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| 2009-06-29 李銀 來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 |
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蘇寧目的不在日本市場(chǎng)而是一次國(guó)際化熱身
蘇寧電器（002024.SZ）24日宣布認(rèn)購(gòu)LAOX定向增發(fā)股份，持有LAOX公司27.36%的股權(quán)，成為其第一大股東，正式入主這一有近80年歷史的日本老字號(hào)電器連鎖企業(yè)。收購(gòu)除了成就中國(guó)企業(yè)首次收購(gòu)日本上市公司的美名之外，市場(chǎng)還期待蘇寧的投資回報(bào)，無(wú)論是海外市場(chǎng)還是國(guó)際經(jīng)驗(yàn)或者其他。
蘇寧反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是其有一顆國(guó)際心，要啟動(dòng)國(guó)際化戰(zhàn)略。但蘇寧在日本市場(chǎng)恐怕是沒有什么前途的，何況，連日本國(guó)內(nèi)最大的電器銷售企業(yè)山田電機(jī)，都意識(shí)到了市場(chǎng)購(gòu)買力其實(shí)在中國(guó)。如今已經(jīng)在日本市場(chǎng)完成了全面擴(kuò)張的山田電機(jī)2009年初宣布，其欲將賣場(chǎng)采用的“LABI”模式復(fù)制到中國(guó)，首站設(shè)在沈陽(yáng)。山田電機(jī)認(rèn)為，目前日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的拓展空間已經(jīng)極其有限。
那么蘇寧控股LAOX，目的是什么？從“學(xué)習(xí)論”來(lái)看，LAOX目前在日本的十大家電零售企業(yè)中排名最末，借鑒LAOX的銷售經(jīng)驗(yàn)，為何不借鑒蘇寧其實(shí)更為青睞的日本淀橋電器的大店模式？山田電機(jī)與淀橋電器，正如國(guó)美與蘇寧——一個(gè)以并購(gòu)為主擴(kuò)張，一個(gè)堅(jiān)持自己開店，并有向淀橋的大店模式靠攏的發(fā)展趨勢(shì)。淀橋電器的門店數(shù)量大約只有幾十家，山田和榮電的門店數(shù)則超過千家，但淀橋電器的營(yíng)收僅次于后者。
雖然業(yè)界認(rèn)為，中國(guó)與日本電器連鎖業(yè)經(jīng)營(yíng)模式先進(jìn)程度落差有若干年，不過這不該成為蘇寧學(xué)LAOX而不是排名更前者的原因，LAOX若有獨(dú)到之處，也不至于連續(xù)9年虧損了。
如是為了借LAOX打開日本市場(chǎng)，5730萬(wàn)人民幣恐怕遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。打通中國(guó)產(chǎn)能的日本通路？這種可能性也太小，日本市場(chǎng)幾乎沒有對(duì)中國(guó)家電產(chǎn)品設(shè)置任何門檻，但是價(jià)格低廉的中國(guó)家電產(chǎn)品并未因?yàn)槭袌?chǎng)的暢通而獲得追捧。
恐怕蘇寧目的不是日本市場(chǎng)，而是因價(jià)格“劃算”而感覺這是一次不賠本的買賣。其一，蘇寧去年凈利潤(rùn)近22億元，5730萬(wàn)元人民幣不過其在中國(guó)一線城市開5家電器門店的物理成本，占蘇寧凈資產(chǎn)的0.65%、市值的0.079%，不算是大投資。但在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)美因貝恩資本參股度過最困難期而聲勢(shì)大漲之際，蘇寧首次并購(gòu)案的發(fā)布，不輸聲勢(shì)。
其二，用低成本介入，尋找全球供應(yīng)鏈整合的可能。蘇寧可以把LAOX在日本的新品開發(fā)、采購(gòu)，與蘇寧在國(guó)內(nèi)的銷售進(jìn)行有效的互動(dòng)，至少可以先打通日本LAOX總部零售賣品供應(yīng)鏈。因此，定位為戰(zhàn)略投資者的蘇寧，并不打算負(fù)責(zé)LAOX的運(yùn)營(yíng)，而是近距離地觀察。
其三，蘇寧對(duì)是次收購(gòu)，并不存在短期牟利的預(yù)期。但從LAOX目前的股價(jià)上漲情況來(lái)看，“人民幣來(lái)了”的消息讓其股票在交易當(dāng)天漲幅就超過83%，蘇寧已經(jīng)在賬面上賺到了。
至于對(duì)此次收購(gòu)的長(zhǎng)期判斷，走國(guó)際化這條路是蘇寧的必然抉擇，而國(guó)際化總是要付出代價(jià)的。目前看上去，這代價(jià)并不大。但收購(gòu)的代價(jià)可能不高，整合的代價(jià)可能不低。盈利能力不足的LAOX若在幾年內(nèi)對(duì)蘇寧不能提供利潤(rùn)支持，蘇寧恐怕需要再度評(píng)估其收購(gòu)的代價(jià)。因此，與其說這是蘇寧國(guó)際化戰(zhàn)略的開始，不如說是一次熱身之旅。
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