近期，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳增加了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)美元指數(shù)大漲，但美國貿(mào)易逆差大幅上升、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂觀和美國重啟寬松貨幣政策三大因素不支持美元短期內(nèi)持續(xù)走強(qiáng)。
近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，增加了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)美元指數(shù)大漲。8月11日，美元指數(shù)漲幅1.94%至82.46，創(chuàng)出了近22個(gè)月以來最大單日漲幅。但筆者認(rèn)為，此次美元升值是投資者避險(xiǎn)情緒所致，短期內(nèi)美元或難持續(xù)走強(qiáng)。
之所以這么看，是因?yàn)楫?dāng)前美國的經(jīng)常賬戶、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和量化貨幣政策三大因素不支持美元短期內(nèi)走強(qiáng)。2008年中期美元曾極端疲軟，當(dāng)時(shí)弱勢(shì)美元、海外需求旺盛及進(jìn)口需求減小，改善了美國經(jīng)常賬戶赤字；美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要好于歐洲；市場(chǎng)判斷美歐利差將轉(zhuǎn)變。筆者據(jù)此三大因素曾預(yù)期，美元將在2008年末至2009年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。從目前來看，當(dāng)前美國貿(mào)易情況正在逐步惡化，貿(mào)易逆差超預(yù)期擴(kuò)大；美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂觀，甚至弱于歐洲；美聯(lián)儲(chǔ)將重啟量化放松的貨幣政策，歐洲央行正逐漸退出危機(jī)時(shí)期的緊急措施。所以，當(dāng)前上述三大因素均不支持美元短期走強(qiáng)。
第一，美國貿(mào)易逆差大幅上升。由6月份貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，美國進(jìn)口加速增長，環(huán)比增長59億美元，但出口環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長，出口額比5月下降20億美。因?yàn)�，進(jìn)口額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過出口額，貿(mào)易赤字?jǐn)U大至499億美元，相比5月份增加79億美元。同時(shí)，美國同主要貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易逆差也明顯擴(kuò)大。6月份，對(duì)中國貿(mào)易逆差擴(kuò)大至262億美元，創(chuàng)下2008年10月以來新高；與歐盟的貿(mào)易逆差擴(kuò)大至78億美元,為2年以來的最高。
與美國貿(mào)易情況逐步惡化相比，德國出口恢復(fù)較快。今年上半年，德國出口總額為4584億歐元（同比增加18.2%），德國進(jìn)口總額為3838億歐元（同比增長16.8%），貿(mào)易盈余達(dá)到746億歐元。
據(jù)此預(yù)計(jì)，未來美國政府為了擴(kuò)大出口，必定還會(huì)采取多種手段避免美元走強(qiáng)，這很可能促使美元繼續(xù)走軟。
第二，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂觀。近期美國發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人悲觀，加重了市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭的擔(dān)憂。今年二季度美國GDP經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，折合成年率增長2.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期。同樣，就業(yè)形勢(shì)也相當(dāng)嚴(yán)峻，近幾個(gè)月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅下降，申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)卻持續(xù)上升。截止到8月7日，美國周申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)已升至48.4萬人，明顯高于預(yù)期。另外，房地產(chǎn)市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，銷售量與新屋開工量均大幅下滑，且部分地區(qū)房?jī)r(jià)再次走軟�？傊�，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂觀。
與撲朔迷離的美國經(jīng)濟(jì)前景相比，在德國帶動(dòng)下的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。德國二季度GDP增長2.2%，折合年率增長9%，遠(yuǎn)高于美國的2.4%，并創(chuàng)下20年來最快增速。歐盟16國二季度GDP較上一季度增長1%，折合成年率增長4%，也創(chuàng)下自2006年以來最高增速。另外，歐元區(qū)第二季度GDP環(huán)比增長1%，為2006年第二季度以來的最大環(huán)比增幅。
第三，美國重啟寬松貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)曾在6月的貨幣政策決策例會(huì)上，下調(diào)了對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，預(yù)計(jì)2010年美國經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間為3.0%至3.5%，低于其早前預(yù)測(cè)的3.2%至3.7%區(qū)間。同時(shí)，小幅上調(diào)了對(duì)2010年失業(yè)率從9.1%-9.5%小幅上調(diào)至9.2%-9.5%。在剛剛結(jié)束的8月例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷則更為悲觀，盡管認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)仍將“繼續(xù)”但會(huì)變得更加緩慢。并且，美聯(lián)儲(chǔ)重申了“較長時(shí)間內(nèi)”維持低利率在0%-0.25%區(qū)間不變，確定有必要重啟寬松貨幣政策策略。從8
月17日起，美聯(lián)儲(chǔ)將開始購買國債，并將在每月中旬發(fā)布未來一個(gè)月預(yù)期購買的資產(chǎn)規(guī)模。
這表明，美聯(lián)儲(chǔ)似已放棄了此前預(yù)收緊流動(dòng)性的“退出”計(jì)劃，轉(zhuǎn)而重啟刺激經(jīng)濟(jì)增長的寬松貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)的這些舉措，意味著美國流動(dòng)性寬松程度將超過其他主要國家，加上再度擴(kuò)大的貿(mào)易逆差和惡化的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，預(yù)期美元中期內(nèi)也不具備走強(qiáng)條件。
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