籃子貨幣的匯率制度，則人民幣可能出現(xiàn)對美元顯著貶值。但考慮到目前中美名義匯率變得空前敏感，短期內(nèi)央行不會(huì)允許人民幣對美元顯著貶值。這意味著一籃子貨幣僅僅是“參考”，擴(kuò)大匯率波幅才是題中之意。