新的刺激經(jīng)濟(jì)方案必然涉及新的流動(dòng)性擴(kuò)張,在今年財(cái)政預(yù)算已將財(cái)政擴(kuò)張空間定格在0.95萬(wàn)億元的情況下,下一步刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所必須的流動(dòng)性,究竟是來(lái)自新的財(cái)政擴(kuò)張,還是來(lái)自新的信貸擴(kuò)張。
從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要的流動(dòng)性擴(kuò)張,要么來(lái)自財(cái)政擴(kuò)張,要么來(lái)自信貸擴(kuò)張。二者之間應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系。總的說(shuō)來(lái),二者之間的協(xié)調(diào)增長(zhǎng),在財(cái)政擴(kuò)張可有效擴(kuò)大社會(huì)剛性需求并緩解信貸擴(kuò)張壓力的情況下,可以有效防止出現(xiàn)銀行不良貸款失控。反之,如果財(cái)政擴(kuò)張有限,進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)剛性需求增長(zhǎng)有限,新增信貸便失去了必要的回收保障,以至于不良貸款增長(zhǎng)不可避免。于是,為了避免在不良貸款問(wèn)題上重蹈覆轍,新的刺激經(jīng)濟(jì)方案,應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)在財(cái)政擴(kuò)張方面下功夫,而不是將重點(diǎn)放在信貸擴(kuò)張。但是,單純是擴(kuò)張重點(diǎn)的選擇依然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。進(jìn)一步說(shuō),應(yīng)當(dāng)將財(cái)政擴(kuò)張與防止信貸過(guò)快擴(kuò)張的努力聯(lián)系起來(lái),辦法是財(cái)政部向銀行體系發(fā)行國(guó)債。此可謂一舉兩得,一方面解決了財(cái)政擴(kuò)張的資金來(lái)源問(wèn)題,另一方面也為銀行新增存款找到了不會(huì)產(chǎn)生不良貸款亦不存在資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)的消化途徑。 |
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