新華發(fā)社

   隨著亞洲經(jīng)濟(jì)不斷繁榮以及西方金融市場(chǎng)的急轉(zhuǎn)直下，西方的銀行家和基金經(jīng)理們紛紛收拾行裝，從西方向東方遷移。但是像往常一樣，這回斯蒂芬·羅奇又要倒著走了：在香港生活了近3年的羅奇將于7月1日調(diào)任紐約。
　　據(jù)悉，摩根士丹利駐香港亞洲區(qū)主席羅奇將調(diào)任紐約，擔(dān)任亞洲業(yè)務(wù)非執(zhí)行主席，并將同時(shí)在耶魯大學(xué)從事教學(xué)工作。雖然羅奇并不會(huì)說(shuō)中文，但他一直對(duì)中國(guó)這個(gè)古老國(guó)家的文化有著濃厚的興趣，他與中國(guó)之間的情緣也仍難以割舍。
　　羅奇說(shuō)：“我在摩根士丹利的責(zé)任沒(méi)變，我將每個(gè)月前往亞洲一次�！彼麑⒗^續(xù)與亞洲以及其他各地的客戶和機(jī)構(gòu)會(huì)面。羅奇已經(jīng)獲得了耶魯大學(xué)杰克遜全球事務(wù)學(xué)院和管理學(xué)院的聯(lián)合聘任。今年秋天，他將在耶魯大學(xué)教授高年級(jí)學(xué)生亞洲和宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面的課程，第一學(xué)期課程的內(nèi)容就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　華爾街的“中國(guó)通”

　　早在西方銀行家們向東方遷移之前，羅奇就于2007年6月開(kāi)始擔(dān)任摩根士丹利亞洲區(qū)主席，并于9月從紐約調(diào)駐香港。作為一個(gè)已經(jīng)64歲的老人，孤身一人在香港生活了3年之后，羅奇決定返回美國(guó)與家人團(tuán)聚。
　　摩根士丹利的主席兼CEO詹姆斯·戈?duì)柭�說(shuō)：“斯蒂芬已經(jīng)決定要回到美國(guó)，并開(kāi)始執(zhí)教，我們很高興他仍然會(huì)留在公司。斯蒂芬是摩根士丹利的一筆巨大財(cái)富，也是一位世界知名的思想領(lǐng)導(dǎo)者。”
　　羅奇早年畢業(yè)于威斯康星大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)，后進(jìn)入紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)業(yè)取得博士學(xué)位。在羅奇于1982年加入摩根士丹利之前，他還曾擔(dān)任過(guò)MorganGuaranty信托公司的經(jīng)濟(jì)分析副總裁，并在首都華盛頓聯(lián)邦儲(chǔ)備局研究部門(mén)工作過(guò)6年，負(fù)責(zé)督促聯(lián)邦儲(chǔ)備局官員進(jìn)行國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的估測(cè)。
　　在擔(dān)任摩根士丹利駐香港的亞洲區(qū)主席之前，羅奇一直在紐約擔(dān)任摩根士丹利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，負(fù)責(zé)管理該行駐紐約、倫敦、東京和香港的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，以及指導(dǎo)這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和分析工作。
　　有人將羅奇稱(chēng)為是華爾街的“悲觀主義者”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“樂(lè)觀主義者”，羅奇一直被認(rèn)為是華爾街最有影響力、也是最為了解中國(guó)以及亞洲的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他曾出版《未來(lái)的亞洲：新全球化時(shí)代的機(jī)遇與挑戰(zhàn)》一書(shū)，專(zhuān)門(mén)討論中國(guó)和世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的許多熱點(diǎn)問(wèn)題上，他從來(lái)不人云亦云，而是堅(jiān)持提出自己的觀點(diǎn)。

　　亞洲的起床號(hào)

　　羅奇曾預(yù)言，中國(guó)將在2025年之前取代美國(guó)成為世界最大經(jīng)濟(jì)體。羅奇的確看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大潛力，但是他也清醒的指出，中國(guó)“無(wú)論如何也沒(méi)有走在一條平坦的道路上”。
　　過(guò)去，出口和投資是亞洲國(guó)家主要的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力。從2001年到2008年，亞洲的新興工業(yè)國(guó)實(shí)現(xiàn)了年均8.3%的增長(zhǎng)，差不多是世界其他地區(qū)2.8%增速的3倍。也就是說(shuō)，過(guò)去8年中，僅憑該新興地區(qū)不同尋常的活力，世界經(jīng)濟(jì)每年的增速就提高了1.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之后，很多人更加認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)正在從西方轉(zhuǎn)移到東方，亞洲世紀(jì)的開(kāi)啟被視為確定無(wú)疑。
　　但是羅奇清楚地看到一個(gè)不容忽視的問(wèn)題：亞洲在同一時(shí)期越來(lái)越多地為其他地區(qū)生產(chǎn)。隨著外部需求變化，尤其是美國(guó)消費(fèi)已沒(méi)有以前強(qiáng)勁，國(guó)際方面已不可能給亞洲的出口提供一如既往的支持。東方國(guó)家只有聽(tīng)到將國(guó)民經(jīng)濟(jì)從出口型轉(zhuǎn)變?yōu)橄�費(fèi)型的起床號(hào)，才有可能提前獲得經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。
　　而亞洲國(guó)內(nèi)的消費(fèi)力量還遠(yuǎn)沒(méi)有成長(zhǎng)起來(lái)。亞洲新興工業(yè)國(guó)的出口比例在過(guò)去10年間從35%提高到超過(guò)45%，而個(gè)人國(guó)內(nèi)消費(fèi)比例卻在2008年下跌到45%的創(chuàng)紀(jì)錄低谷。
　　羅奇提醒中國(guó)，必須要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不能再像以前一樣只致力于投資和出口，而應(yīng)該將更多的精力放到減少儲(chǔ)蓄、推動(dòng)內(nèi)需上。
　　“危機(jī)喚醒了西方，同時(shí)也喚醒了中國(guó)，中國(guó)要加快自己的結(jié)構(gòu)調(diào)整，”羅奇表示，“中國(guó)政策制定者所面臨的挑戰(zhàn)是很大的，我認(rèn)為他們需要做到三點(diǎn)：第一，建立社會(huì)保障體系、社會(huì)保險(xiǎn)、個(gè)人養(yǎng)老基金、失業(yè)和醫(yī)療保險(xiǎn)；第二、通過(guò)稅收政策、土地改革等向國(guó)民收入提供支持；第三、制定服務(wù)業(yè)發(fā)展藍(lán)圖。目前中國(guó)服務(wù)業(yè)的規(guī)模非常小，目前占GDP的比率僅為35%，十二五計(jì)劃完成后，該比率預(yù)計(jì)可以達(dá)到50%。樂(lè)觀來(lái)講，這是可以實(shí)現(xiàn)的。”
　　在羅奇看來(lái)，社會(huì)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、醫(yī)療保障和失業(yè)保險(xiǎn)是中國(guó)社保系統(tǒng)中4個(gè)非常重要的組成部分，但是中國(guó)目前的投入還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。按照羅奇的算法，中國(guó)目前的社會(huì)保障基金擁有大約1100億美元的資產(chǎn)，也就是每人不足100美元的社會(huì)保險(xiǎn)。中國(guó)國(guó)務(wù)院最近通過(guò)的一項(xiàng)為期3年、總額8500億元人民幣的醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃，也僅約合每人每年30美元。
　　羅奇還指出，中國(guó)就業(yè)市場(chǎng)變革巨大，農(nóng)村人口大規(guī)模移居城市，打短工的農(nóng)民工比例較高，因此失業(yè)保險(xiǎn)或許能減輕國(guó)民對(duì)收入降低的恐懼。較大規(guī)模的服務(wù)部門(mén)的發(fā)展可能很快就可以實(shí)現(xiàn)，方法是推動(dòng)創(chuàng)辦更多零售和批發(fā)企業(yè)，發(fā)展運(yùn)輸業(yè)以及提供各種基本醫(yī)療保健服務(wù)。
　　羅奇對(duì)中國(guó)下一個(gè)五年計(jì)劃的發(fā)展很有信心：“對(duì)于中國(guó)下一個(gè)5年計(jì)劃取得進(jìn)展的速度，中國(guó)和全球都將感到意外。你會(huì)對(duì)中國(guó)實(shí)現(xiàn)內(nèi)需推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型感到意外�！彼�預(yù)測(cè)說(shuō)，中國(guó)個(gè)人消費(fèi)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比重將從2011年的35%增加到2016年的42%。

　　中國(guó)不是替罪羊

　　金融危機(jī)爆發(fā)后，在美國(guó)前所未有的失業(yè)壓力下，許多美國(guó)人盲目地將這都視為貿(mào)易逆差的結(jié)果。在美國(guó)的多邊貿(mào)易赤字中，中國(guó)所占份額最大，成為了矛頭指向的焦點(diǎn)。在美國(guó)一些最著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的鼓動(dòng)下，美國(guó)主張采取雙邊應(yīng)急措施，要么人民幣大幅升值，要么對(duì)來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口商品廣泛征收懲罰性關(guān)稅。在國(guó)際上一片要求人民幣升值的聲浪中，羅奇開(kāi)始和多數(shù)美國(guó)媒體和學(xué)者意見(jiàn)相左。
　　普林斯頓大學(xué)教授、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者保羅·克魯格曼曾呼吁美國(guó)向中國(guó)施壓，要求人民幣升值。對(duì)此，羅奇在一次接受采訪時(shí)直接批評(píng)說(shuō)，這是一條“很糟糕的建議”。他甚至還在專(zhuān)欄文章中毫不留情地指出，持有這種觀點(diǎn)的人“經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)得很糟糕�！�
　　羅奇表示，2008-2009年，美國(guó)與90多個(gè)國(guó)家存在貿(mào)易逆差，存在多邊貿(mào)易逆差，一門(mén)心思盯住這兩個(gè)國(guó)家之間的雙邊解決辦法來(lái)處理兩國(guó)的多邊失衡問(wèn)題是錯(cuò)誤的，這就好比是整理正在下沉的“泰坦尼克”號(hào)甲板上的躺椅。
　　他認(rèn)為中國(guó)不應(yīng)該再成為替罪羊，美國(guó)的這種政治壓力可能是一種危險(xiǎn)的游戲，會(huì)使世界經(jīng)濟(jì)走向很滑的斜坡邊緣。人民幣升值并不能扭轉(zhuǎn)美國(guó)貿(mào)易逆差的現(xiàn)實(shí)，美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)生活也不會(huì)因此改善；貿(mào)易摩擦和保護(hù)主義可能導(dǎo)致2008-2009年的危機(jī)再次上演。
　　美國(guó)一些知名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾表示，人民幣對(duì)美元升值不僅可以在美國(guó)創(chuàng)造至少100萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，而且還能給原本乏力的全球復(fù)蘇注入新的活力。對(duì)此觀點(diǎn)，羅奇的評(píng)價(jià)就是兩個(gè)字，“無(wú)知”：“相對(duì)價(jià)格的變化是終極零和博弈，是重新切分蛋糕，而不是擴(kuò)大或縮小蛋糕�！�
　　在羅奇看來(lái)，除非造成美國(guó)多邊貿(mào)易逆差的問(wèn)題得到解決，否則雙邊干預(yù)只會(huì)將美國(guó)的國(guó)際失衡問(wèn)題中的中國(guó)部分轉(zhuǎn)移到其他地方。美國(guó)的核心經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是儲(chǔ)蓄，不是中國(guó)。對(duì)于一個(gè)儲(chǔ)蓄短缺的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，多邊貿(mào)易嚴(yán)重失衡的狀況將難以避免。若美國(guó)不增加儲(chǔ)蓄率，中國(guó)占有美國(guó)的龐大貿(mào)易赤字份額，只會(huì)流向其它較高生產(chǎn)成本的地方，最終由美國(guó)人自己承受。
　　“儲(chǔ)蓄短缺的美國(guó)有中國(guó)這樣一個(gè)大貿(mào)易伙伴其實(shí)非常幸運(yùn)�！绷_奇曾撰文表示。運(yùn)營(yíng)成本很高的美國(guó)公司正在轉(zhuǎn)向中國(guó)，以此作為提高效率和降低成本的解決辦法，美國(guó)消費(fèi)者也日益偏愛(ài)中國(guó)制造的價(jià)格低廉但質(zhì)量越來(lái)越高的商品。
　　他認(rèn)為任何兩個(gè)國(guó)家之間的貨幣或相對(duì)價(jià)格調(diào)整并非解決全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題的靈丹妙藥。人們需要改變?nèi)�球�?chǔ)蓄的狀況�！懊绹�(guó)儲(chǔ)蓄，中國(guó)消費(fèi)”，這是羅奇為世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)出的藥方。

　　給中國(guó)更多時(shí)間

　　金融危機(jī)也引發(fā)了美國(guó)學(xué)者關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)再平衡問(wèn)題的思考。有部分學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)再平衡的義務(wù)必須從“調(diào)高人民幣對(duì)美元匯率”開(kāi)始。羅奇認(rèn)為這一觀點(diǎn)顯然是錯(cuò)誤的。
　　羅奇指出，全球貿(mào)易失衡的根源并不在于人民幣幣值是否被低估，而在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)以高消費(fèi)和低儲(chǔ)蓄為特征的結(jié)構(gòu)性矛盾。為彌補(bǔ)自身貿(mào)易和經(jīng)常項(xiàng)目赤字，美國(guó)必須從外部引進(jìn)資金，從而造成經(jīng)濟(jì)失衡。
　　他充分肯定了中國(guó)維持貨幣匯率穩(wěn)定的政策是與外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置密切相關(guān)的，中國(guó)并沒(méi)有操縱匯率的嫌疑。羅奇直指中國(guó)不應(yīng)對(duì)此讓步，而應(yīng)待財(cái)政體制更完善時(shí)再重估幣值。
　　他舉例說(shuō)，日元大幅升值使日本經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)期衰退，這個(gè)教訓(xùn)說(shuō)明以匯率平衡貿(mào)易的做法并不可行。此外，人民幣匯率并非一成不變。過(guò)去5年，人民幣名義匯率和實(shí)際匯率升值幅度都在20%以上；在過(guò)去6個(gè)月中，人民幣實(shí)際匯率也上升了8%，但美對(duì)華逆差并未明顯減少。如美要求人民幣升值，甚至在貿(mào)易問(wèn)題上對(duì)中國(guó)采取制裁手段，只能使美對(duì)中國(guó)的巨額逆差轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家。
　　在改革開(kāi)放以來(lái)的30年中，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)一直運(yùn)轉(zhuǎn)良好，羅奇認(rèn)為這就是中國(guó)發(fā)展模式有效的最好證明。他相信，進(jìn)口占中國(guó)GDP的比重正越來(lái)越高，若中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型取得成功，人民幣匯率也將更加具有彈性，外匯儲(chǔ)備和國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄也會(huì)大幅下降，經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易將更加均衡：“中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中大國(guó)，要求其在發(fā)展的各階段都保持經(jīng)濟(jì)的均衡增長(zhǎng)不切實(shí)際。因此，各國(guó)應(yīng)給予中國(guó)更多時(shí)間和支持，避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯和無(wú)序，這也有利于世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和平衡�！�

　　中國(guó)樓市有風(fēng)險(xiǎn)無(wú)泡沫

　　在很多熱點(diǎn)問(wèn)題上，人們永遠(yuǎn)猜不到羅奇的立場(chǎng)，因?yàn)樗�向�?lái)并不在乎別人在支持什么觀點(diǎn)，只相信自己的分析。
　　中國(guó)樓市近年來(lái)以近乎瘋狂的速度發(fā)展，引發(fā)了國(guó)內(nèi)外各方對(duì)樓市過(guò)熱的擔(dān)憂。在國(guó)家頻頻出臺(tái)措施抑制房?jī)r(jià)之時(shí)，他又給翹首期盼房?jī)r(jià)回落的人們潑了一盆冷水：中國(guó)樓市有實(shí)際的需求支持，不存在泡沫。
　　羅奇指出，2000年以來(lái)，每年均有1500萬(wàn)至2000萬(wàn)人口移居北京、上海等一線城市以及二、三線城市，這一人口數(shù)量相當(dāng)于每年創(chuàng)造兩個(gè)半紐約。他認(rèn)為這些涌入城市的人群能夠支撐起巨大的住宅房產(chǎn)需求，因此整體樓市不僅沒(méi)有過(guò)熱，住宅需求還相當(dāng)穩(wěn)健，雖然豪宅市場(chǎng)存在一定泡沫。
　　但是，羅奇也指出，高房?jī)r(jià)卻是中國(guó)不能回避的問(wèn)題之一。如果中國(guó)不解決儲(chǔ)蓄率過(guò)高、房?jī)r(jià)過(guò)高的問(wèn)題，就很難促進(jìn)內(nèi)需的發(fā)展。同時(shí)，他也充分肯定了政府抑制房?jī)r(jià)的連番出招，認(rèn)為相關(guān)措施逐漸奏效，部分樓市過(guò)熱現(xiàn)象已經(jīng)開(kāi)始冷卻。
　　事實(shí)上，對(duì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫的擔(dān)憂還不限于樓市，有關(guān)中國(guó)信貸和股市等領(lǐng)域涌現(xiàn)泡沫的報(bào)道也不斷涌現(xiàn)。羅奇認(rèn)為，這些擔(dān)憂有些過(guò)分。因?yàn)榕c不太樂(lè)意提前抑制泡沫和危機(jī)的西方不同，中國(guó)的想法是，必須及早采取政治行動(dòng)預(yù)防經(jīng)濟(jì)景氣泡沫和隨之而來(lái)的失衡。中國(guó)在2000-2001年的全球經(jīng)濟(jì)衰退以及2008-2009年的金融危機(jī)期間都采取了類(lèi)似的戰(zhàn)術(shù)。
　　他認(rèn)為中國(guó)對(duì)泡沫十分警覺(jué)。他舉例說(shuō)，2007年的股市年，上海A股到當(dāng)年10月增長(zhǎng)了2倍。之后中國(guó)股市下跌了大約70%。過(guò)了還不到一年，中國(guó)信貸市場(chǎng)上的問(wèn)題貸款就急劇增加。但回過(guò)頭來(lái)看，這些問(wèn)題只是一條長(zhǎng)路上的坑洼。
　　他還舉例說(shuō)，中國(guó)和美國(guó)以及日本的情況都不同。20世紀(jì)80年代后期，日本股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)同時(shí)出現(xiàn)的泡沫導(dǎo)致了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩；在美國(guó)次貸泡沫破裂之前，房地產(chǎn)和信貸泡沫促使建筑經(jīng)濟(jì)和私人消費(fèi)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例急升至近80%。但是在中國(guó)，政府正在采取嚴(yán)厲措施加以控制，如在房地產(chǎn)市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間已經(jīng)構(gòu)筑“防火墻”。資產(chǎn)泡沫的問(wèn)題還并不十分令人擔(dān)心，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有限。

    [延伸閱讀]

    2008：史蒂芬?羅奇：中國(guó)是最大的全球化傳奇

    “中國(guó)是全球化主要的受益者之一，是世界上最大的全球化傳奇。”在上海舉行的陸家嘴論壇上，摩根士丹利亞洲區(qū)副主席史蒂芬·羅奇如此評(píng)價(jià)中國(guó)。

    2009年：史蒂芬?羅奇：亞洲應(yīng)加快向內(nèi)需主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

    剛剛閉幕的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議提出現(xiàn)階段各國(guó)還應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。對(duì)此，正在大連出席夏季達(dá)沃斯年會(huì)的摩根士丹利亞洲有限公司主席史蒂芬·羅奇表示認(rèn)同。他指出，目前全球經(jīng)濟(jì)正處在走向復(fù)蘇的初期階段，且充滿各種不確定性，現(xiàn)在談“退出政策”為時(shí)尚早。

    2010：史蒂芬?羅奇：因匯率問(wèn)題對(duì)華施壓將對(duì)美國(guó)造成“災(zāi)難”

    摩根士丹利亞洲區(qū)主席史蒂芬·羅奇2010年3月在北京說(shuō)，美國(guó)政界以所謂人民幣匯率低估導(dǎo)致貿(mào)易失衡和失業(yè)率上升為理由，要求人民幣升值并威脅給予貿(mào)易制裁，“錯(cuò)得太離譜了”，甚至可能傷及本國(guó)民眾利益。