招行全流通具有標(biāo)志意義
    2009-03-02    應(yīng)健中    來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

  3月2日,招商銀行的大小非全部解禁,成了自股改以來(lái)第一只實(shí)行全流通的銀行股,這是一個(gè)在中國(guó)股市的歷史記載中值得書(shū)寫(xiě)一筆的日子。短線博弈者只看眼前,關(guān)注著招行的全流通,如果招行的大小非自此開(kāi)始“勝利大逃亡”,那市場(chǎng)的估值體系還要下移,后市不容樂(lè)觀;反之如果招行經(jīng)受住了考驗(yàn),后市還將繼續(xù)上攻。

  在銀行股板塊中,招行是第一個(gè)實(shí)行了全流通,接下來(lái)輪到的可能是浦發(fā)銀行,至于巨無(wú)霸的幾家大銀行要實(shí)施全流通不僅時(shí)間還早,留給市場(chǎng)的也是未來(lái)的震蕩。就眼下而言,只有8倍市盈率的招行算不算全球最好的銀行?提出這個(gè)問(wèn)題可能會(huì)引起人們的嘻笑,但且慢,因?yàn)槲覀儩M世界看過(guò)去,以往我們認(rèn)為世界上最好的銀行現(xiàn)在都呈“多米諾骨牌”似地一個(gè)個(gè)倒下,這年頭就這樣“八卦”,最市場(chǎng)化的銀行體系都開(kāi)始實(shí)現(xiàn)國(guó)有化了,而咱們的招商銀行隨著全流通卻實(shí)現(xiàn)了真正的市場(chǎng)化了,這個(gè)意義非同小可。
  在過(guò)往的大牛市中,招商銀行曾經(jīng)成為“價(jià)值投資”的圭臬。這種信念也使招行成為基金重倉(cāng)持有的股票。這種信念能否維持也是后續(xù)市場(chǎng)發(fā)展的很重要的依據(jù),所以,此次招行大小非的全部解禁不僅是對(duì)招行這個(gè)股票走勢(shì)的考驗(yàn),更是對(duì)市場(chǎng)的考驗(yàn),這個(gè)標(biāo)志意義也同樣非同小可。
  對(duì)招商銀行而言,換個(gè)角度來(lái)看問(wèn)題,從此以后就再也沒(méi)了鎖定的大小非了,當(dāng)其他銀行股時(shí)常被大小非解禁困擾之時(shí),招行反而輕松上陣了,大路朝天,各位股東愛(ài)怎么地就怎么地,但是且慢,這個(gè)世界永遠(yuǎn)都是老的問(wèn)題解決了,新的問(wèn)題又來(lái)了。在全流通時(shí)代,對(duì)公司管理層而言,股權(quán)控制問(wèn)題永遠(yuǎn)是一個(gè)擔(dān)憂的事,也許對(duì)招行而言,這個(gè)問(wèn)題并不是問(wèn)題,因?yàn)樵谡行?47億股的總股本中,A股為120億股,其中三分之一的股份又是國(guó)有法人股,控股地位還堅(jiān)如磐石。盡管外資一直覬覦著中國(guó)的銀行體系,但由于現(xiàn)在金融危機(jī)的蔓延,國(guó)際金融機(jī)構(gòu)都自身難保,所以,就短期而言,這種股權(quán)之爭(zhēng)還不至于成為尖銳的問(wèn)題,但長(zhǎng)期而言,就難說(shuō)了。
  到今年底,由于大小非的逐漸解禁,中國(guó)股市流通股的比例將達(dá)到70%,當(dāng)流通股比例占大頭之時(shí),市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)什么狀況?可以預(yù)料,一場(chǎng)收購(gòu)兼并之戰(zhàn)有可能在股市中打響,也許那是下一輪牛市爆發(fā)的導(dǎo)火線。我們看香港股市,1965年恒生指數(shù)從100點(diǎn)起步,40多年漲到2007年的20000萬(wàn)多點(diǎn),期間經(jīng)歷了無(wú)數(shù)個(gè)牛市和熊市,而每一輪大牛市幾乎都離不開(kāi)一個(gè)主題,那就是收購(gòu)兼并。在過(guò)往的中國(guó)股市20年中,由于股權(quán)分置,真正市場(chǎng)化的收購(gòu)兼并無(wú)從談起。然而,隨著全流通上市公司的增多,特別是相當(dāng)多的上市公司流通市值小、股權(quán)又極為分散,實(shí)現(xiàn)全流通后股權(quán)之爭(zhēng)將逐漸白熱化,這種熱潮的到來(lái)只是時(shí)間問(wèn)題。
  從此次招商銀行實(shí)行全流通來(lái)看,給市場(chǎng)提供了一個(gè)樣板,那就是績(jī)優(yōu)大盤股開(kāi)始實(shí)行徹底的市場(chǎng)化了,這給市場(chǎng)的估值提供了合理的定位,也使市場(chǎng)的價(jià)值投資理念進(jìn)行重新定位。同時(shí),上市公司對(duì)股權(quán)的掌控問(wèn)題也已經(jīng)放到相當(dāng)重要的議事日程上來(lái)了。

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