隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人們對(duì)金融業(yè)重要性的認(rèn)識(shí)越來(lái)越清楚。各地建立金融中心的呼聲不絕于耳,業(yè)內(nèi)有關(guān)金融需要加快創(chuàng)新的吶喊也聲震屋瓦。鄧小平說(shuō)過,金融很重要,是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞好了,一著棋活,全盤皆活。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型期間,金融業(yè)如何跟進(jìn),乃至發(fā)揮引導(dǎo)作用是一個(gè)值得深入思考的重要問題。其中一個(gè)內(nèi)容應(yīng)該是對(duì)中國(guó)的金融創(chuàng)新要有一個(gè)新思路。 1986年,國(guó)際清算銀行組織十國(guó)集團(tuán)央行的高層人士提交的一份名為《近期國(guó)際銀行業(yè)的創(chuàng)新》(R
ecentInnovations inInternational
Banking)的研究報(bào)告認(rèn)為,廣義的金融創(chuàng)新包括兩種現(xiàn)象:一種是利率與匯率的遠(yuǎn)期合約、期貨、掉期、期權(quán)等新金融工具的出現(xiàn);另一種是各種金融中介渠道重要性的深刻變化,這主要包括證券化、表外項(xiàng)目重要性的提高和金融市場(chǎng)全球一體化的推進(jìn)。研究報(bào)告認(rèn)為,由于匯率和利率的急劇動(dòng)蕩和金融管制的放松,金融創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生,其目的是為分散匯率和利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),降低交易成本。 2006年,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》指出,金融創(chuàng)新是指商業(yè)銀行為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求,通過引入新技術(shù)、采用新方法、開辟新市場(chǎng)、構(gòu)建新組織,在戰(zhàn)略決策、制度安排、機(jī)構(gòu)設(shè)置、人員準(zhǔn)備、管理模式、業(yè)務(wù)流程和金融產(chǎn)品等方面開展的各項(xiàng)新活動(dòng)。按照銀監(jiān)會(huì)的要求,其所監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)也參照這個(gè)指引執(zhí)行。銀監(jiān)會(huì)對(duì)金融創(chuàng)新的理解顯然比20年前國(guó)際清算銀行的理解更深刻、更全面。尤其可圈可點(diǎn)的是,金融創(chuàng)新是“為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求”這句話。 按國(guó)際清算銀行報(bào)告說(shuō)法,西方銀行業(yè)的金融創(chuàng)新出現(xiàn)于上世紀(jì)70年代,進(jìn)入80年代后急劇發(fā)展,創(chuàng)新活動(dòng)主要集中在美國(guó)銀行業(yè);仡欁阅菚r(shí)以來(lái)美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和美國(guó)銀行業(yè)金融創(chuàng)新的歷程就可以清楚地看出,以金融衍生產(chǎn)品為主要內(nèi)容的金融創(chuàng)新出現(xiàn)之初可能僅僅是銀行業(yè)為適應(yīng)利率、匯率變動(dòng)等銀行業(yè)自身業(yè)務(wù)環(huán)境變化的需要。但這些創(chuàng)新能夠站住腳,并不斷發(fā)展的根本原因還是美國(guó)銀行業(yè)適應(yīng)了美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的需要。 二戰(zhàn)后,美國(guó)憑借在西方世界居于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的出口能力和黃金儲(chǔ)備,建立起布雷頓森林體系,美元取得了等同黃金的世界貨幣地位。隨著歐洲、日本以及后來(lái)新興工業(yè)國(guó)家和地區(qū)工業(yè)的興起,美國(guó)不斷收縮工業(yè)制造業(yè)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的比重。1971年美國(guó)首次出現(xiàn)商品貿(mào)易逆差,1982年美國(guó)開始出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差。此后,逆差連年不斷,大量美元流出國(guó)外,形成被稱為歐洲美元的巨額游資。如果各國(guó)銀行僅僅把這些印有美國(guó)歷屆總統(tǒng)頭像及聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)和財(cái)政部長(zhǎng)簽名的紙幣存在自己的金庫(kù)里,只是儲(chǔ)存了一大筆美國(guó)《貨幣銀行學(xué)》教科書所說(shuō)的“雖然印制精美,并由法律賦予充分法償能力,但仍只不過是對(duì)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的債權(quán)”,也就是既換不回美國(guó)的商品和服務(wù),也不能用官價(jià)換來(lái)黃金的“白條”。 美國(guó)只有為這些游資找到能回流到美國(guó),并取得收益的出路,才能維護(hù)美元世界貨幣的地位,讓各國(guó)繼續(xù)心甘情愿地用自己的商品和服務(wù)換取美國(guó)的“白條”。而吸引游資最好的辦法莫過于開局設(shè)賭。華爾街的精英們于是設(shè)計(jì)出越來(lái)越復(fù)雜的金融衍生品,其中很多產(chǎn)品在美國(guó)國(guó)內(nèi)是被禁止交易的。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)為客戶操辦的衍生品交易規(guī)模也越來(lái)越大,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要。說(shuō)穿了,這些金融創(chuàng)新活動(dòng)就是美國(guó)銀行業(yè)為適應(yīng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,為各國(guó)游資開設(shè)的一個(gè)“大賭場(chǎng)”。 對(duì)中國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō),在開展金融創(chuàng)新,發(fā)展衍生品交易方面與美國(guó)銀行業(yè)一致的地方是為適應(yīng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。但是,對(duì)于還未完成工業(yè)化的中國(guó)來(lái)說(shuō),經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和美國(guó)有很大不同,因此中國(guó)所需要的金融創(chuàng)新肯定也與美國(guó)有很大不同,要有一個(gè)新思路。 |