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| 2007-03-14 葉檀 來源:每日經(jīng)濟新聞 |
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設(shè)立國家外匯投資公司關(guān)系到外匯儲備、人民幣流動性、匯率利率，以及債券、股票和金融市場，對這一據(jù)稱已被命名為“聯(lián)匯”的國家外匯投資公司怎么重視都不過份。
要正確地理解外匯投資公司的功能，應(yīng)該回答如下兩個問題：第一，公司影響力如何？第二，公司如何成功？有關(guān)部門要圓滿交出這兩個問題的答卷，必須回到市場與專業(yè)上，切忌回到行政調(diào)配資源的老路上。
據(jù)稱，外匯投資公司將發(fā)行相當于2000億至2500億美元的人民幣債券（外匯儲備應(yīng)付必要支出等開支大約需要7000億左右美元），那將成為世界最大的外匯投資公司。如果一次性發(fā)行，且債券利息足夠“金邊”，相當于回籠約15480億至19350億元的人民幣，效果相當于提高250個基點的法定準備金（按常規(guī)需要提高10次準備金率），是比上調(diào)存款準備金更厲害的巨斧，將一改目前股市與債市冷熱極不均衡的現(xiàn)狀。對此極大利空，股市投資者不可不察。從世界范圍來看，根據(jù)其籌資速度、發(fā)債頻率、投資產(chǎn)品的不同，對人民幣利率與匯率、美國國債利息等都會產(chǎn)生舉足輕重的影響。
當然，我國政策的基礎(chǔ)是穩(wěn)步漸進，政府不可能不考慮國內(nèi)外市場均衡，市場猜測其將循序漸進、多次發(fā)行頗為有理。但多一把巨斧，加大回收力度則毫無疑義。與以往不同的是，巨斧的主人有了變化，存款準備金的主人是央行，而外匯儲備債券的主人則是外匯投資公司，如果說央行還有通貨膨脹等剛性目標約束，對于外匯投資公司這一市場主體而言，對整體平衡的考量較少，則將帶來政策偏頗的風險。
以往政府動用外匯儲備注資國有商業(yè)銀行雖然取得了豐厚的收益，但這樣較不規(guī)范的做法不宜再試。如果投資國內(nèi)大盤藍籌股吃一二級市場差價，擠出市場投資者的賺錢效應(yīng)，就有與民爭利之嫌。
設(shè)立外匯投資公司既是為了緩解國家外匯投資失衡這一迫在眉睫的難題，同時也是為了拓寬投資渠道，增加投資收益，培育與國際接軌的市場化的投資主體。無數(shù)報道把外匯投資公司與淡馬錫相提并論，難免自作多情。到目前為止，我國自稱要成為中國淡馬錫的政府投資機構(gòu)與國有資產(chǎn)管理公司，還沒有認識到淡馬錫的精髓———在于嚴格的任何人都不能逾界的法律規(guī)則、對于投資機構(gòu)的市場化的嚴格考核與經(jīng)營上的不干涉，以及向全世界吸引真正的市場操盤高手的專業(yè)化運作。央行行長周小川3月11日在列席全國人大會議時證實，剛調(diào)任國務(wù)院副秘書長的財政部前副部長樓繼偉，其分工是組建國家外匯投資公司。這家公司將由國務(wù)院直接領(lǐng)導，財政部及央行為組建主力。
國家外匯管理局局長胡曉煉同日表示，外匯投資公司應(yīng)該會考慮聘請國際上專業(yè)的人才來管理，且不排除國際基金經(jīng)理型的人才。這是專業(yè)化與市場化的正確方向。
到國際投資市場進行博弈，面對的是無數(shù)條久經(jīng)資本市場歷練的巨鱷，沒有受到效益激勵與法律制約的國際專業(yè)人士出馬，難免成為被圍捕的獵物。據(jù)巴曙松先生估計，從發(fā)債的籌資成本加上可能的人民幣匯率升值幅度，外匯投資公司資金成本大約在10%左右，這是對外匯投資公司市場贏利能力的極大考驗。郭田勇先生在外匯投資公司討論之初就曾提出要“淡化行政色彩”，這枚硬幣的反面是強化市場色彩與專業(yè)色彩。
最后，要為民牟利、解決過量外匯儲備引發(fā)的人民幣流動性過剩問題，外匯投資公司還應(yīng)當謹守投資內(nèi)外有別的界限，以免回收的人民幣流動性因為“二次結(jié)匯”而功虧一簣，甚至更加泛濫。
以市場與專業(yè)操作為外匯投資公司定性，以為民牟利取代與民爭利，才能讓外匯投資公司長久。 |
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