如同去年建立主權(quán)財富基金，中國利用龐大的外匯儲備建立一只“儲備型”主權(quán)養(yǎng)老基金的條件也已成熟，甚至可以說已水到渠成，勢在必行。

建立主權(quán)養(yǎng)老基金的必要性

    首先，這是符合中央精神，貫徹落實(shí)十七大精神的一個具體表現(xiàn)。截至2007年12月底，我國外匯儲備已達(dá)1.53萬億美元，在可預(yù)見的未來，外匯儲備不斷提高是個趨勢。建立一只“儲備型”主權(quán)養(yǎng)老基金，是落實(shí)十七大報告中提出“采取綜合措施促進(jìn)國際收支基本平衡”和構(gòu)建和諧社會與科學(xué)發(fā)展的一個制度創(chuàng)新之舉，對積極穩(wěn)妥擴(kuò)大和推進(jìn)QDII業(yè)務(wù)、促進(jìn)有序流出和國際收支平衡具有積極意義；是提高外匯儲備資產(chǎn)收益率、降低外匯儲備存量并將其從央行資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)出、甚至有可能達(dá)到緩解流動性過剩和資產(chǎn)泡沫之功效的一個長期制度安排，在實(shí)現(xiàn)國家外匯儲備保值增值、對抗宏觀經(jīng)濟(jì)波動中是與建立中投公司（CIC）具有同等意義的一個戰(zhàn)略部署。
    其次，這是順應(yīng)國際潮流，應(yīng)對老齡化的一個重大舉措。建立主權(quán)養(yǎng)老基金以增強(qiáng)未來社保財務(wù)能力和緩解老齡化壓力，是各經(jīng)濟(jì)體養(yǎng)老制度發(fā)展中的一個潮流和工具。中國人口老齡化發(fā)展迅速，到2020年,60歲以上人口占總?cè)丝诒戎貙��?005年的12.93％上升到14.69％，到2036將高達(dá)29.58％。換言之，從2000年中國進(jìn)入老齡化社會開始算起，在短短20年間，中國的老齡化程度將達(dá)到現(xiàn)在老齡化最為嚴(yán)重的歐洲國家水平，完成歐洲老齡化進(jìn)程半個世紀(jì)走過的歷程。在其他條件假定不變的條件下，利用外匯儲備建立主權(quán)養(yǎng)老基金為未來養(yǎng)老預(yù)籌資金，無疑是應(yīng)對老齡化的一個重大舉措，是水到渠成和順理成章的一個補(bǔ)充工具。事實(shí)上，由于社平工資增長速度較快和社保五險收入投資收益率較低等原因，中央政府已從2005年起不得不連續(xù)三年提高基本退休金水平，人均249元，年均增幅80多元，并決定在2008-2010年再連續(xù)上調(diào)三年。
    第三，作為中投公司的“孿生兄弟”，主權(quán)養(yǎng)老基金是參與全球化的具體表現(xiàn)。作為主權(quán)財富基金的“孿生兄弟”，建立主權(quán)養(yǎng)老基金完全符合國家利益，可與中投公司共同擔(dān)負(fù)起歷史重任，積極參與全球化，增強(qiáng)中國在國際經(jīng)貿(mào)舞臺上的話語權(quán)。在安全性、穩(wěn)定性（熨平中長期的收入波動和本國居民消費(fèi)）、收益性和福利性（提高未來社保體系的支付能力）這四個目標(biāo)上，這對“孿生兄弟”可以優(yōu)勢互補(bǔ)，互通有無。例如，中投公司的風(fēng)險容忍度要高于主權(quán)養(yǎng)老基金，但其透明度就可理所當(dāng)然地低于后者；前者的投資期限應(yīng)高于后者，但其資金使用可以通融，后者可以委托前者投資。

我國社�；�金現(xiàn)狀

    理論上講，統(tǒng)賬結(jié)合制度下，最有資格成為主權(quán)養(yǎng)老基金的應(yīng)該是社會統(tǒng)籌部分，其次才要看個人賬戶部分是否具備條件，統(tǒng)籌基金應(yīng)是一只標(biāo)準(zhǔn)的主權(quán)養(yǎng)老基金，但事實(shí)上累計(jì)結(jié)存已達(dá)5489億元統(tǒng)籌基金在一定時期內(nèi)它只是一個潛在的可能性而已，很難成為現(xiàn)實(shí)。而統(tǒng)籌層次太低則是制約其成為主權(quán)養(yǎng)老基金的最大障礙。
    十幾年來，我國統(tǒng)籌部分始終滯留在縣市一級，地方割據(jù)，畫地為牢，呈高度碎片化狀態(tài)，就連完成做實(shí)賬戶試點(diǎn)的東北三省也未實(shí)現(xiàn)省級大收大支，這顯然離主權(quán)養(yǎng)老基金的標(biāo)準(zhǔn)相去甚遠(yuǎn)。鑒于此，未來兩年內(nèi)在全國普遍實(shí)現(xiàn)省級統(tǒng)籌的標(biāo)準(zhǔn)看來只能是初級階段的或具有中國特色的省級統(tǒng)籌，真正意義上的統(tǒng)收統(tǒng)支的省級統(tǒng)籌難以在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。退一步講，即使實(shí)現(xiàn)了這個目標(biāo)也不能立時兌現(xiàn)其資產(chǎn)的主權(quán)性質(zhì)，離實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌也還有一步之遙，不具備主權(quán)養(yǎng)老基金的資格。再退一步講，即使實(shí)現(xiàn)了全國統(tǒng)籌即具備了其資產(chǎn)的主權(quán)性質(zhì)，市場風(fēng)險也不宜直接由參保人來承擔(dān)，基本養(yǎng)老保險的統(tǒng)籌部分相當(dāng)于基礎(chǔ)養(yǎng)老金，不應(yīng)“隨行就市”。鑒于此，無論是出于受益人待遇的考慮還是出于制度建設(shè)的考慮，應(yīng)采取被動型投資策略，維持“傳統(tǒng)的政府養(yǎng)老金”的身份不變，即以購買政府債券為主。
    其實(shí)，我國目前的 “全國社保基金”（SSF）的性質(zhì)是主權(quán)養(yǎng)老基金。中央政府2000年8月批準(zhǔn)建立的“全國社保基金”，據(jù)其資金來源可以判斷，它是一只非典型的“儲備型”主權(quán)養(yǎng)老基金。所謂“非典型”是指其資產(chǎn)配置和投資策略始終以國內(nèi)投資市場為主。全國社�；�金2004年以來完成了兩次質(zhì)的飛躍，第一次是實(shí)現(xiàn)了委托管理的“外包”目標(biāo)，第二次是2006年獲得了QDII境外投資機(jī)制，但是總體說來全國社�；�金的運(yùn)作還沒有到位。因?yàn)樽鳛橐恢恢鳈?quán)養(yǎng)老基金，應(yīng)該完全走向境外市場。

構(gòu)建三足鼎立的社保新格局

    在目前統(tǒng)賬結(jié)合制度下，應(yīng)整合資源，統(tǒng)一思路，采取大手筆，實(shí)行大思路，建立一個由兩只“儲備型”主權(quán)養(yǎng)老基金和一只“繳費(fèi)型”主權(quán)養(yǎng)老基金構(gòu)成的三足鼎立的社保格局。
    首先，應(yīng)盡快建立一只來自于外匯資源的儲備型主權(quán)養(yǎng)老基金。建立一只獨(dú)立于中投公司的儲備型主權(quán)養(yǎng)老基金，采取積極型的境外投資策略，實(shí)行完全的獨(dú)立法人治理結(jié)構(gòu)，與中投公司相輔相成，既可實(shí)現(xiàn)分流過多外匯儲備以提高其收益率的目的，又可達(dá)到應(yīng)對老齡化的雙重目的，同時還可有效抵制中國投資威脅論的逆流。
    其次，加快全國社�；�金投資策略的改革進(jìn)程。全國社保基金應(yīng)重新定位，應(yīng)實(shí)行完全的境外投資策略，使之成為一個完全意義上的主權(quán)養(yǎng)老基金。全國社�；�金和新建主權(quán)養(yǎng)老基金都屬儲備型主權(quán)養(yǎng)老基金，兩只基金應(yīng)合理劃分境外投資區(qū)域，前者可以港澳和東亞等新興經(jīng)濟(jì)體為主要投資對象，后者可以歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為主要對象，在投資布局上實(shí)現(xiàn)兩翼并行、各有側(cè)重、相互競爭的局面。
    第三，組建賬戶基金投資管理公司。應(yīng)采取積極的高度負(fù)責(zé)任的態(tài)度，徹底改變賬戶基金省級投資管理的思路，建立國家級賬戶基金投資管理公司，實(shí)施主權(quán)養(yǎng)老基金的戰(zhàn)略思路，克服當(dāng)前省級政府投資管理的習(xí)慣勢力，擺脫地方利益的束縛，打破部門之間的藩籬，將這只潛在的主權(quán)養(yǎng)老基金變成現(xiàn)實(shí)，采取全國統(tǒng)一的賬戶基金投資管理策略，由勞動和社會保障部門建立一個獨(dú)立的法人投資機(jī)構(gòu)，先行實(shí)施以境內(nèi)投資為主的投資政策。