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| 2009-05-08 韋夏怡 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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 有人曾詢問：“金融界專家會選哪一位資金管理人來管理他們的錢呢？一個很好的答案是：約翰·內(nèi)夫”。
約翰·內(nèi)夫1931年出生于俄亥俄州，1934年父母離婚，母親改嫁給一位石油企業(yè)家，隨后全家一直在密歇根漂泊，最終定居于德克薩斯州。約翰·內(nèi)夫讀高中的時候就開始在外打工，畢業(yè)后在多家工廠工作，包括一家生產(chǎn)電唱機(jī)的工廠。同時，他的親生父親當(dāng)時從事汽車和工業(yè)設(shè)備供應(yīng)行業(yè)，并勸說約翰·內(nèi)夫參與他的生意管理。約翰·內(nèi)夫發(fā)現(xiàn)那段經(jīng)歷非常有用。他的父親經(jīng)常教導(dǎo)他特別注意他所支付的價格，他的父親常掛在嘴邊的話是：“買得好才能賣得好�！敝蠹s翰·內(nèi)夫又當(dāng)了兩年的海軍，在軍中學(xué)會了航海電子技術(shù)。
復(fù)員后，約翰·內(nèi)夫繼續(xù)學(xué)業(yè)，他進(jìn)入Toledo大學(xué)主修工業(yè)營銷，其中兩門課程分別為公司財務(wù)和投資，這時約翰·內(nèi)夫的興趣被極大的激起，他認(rèn)為他終于找到了他真正想要的工作。最初約翰·內(nèi)夫?qū)W習(xí)投資理論，后來又參加夜校學(xué)習(xí)并獲得了金融碩士學(xué)位。
約翰·內(nèi)夫于1954年的圣誕假期來到紐約并成為了一名證券分析師。他在Chevland國家城市銀行工作了8年半，后來他成為了該銀行信托部的研究主管，但他總是相信最好的投資對象就是那些當(dāng)時最不被看好的股票，這種理論常常與信托部的委員產(chǎn)生分歧，而這種投資風(fēng)格后來變成了約翰·內(nèi)夫自己的風(fēng)格，而且讓他受益無窮。
1963年，約翰·內(nèi)夫離開Chevland銀行后進(jìn)入了費(fèi)城威靈頓基金管理公司
(Wellington Management Company)。一年后，他成為了6年前成立的先鋒溫莎基金(Vanguard Windsor
Fund)的投資組合經(jīng)理人。當(dāng)時約翰·內(nèi)夫有4個合作伙伴，由chuck Freeman
領(lǐng)導(dǎo)，此人后來和約翰·內(nèi)夫一起共事了20多年。
約翰·內(nèi)夫管理溫莎基金(Winsdor
Fund)24年，1998年該基金的年復(fù)合收益率為14.3%，而標(biāo)普至只有9.4%。在過去的20年，他同時也管理格迷尼基金(Gemini
Fund)，該基金的增長率幾乎也是股市價格增長率的兩倍。溫莎基金本身在數(shù)年內(nèi)達(dá)到數(shù)十億美元，到1988年上升到59億美元，成為當(dāng)時最大的收益型股票基金。至1995年約翰·內(nèi)夫卸下基金經(jīng)理人之時，該基金管理資產(chǎn)達(dá)110億美元。
約翰·內(nèi)夫非常重視“價值投資”，他把自己描繪成一個“低本益比獵手”。他喜歡購買某一時刻股價非常低、表現(xiàn)極差的股票。而且他總會在股價過高、走勢太強(qiáng)時準(zhǔn)確無誤的拋出股票。
約翰·內(nèi)夫所堅持的選股標(biāo)準(zhǔn)有：(1)健康的資產(chǎn)負(fù)債表(2)令人滿意的現(xiàn)金流(3)高于平均水平的股票收益(4)優(yōu)秀的管理者(5)持續(xù)增長的美好前景(6)頗具吸引力的產(chǎn)品或服務(wù)(7)一個具有經(jīng)營余地的強(qiáng)勁市場。
在分析上市公司時，約翰·內(nèi)夫十分注重股市中市盈率的對比分析，他認(rèn)為要從七個方面看任何一家上市公司：(1)企業(yè)規(guī)模方面，一般要求公司收入、市值等方面具備較大的規(guī)模。因?yàn)橐?guī)模在一定程度上能反映公司的行業(yè)地位、品牌資源等；此外，大中型的公司在虧損后東山再起的機(jī)會較大(2)企業(yè)經(jīng)營層面，主要有幾個方面，如企業(yè)安全性方面要求現(xiàn)金流健康，具有一定的盈利能力，主營業(yè)務(wù)利潤大于0，一般不要求必須有較高的增長；財務(wù)實(shí)力方面，如償債能力要求資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)水平等等(3)價格水平方面，要求有合理的價格，一般用低市盈率標(biāo)準(zhǔn)來選取(4)股息收益率方面，持續(xù)的股息支付水平是體現(xiàn)公司長期價值的一個方面，如果股票價格下跌，高股息率將彌補(bǔ)一部分損失(5)盈利增長率方面，大多數(shù)對此要求不高。有的還對此有一定限制，如未來幾年盈利預(yù)測負(fù)增長或0增長，大于5%即不合格(6)投資情緒方面，如跟蹤分析師的情緒指數(shù)，可要求小于0，大于2即不合格(7)投資預(yù)期方面，如要求盈利預(yù)測被不斷調(diào)低，或維持不變；最近一次公布的盈利低于市場預(yù)期。
約翰·內(nèi)夫，在投資界以外幾乎默默無聞，因?yàn)樗幨赖驼{(diào)而且毫不引人注目。他的行為舉止完全不像華爾街的顯赫人物。社會許多其他的行業(yè)對他可能聞所未聞，但他確實(shí)是美國最負(fù)盛名的金融界人物，實(shí)際上，有幾個民意測驗(yàn)表明，他是資金管理人管理他們自己的錢的首選經(jīng)理人。
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