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| 2008-03-07 記者 徐培英 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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經(jīng)濟(jì)參考報訊
近日，社會科學(xué)院金融研究所發(fā)布《銀行理財評價(2008)》報告，報告顯示，2007年，銀行理財產(chǎn)品呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。其中中資銀行收益高的一個重要原因是打新股。報告指出，從總體情況來看，中資銀行重產(chǎn)品數(shù)量，外資銀行重產(chǎn)品設(shè)計的局面依然沒有改變。而外資銀行信息不透明、中資銀行創(chuàng)新能力缺乏，是中國銀行業(yè)未來發(fā)展的一個重要隱憂。
報告對2007年銀行理財?shù)膶⒔е划a(chǎn)品進(jìn)行了評價，并總結(jié)出幾個特點。
第一，
信息透明度不高，尤其以外資銀行最為明顯。外資銀行中基礎(chǔ)資產(chǎn)不明，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不明的產(chǎn)品占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中資銀行。這種信息透明度的不高，不利于市場公開、公平和公正。
第二，
總體來看，人民幣產(chǎn)品的投資價值要高于外幣產(chǎn)品，但主要原因是因為在股票市場上打新股。
第三，
股票混合類產(chǎn)品投資價值高于其他類產(chǎn)品，其他類產(chǎn)品的收益比較低，尤其是人民幣利率產(chǎn)品、外幣利率和匯率產(chǎn)品收益比較低，所謂的低收益，零收益甚至負(fù)收益的產(chǎn)品主要集中在后幾類產(chǎn)品中。
第四，
從中資銀行和外資銀行的比較情況來看，中資銀行的股票混合類產(chǎn)品超過了外資銀行。但是，如果將打新股的產(chǎn)品剔除之后，只看中資銀行和外資銀行同樣鏈接境外股票的產(chǎn)品，或者只看外幣產(chǎn)品的時候，中資銀行的表現(xiàn)則落后于外資銀行。
第五，
盡管外資銀行的表現(xiàn)在同樣基礎(chǔ)資產(chǎn)方面產(chǎn)品表現(xiàn)好于中資銀行，但是2007年一個顯著的特點，諸如花旗、渣打這樣的銀行，也都出現(xiàn)了低收益、零收益產(chǎn)品的現(xiàn)象，而且產(chǎn)品的數(shù)量還不少。這里首先看一下我們對2007年產(chǎn)品的評價數(shù)量，經(jīng)過剔除掉結(jié)構(gòu)重復(fù)、銀行重復(fù)的產(chǎn)品之后，我們評價的人民幣產(chǎn)品在中資銀行是970只，外資銀行70只，外幣產(chǎn)品中資銀行是101只，外資銀行是110只。但是，實際評價的產(chǎn)品都要低于這個數(shù)量。原因就在于部分產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)不清楚，結(jié)構(gòu)不清楚。進(jìn)一步比較來看，外資銀行信息不透明的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中資銀行。外幣產(chǎn)品中，外資銀行不明產(chǎn)品占比達(dá)到33%，信息不透明程度非常高。以股票產(chǎn)品為例，在人民幣和外幣股票產(chǎn)品中，外資銀行不明產(chǎn)品占全部產(chǎn)品的比重分別高達(dá)78.6%和32.9%，遠(yuǎn)高于中資銀行的33.3%和11.1%。
報告認(rèn)為，由于人民幣信用和利率產(chǎn)品完全由中資銀行發(fā)行，剔除這兩類產(chǎn)品后按收益和風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行比較，中資銀行的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過外資銀行。但這并不是因為中資銀行的設(shè)計能力強(qiáng)。剔除打新股產(chǎn)品后，中資銀行、外資銀行同時發(fā)行的鏈接境外股票的產(chǎn)品，情況完全反過來了，外資銀行的超額收益率和風(fēng)險值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于中資銀行。這說明，中資銀行設(shè)計能力較差。
報告顯示，外幣產(chǎn)品的發(fā)行中，中資銀行依然是主導(dǎo)，占近80%，外資銀行只占了不到15%。但是，進(jìn)一步看，我們發(fā)現(xiàn)在外幣產(chǎn)品中沒有進(jìn)行任何設(shè)計，只是利用利率雙軌制條件的普通產(chǎn)品幾乎百分之百是中資銀行發(fā)行的。而在產(chǎn)品設(shè)計比較復(fù)雜的股票產(chǎn)品中，外資銀行的占比超過了中資銀行。所以，從這一點來看，與人民幣產(chǎn)品類似，依然呈現(xiàn)出中資銀行重數(shù)量、外資銀行重設(shè)計的局面。
報告顯示，2007年中資銀行理財產(chǎn)品的高投資價值幾乎完全歸功于打新股產(chǎn)品。得益于大牛市的環(huán)境，2007年新股發(fā)行數(shù)量和募集資金達(dá)到了歷史最高峰，全年共發(fā)行121只，募集資金4474億元人民幣。由于發(fā)行制度中存在的缺陷，使得一、二級市場存在巨大的價差，保證了打新股的收益。從打新股產(chǎn)品的平均結(jié)果看，打新股產(chǎn)品具有驚人的高收益特征。不僅期望收益率和超額收益率都超過了10%，即使是風(fēng)險值也達(dá)到了9.05%。也就是說，平均來看，打新股的收益在99%的概率最低也有9%的收益。
金融所所長李揚(yáng)認(rèn)為，銀行業(yè)在2007年的利潤之高前所未有，有幾個原因。第一是息差收入提高，第二是資本市場的發(fā)展，第三是管理水平提高等。第一個原因也是最主要的原因。息差提高是貨幣政策的結(jié)果，這個情況是不能持久的。
此次會上，有專家指出，外資銀行的基礎(chǔ)資產(chǎn)不披露，信息如此不透明，這在歐美市場上是不可能存在的，在這一點上，我們的監(jiān)管者要嚴(yán)格審查，此類產(chǎn)品不應(yīng)該讓它在市場上銷售。另外，中資銀行的一些不合格產(chǎn)品也應(yīng)嚴(yán)格把關(guān)，不要等流入市場出現(xiàn)問題了再重視。金融產(chǎn)品有其特殊性，賣出只是開始，服務(wù)必須跟上，目前國內(nèi)一些銀行重賣輕服務(wù)的狀況應(yīng)該盡快改變。 |
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